Portfel inwestycyjny na luty 2024. Analitycy wierzą w indeksy GPW, a te potwierdzają

Wzrost notowań ropy naftowej oraz metali szlachetnych. Jeśli akcje, to raczej z Chin i Polski. W przypadku rynku walutowego trudno o wyraźne wskazania – tak wyglądają typy analityków do portfeli foreksowych.

Rynki się zapędziły w swoim optymizmie – z takiego założenia wyszła miesiąc temu większość ekspertów typujących skład portfeli foreksowych dla „Parkietu”. Ich prognozy zakładały schłodzenie nastrojów i jak pokazują stopy zwrotu za styczeń, było to słuszne podejście. Sęk w tym, że schłodzenie to okazało się krótkotrwałe i pod koniec stycznia znów na rynkach zapanował większy optymizm. Pytanie, z którym muszą się teraz zmierzyć eksperci, brzmi: czy znów ten optymizm nie jest nieco na wyrost, szczególnie mając na uwadze fakt, że Rezerwa Federalna wysyła jasny sygnał, że o obniżce stóp procentowych w marcu, na którą rynek mocno liczył, w zasadzie nie ma już mowy.

Walutowe rozterki

Oddalanie się w czasie obniżek stóp procentowych w USA powinno teoretycznie działać na korzyść dolara. Różni analitycy różnie jednak interpretują obecną sytuację rynkową. Widać to dobrze na przykładzie głównej pary walutowej EUR/USD.

– Potencjał dalszego spadku kursu wyczerpuje się, gdyż rynek dostosował już swoje wyceny obniżek amerykańskich stóp do bardziej neutralnego przekazu Fedu, a presję na dolara mogą zacząć wywierać słabsze odczyty makro napływające z amerykańskiej gospodarki – wskazuje Andrzej Kiedrowicz z PKO BP, który liczy na wzrosty EUR/USD.

Przeciwny kierunek zakłada Łukasz Wójcik z BM Pekao, który w lutym dołączył do naszej rywalizacji.

– Wygląda na to, że inwestorzy przeszarżowali z oczekiwaniami odnośnie do startu oraz tempa obniżek stóp procentowych w USA. W efekcie dolar powinien pozostać mocny, a przynajmniej nie tanieć do nowych, marcowych projekcji – podkreśla Wójcik.

Potencjalnie mocniejszy dolar może czkawką odbić się złotemu. Taki scenariusz zakłada Mateusz Namysł z Santander BM, który zakłada wzrost notowań USD/PLN.

– Przy przewidywanych obniżkach Fedu w kolejnych kwartałach oraz prawdopodobnej presji inflacji w Polsce ze względu m.in. na wzrost płacy minimalnej czy transfery socjalne możemy obserwować korektę wcześniejszego umocnienia się złotego z ostatnich miesięcy – podkreśla Namysł.

Wśród ekspertów nie brakuje jednak też osób, które wierzą nadal w naszą walutę, chociaż głównie stawiają na siłę złotego w relacji do euro.

– Trendy stóp procentowych w strefie euro w Polsce powinny sprzyjać złotemu. W końcu „pod naciskiem” fatalnych danych z głównych gospodarek strefy euro EBC zacznie mocno obniżać stopy procentowe. Pod to grają długie pozycje na złotym – uważa Łukasz Wardyn z CMC Markets.

fot. w. kompała

Większa zgodność

W przypadku rynku surowców i towarów nieco łatwiej jest znaleźć wspólny mianownik. Tutaj przeważają długie pozycje związane z metalami szlachetnymi oraz ropą naftową.

– Choć notowania złota stabilizują się wokół 2000 USD za uncję, to przybliżenie perspektywy cięcia kosztu pieniądza powinno na trwałe wynieść notowania na wyższe poziomy – uważa Rafał Sadoch z BM mBanku. Zdaniem Michała Stajniaka z XTB ciekawiej od złota wygląda srebro.

– Chociaż Fed był lekko jastrzębi, to rynek będzie szykował się na komunikację zmian podczas marcowego posiedzenia. Srebro pozostaje wciąż wyprzedane względem złota – twierdzi Stajniak.

Jeszcze dalej w swoich typach poszedł Kamil Cisowski z DI Xelion, który zakłada wzrost ceny palladu.

– Na liście metali szlachetnych przesuwamy się jeszcze agresywniej, zakładając, że w lutym możemy zobaczyć kolejne działania stymulacyjne w Chinach, ale też, że problemem przestaną być wzrosty rentowności obligacji skarbowych na świecie.

Za sprawą spadającej inflacji powinny zachowywać się dość stabilnie nawet bez zmiany retoryki przedstawicieli głównych banków centralnych, która pozostaje dość jastrzębia – argumentuje Cisowski.

Wspomniana wcześniej ropa naftowa też ma swoich zwolenników.

– Napięta sytuacja geopolityczna i silne spadki zapasów w USA zdają się wpisywać w scenariusz wyższych cen ropy naftowej na rynkach – uważa Bartosz Sawicki z firmy Cinkciarz.pl.

– Geopolityka nie będzie pozwalać na spadki cen. Dodatkowo cały czas dobrowolne cięcia produkcji wdrożone przez kraje OPEC oraz Rosję będą obowiązywać, przynajmniej do końca I kwartału – dodaje Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers.

8,2 proc.

dały w styczniu zarobić typy Marka Rogalskiego z DM BOŚ. Wszystkie przedstawione propozycje przyniosły zysk, a złotym strzałem okazała się długa pozycja na indeksie VIX.

Gdzie po akcje?

Kiedy z kolei mowa o indeksach giełdowych, pojawia się wątek chiński. Co prawda w styczniu długie pozycje na tym rynku okazały się być zgubne, ale ostatnio i tam pojawiło się światełko w tunelu.

– Władze w Pekinie rozpoczęły w styczniu „reanimację” pozostającego w bessie chińskiego rynku akcji. Zakładam, że nie bez problemów, ale finalnie to się uda. Stąd bliskość styczniowych minimów wydaje się atrakcyjna do kupna akcji – podkreśla Marcin Kiepas z firmy Tickmill, który obstawia wzrosty indeksu Shanghai Composite.

Byczych prognoz nie brakuje też w odniesieniu do naszego rynku. Pierwsze dni lutego zdają się potwierdzać te założenia.

- WIG20 obronił istotne wsparcie 2200 pkt, co wraz ze schłodzeniem wskaźników AT sygnalizuje powrót do kontynuacji trendu wzrostowego z zeszłego roku – zwraca uwagę Michał Krajczewski z BM BNP Paribas.

Wśród analityków nie brakuje głosów, że luty będzie stał pod znakiem większej zmienności i część z nich stawia na wzrost indeksu VIX. – Rosnąca zmienność po pokonaniu historycznego szczytu przez S&P 500 i zbliżająca się zmiana polityki Fedu sprzyjąją zmienności – podkreśla Sobiesław Kozłowski z Noble Securities. W podobnym tonie wypowiada się Marek Rogalski z DM BOŚ.

– Po zwyżce w styczniu indeks S&P 500 może być pod większą presją, co może podbijać zmienność – uważa Rogalski.

Zajęcie długiej pozycji na indeksie VIX okazało się strzałem w dziesiątkę w styczniu. Zrobił to m.in. Rogalski, który w ubiegły miesiącu rozbił bank. Jego stopa zwrotu to ponad 8 proc. W swoich typach miał on jeszcze długą pozycję na rynku ropy naftowej oraz wzrost notowań pary USD/NOK. Każdy typ okazał się trafny.

Portfele na luty

13 ekspertów i ich prognozy dla walut, surowców, indeksów giełdowych

Łukasz Wardyn, CMC Markets

EUR/PLN

Trendy stóp procentowych w strefie euro w Polsce powinny sprzyjać złotemu. W końcu „pod naciskiem” fatalnych danych z głównych gospodarek strefy euro EBC zacznie mocno obniżać stopy procentowe. Pod to grają długie pozycje na złotym. Wejście: 4,36. Cel: 4,25. SL: 4,41.

Miedź

Miedź przełamała trend spadkowy i na razie weszła w horyzontalny. Rynek z wielką ostrożnością (na razie?) podchodzi do stymulacyjnych działań chińskiego rządu, które powinny również wspierać popyt na metale nieżelazne. Nie widać też szczególnego optymizmu po lekturze różnych prognoz wyższego wzrostu globalnego PKB. Pomimo dzisiejszego mało elektryzującego układu na wykresie warto zdawać sobie sprawę, że ewentualne zdecydowane przebicie grudniowego szczytu może wyprowadzić bardzo mocny ruch wzrostowy. SL: 3,50.

FTSE MIB

Z trendem nie powinno się dyskutować. Skoro główny włoski indeks ustanowił nowe lokalne maksimum, to należy to uznać za książkowe potwierdzenie działania kilkunastoletniej formacji konsolidacji, której minimalne zasięgi ruchu wzrostowego są imponujące i daleko przed indeksem (notabene Nikkei 225 wyszedł z podobnej formacji wcześniej, kilka lat temu). Wspomniana konsolidacja idealnie koresponduje z zapaścią we włoskiej gospodarce, gigantycznymi kłopotami tamtejszych banków, zubożeniem konsumentów i flautą na rynku nieruchomości. W zależności od segmentu, powoli poszczególne parametry poprawiają się, a inwestorzy z długimi pozycjami wydają się po prostu czekać na pierwsze obniżki stóp procentowych. SL: 27669,8.

Marcin Kiepas, Tickmill

GBP/JPY

Styczniowy zwrot GBP/JPY w dół z poziomu listopadowego szczytu, w zestawieniu z pogarszającą się sytuacją na wskaźnikach i zbliżającymi się obniżkami stóp procentowych przez Bank Anglii, powinny ponownie sprowadzić notowania tej pary w okolicę 179–180. Cel: 180. SL: 189,3.

Kakao

Rynek kakao jest już bardzo mocno wykupiony. Stąd rośnie nie tylko ryzyko dłuższej korekty, ale nawet zakończenia trwającego od listopada 2022 trendu wzrostowego. Dlatego poziomy powyżej 5000 mogą być wykorzystywane do realizacji zysków. Wejście: 5000. Cel: 4300. SL: 5225.

Shanghai Composite

Władze w Pekinie rozpoczęły w styczniu „reanimację” pozostającego w bessie chińskiego rynku akcji. Zakładam, że nie bez problemów, ale finalnie to się uda. Stąd bliskość styczniowych minimów wydaje się atrakcyjna do kupna akcji.

Szczególnie że nawet bez dodatkowych wysiłków ze strony władz indeksowi Shanghai Composite należy się nieco dłuższe niż tylko kilkusesyjne odreagowanie w górę. Cel: 3050. SL: 2635.

Rafał Sadoch, BM mBanku

EUR/PLN

Perspektywy złotego wciąż wyglądają dobrze, zarówno po stronie czynników krajowych, jak i ogólnego sentymentu do ryzyka.

Złoto

Choć notowania żółtego metalu stabilizują się wokół 2000 dolarów za uncję, to przybliżenie perspektywy cięcia kosztu pieniądza powinno na trwałe wynieść notowania na wyższe poziomy.

S&P 500

Choć na koniec stycznia Fed wysłał do rynków jastrzębi przekaz, to obniżki stóp w dalszej części roku wydają się być przesądzone, co cały czas powinno wspierać sytuację na rynku akcyjnym.

Dodatkowo większość spółek prezentuje lepsze od oczekiwań wyniki.

Michał Krajczewski, BM BNP Paribas

EUR/USD

Para EUR/USD notuje spadek od początku roku w związku m.in. z lepszymi od oczekiwań danymi gospodarczymi w USA oraz spadkiem prawdopodobieństwa szybkich obniżek stóp procentowych przez Fed (na marcowym posiedzeniu). Stopniowo kurs zbliża się do poziomów lokalnych wsparć (ok. 1,075–1,07), gdzie tworzyły się minima w grudniu albo czerwcu ubiegłego roku, co zwiększa szansę na odbicie w krótkim terminie. Wejście: 1,075. Cel: 1,10. SL: 1,068.

Uprawnienia CO2

Gorsze od oczekiwań wyniki europejskiego przemysłu oraz spadające ceny energii i gazu na Starym Kontynencie wpłynęły w ostatnich miesiącach negatywnie na wyceny praw do emisji CO2. Po kolejnej fali spadków na początku stycznia obecnie widzimy konsolidację notowań w rejonach lokalnych minimów z 2022 r. Ponadto na wskaźnikach analizy technicznej widzimy duże wyprzedanie (RSI), a MACD w ujęciu dziennym jest bliski wygenerowania sygnału kupna. Możliwe jest więc odreagowanie notowań w kierunku powyżej 70 EUR/t w najbliższym czasie. Cel: 79. SL: 60.

WIG20

Krajowy rynek akcji odnotował korektę w pierwszej części miesiąca, a pod koniec stycznia obserwujemy relatywną siłę naszego indeksu oraz całego regionu w obliczu spadków na rynkach bazowych. WIG20 obronił istotne wsparcie na 2200 pkt, co wraz ze schłodzeniem wskaźników AT sygnalizuje powrót do kontynuacji trendu wzrostowego z zeszłego roku. Cel: 2430. SL: 2150.

Kamil Cisowski, DI Xelion

EUR/JPY

Wybór pozycji na rynku walutowym jest dla nas dość trudny, bo nie mamy w horyzoncie najbliższego miesiąca twardego poglądu na temat tego, jak będzie zachowywał się dolar. Mimo że spodziewamy się jego osłabienia w długim terminie, ewentualne pogorszenie nastrojów na rynkach z łatwością może przynieść jego dalszą aprecjację w najbliższych tygodniach. Dlatego decydujemy się na parę EUR/JPY w myśl zasady, że EBC już bardziej jastrzębie nie będzie, natomiast Bank Japonii może jak najbardziej wzmacniać oczekiwania na zbliżające się zacieśnienie polityki monetarnej.

Pallad

Na liście metali szlachetnych przesuwamy się jeszcze agresywniej, zakładając, że w lutym możemy zobaczyć kolejne działania stymulacyjne w Chinach, ale też, że problemem przestaną być wzrosty rentowności obligacji skarbowych na świecie. Za sprawą spadającej inflacji powinny zachowywać się dość stabilnie nawet bez zmiany retoryki przedstawicieli głównych banków centralnych, która pozostaje dość jastrzębia. Cel: 1200.

VIX

Cały styczeń okazał się dla akcji lepszy, niż przypuszczaliśmy, ale jego końcówka może już zwiastować problemy. Ani Fed nie jest tak gołębi, jak chcieliby inwestorzy, ani wyniki najważniejszych spółek (przynajmniej te dotychczas opublikowane) nie uzasadniają takiego poziomu wycen – wskaźnikowo znajdujemy się w okolicach pierwszej połowy 2021 r. przy bez porównania wyższych stopach procentowych. Czekamy spokojnie, aż zmaterializują się któreś z licznych ryzyk, które widzimy na horyzoncie.

Marek Rogalski, DM BOŚ

USD/JPY

Rentowności obligacji USA powróciły do spadków, co pokazuje, że dla rynków to, czy Fed zacznie ciąć stopy w maju, czy może jednak w marcu, nie ma większego znaczenia.

Z kolei perspektywa wiosennej rundy negocjacji płacowych w Japonii może podtrzymywać oczekiwania na podwyżkę stóp przez BoJ późną wiosną. Cel: 142,0.

Złoto

Słabszy dolar może zachęcać do zakupów złota. Znaczenie może mieć też napięta sytuacja na Bliskim Wschodzie – nieformalna próba sił pomiędzy USA a Iranem. W efekcie ceny kruszcu mogą wzrosnąć w okolice maksimum z początku grudnia. Cel: 2150.

VIX

Po zwyżce w styczniu indeks S&P500 może być pod większą presją, co może podbijać zmienność. Na big-techach widać realizację zysków, a zagadką może być znów sytuacja wokół regionalnych banków.

Łukasz Wójcik, BM Pekao

EUR/USD

Wygląda na to, że inwestorzy przeszarżowali z oczekiwaniami odnośnie do startu oraz tempa obniżek stóp procentowych w USA. W efekcie dolar powinien pozostać mocny, a przynajmniej nie tanieć do nowych, marcowych projekcji. SL: 1,113.

Gaz TTF

Notowania europejskich kontraktów na gaz wyhamowały w połowie stycznia, czemu pomógł mocny spadek temperatur. Pomimo utrzymującego się długoterminowego trendu spadkowego pojawiła się szansa na krótkoterminowe odreagowanie.

Otwieramy spekulacyjną, długą pozycję ze stop lossem poniżej styczniowych dołków. SL: 25,9.

mWIG40

Po mocnej końcówce 2023 r. styczeń przyniósł korektę w segmencie średnich spółek. Po schłodzeniu się wskaźników technicznych mWIG40 wydaje się gotowy do kolejnego ruchu w górę.

Aprecjacji indeksu powinna dodatkowo sprzyjać sezonowość, która w pierwszych miesiącach roku faworyzuje segment „MIŚ”.

Sobiesław Kozłowski, Noble Securities

EUR/USD

Nadal jastrzębi EBC i zbliżające się rozpoczęcie cyklu obniżek w USA zdawałoby się przemawiać za osłabieniem USD, jednakże mocne dane makro w USA i dużo słabsze w Europie, a przede wszystkim zejście amerykańskich dziesięciolatek poniżej 4,0 proc. zdaje się przemawiać za kupowaniem amerykańskich obligacji, co pośrednio wspiera USD.

Gaz ziemny (ETF UNG US)

Silny spadek notowań gazu ziemnego oraz wzrost napięcia na Bliskim Wschodzie (Izrael, Morze Czerwone) tworzy ryzyko eskalacji i wzrostu notowań ropy naftowej i gazu ziemnego (ograniczenie podaży z Bliskiego Wschodu). SL: 17,67.

VIX

Rosnąca zmienność po pokonaniu historycznego szczytu przez S&P 500 i zbliżająca się zmiana polityki Fedu sprzyja zmienności. Nomen omen wg rynkowego powiedzenia idzie luty, kupuj puty (opcje put), może się sprawdzić w tym roku w przypadku S&P 500.

Bartosz Sawicki, Cinkciarz.pl

USD/NOK

Styczniowy skok dolara powinien pozostać korektą głębokiej przeceny z końcówki 2023 r. Z kolei niedowartościowana korona norweska powinna być jednym z głównych beneficjentów zbliżającego się globalnego luzowania polityki pieniężnej.

Ropa WTI

Napięta sytuacja geopolityczna i silne spadki zapasów w USA zdają się wpisywać w scenariusz wyższych cen ropy naftowej na globalnych rynkach.

Rynki surowcowe powinny pozytywnie odczuć także wygasanie wzrostowego odbicia w notowaniach USD.

Hang Seng China Enterprises

Chińskie rynki akcji w styczniu raziły słabością na tle indeksów rynków rozwiniętych.

Władze Państwa Środka powinny być coraz bardziej zdesperowane, by wyrwać rynek nieruchomości z zapaści, ale także zapobiec pogłębieniu wyprzedaży na giełdach.

Andrzej Kiedrowicz, PKO BP

EUR/USD

Potencjał do dalszego spadku kursu wyczerpuje się, gdyż rynek dostosował już swoje wyceny obniżek amerykańskich stóp do bardziej neutralnego przekazu Fedu, a presję na dolara mogą zacząć wywierać słabsze odczyty makro napływające z amerykańskiej gospodarki.

Ropa Brent

Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie wspierają ceny ropy poprzez wzrost zagrożeń dla podaży surowca. Dodatkowo zarówno OPEC, jak i IEA zrewidowały do góry swoje prognozy wzrostu popytu na ropę w 2024 r.

Nasdaq 100

Wyniki amerykańskich gigantów technologicznych za IV kw. 2024 rozczarowały inwestorów, dodatkowo rynku nie wspiera zwlekanie Fedu z rozpoczęciem cyklu luzowania pieniężnego i utrzymywanie stóp na mocno restrykcyjnych poziomach.

Michał Stajniak, XTB

USD/CHF

Para jest po dosyć wyraźnym odbiciu w styczniu, ale dolar powinien tracić w oczekiwaniu na marcowe posiedzenie. Oprócz tego frank cały czas będzie stanowił „bezpieczną przystań”, również w stosunku do amerykańskiego dolara. Cel: 0,83. SL: 0,8815.

Srebro

Chociaż Fed był lekko jastrzębi, to rynek będzie szykował się na komunikację zmian podczas marcowego posiedzenia. Srebro pozostaje wciąż wyprzedane względem złota. Cel: 24,1. SL: 21,5.

WIG20

Indeksy giełdowe na świecie są po bardzo mocnych wzrostach. Amerykański rynek jest napompowany poprzez duże oczekiwania dotyczące wykorzystania sztucznej inteligencji. Oczekuje realizacji zysków w lutym i marcu przed ewentualnym odbiciem w dalszej części roku.

Cel: 2220. SL: 2420.

Mateusz Namysł, Santander BM

USD/PLN

Przy przewidywanych obniżkach Fedu w kolejnych kwartałach oraz prawdopodobnej presji inflacyjnej w Polsce ze względu m.in. na wzrost płacy minimalnej czy transfery socjalne możemy obserwować korektę wcześniejszego umocnienia się złotego z ostatnich miesięcy.

Miedź

Nie najlepsze dane gospodarcze z Chin i problemy sektora dewelopersko-budowlanego mogą skutkować zmniejszeniem zapotrzebowania na miedź, a tym samym przełożyć się na spadki cen metalu na rynkach.

DAX

Poziomy wycen na europejskim rynku, biorąc pod uwagę sytuację gospodarczą, wydają się być wymagające.

W związku z tym korekta wzrostów odnotowanych w ostatnich trzech miesiącach wydaje się być istotna, zwłaszcza mając na uwadze wyzwania konkurencyjne dla części niemieckich przedsiębiorstw.

Łukasz Zembik, Oanda TMS Brokers

AUD/USD

Styczniowa decyzja Fedu, a w szczególności wykluczenie marcowej obniżki stóp procentowych moim zdaniem spowoduje, że dolar amerykański w najbliższych tygodniach może kontynuować aprecjację. Z technicznego punktu widzenia spadkowy układ w postaci formacji RGR rysuje się na parze walutowej AUD/USD.

Aktualnie notowania znajdują się na horyzontalnym wsparciu technicznym, które również stanowi potencjalną linię szyi wspomnianego układu. Przełamanie poziomu 0,6520 może dodatkowo spotęgować ruch w kierunku niższych poziomów. Zakładam, że w lutym para może znaleźć się w okolicy 0,6370–0,6350

Ropa Brent

Geopolityka nie będzie pozwalać na spadki cen. Dodatkowo cały czas dobrowolne cięcia produkcji wdrożone przez kraje OPEC oraz Rosję będą obowiązywać, przynajmniej do końca pierwszego kwartału 2024 r. Ostatnie wzrosty to też wypadkowa doniesień z Chin na temat nowych środków stymulacyjnych. Z technicznego punktu widzenia ostatnie dni przyniosły przełamanie przez cenę ropy Brent potencjalnej linii szyi formacji „odwróconej głowy z ramionami”.

Cena dotarła do technicznego oporu na 83,5 USD, po czym nastąpiła lekka korekta w kierunku 81 USD.

Teoretyczny zasięg tego układu wypada w okolicach poziomu 90 dolarów za baryłkę. Tak wysoka wycena może nie zostać osiągnięta w lutym. Tu zakładam możliwy wzrost do poziomu 85 USD za baryłkę.

Dow Jones

Styczniowe posiedzenie Rezerwy Federalnej nie było przełomowe, ale jednoznacznie wykluczyło marcową obniżkę. Moim zdaniem w krótkim terminie będzie mieć to przełożenie na gorsze wyniki indeksów giełdowych. Nie zakładam zmiany trendu, a jedynie zejście na niższe poziomy, które będzie obrazować schłodzenie nastrojów po wcześniejszym huraoptymizmie.

Spadki środowe i dynamiczne „odpadnięcie” notowań z poziomu historycznych rekordów spowodowało wyrysowanie formacji „objęcia bessy”, która sugeruje korektę techniczną. Zakładam, że notowania obniżą się przynajmniej do poziomu pierwszego zniesienia wewnętrznego Fibo 23,6 proc., gdzie również wypadają minima z okolic połowy stycznia. Cel: 37 300.