Słabość złotego jedynie kwestią czasu

Nasza waluta, ropa naftowa, miedź oraz chińskie indeksy giełdowe – na tych elementach warto skupić się w tym miesiącu – uważają eksperci typujący skład portfeli foreksowych dla „Parkietu”.

Lipiec okazał się dobrym miesiącem na rynkach. Inwestorzy chętnie stawiali na ryzykowne aktywa, na czym skorzystali też eksperci typujący portfele foreksowe dla „Parkietu”. Sierpień teoretycznie powinien by spokojniejszym okresem, chociażby z tego powodu, że w tym miesiącu nie ma posiedzenia Rezerwy Federalnej. Już jednak sam początek miesiąca pokazał, że o spokoju raczej nie ma mowy. Obniżka ratingu Stanów Zjednoczonych jasno pokazuje, że na nudę nie powinniśmy narzekać.

Uwaga na złotego

W lipcu eksperci stawiali m.in. na słabość naszej waluty. Scenariusz ten ostatecznie się nie zmaterializował. Jak jednak wskazują typujący portfele foreksowe, to jedynie kwestia czasu i w sierpniowych typach znów dominuje wątek słabości złotego.

– Nie widzimy właściwie żadnych argumentów za dalszym umocnieniem złotego poza faktem, że byłaby to kontynuacja trendu, który obserwujemy od lutego. W lipcu kurs wyznaczył nowe dołki, jest w naszej ocenie zbyt niski, w szczególności, gdy weźmie się pod uwagę perspektywę nadchodzących obniżek stóp procentowych. Oczekujemy powrotu EUR/PLN do poziomu 4,50 przy jakimkolwiek wzroście globalnej awersji do ryzyka – mówi Kamil Cisowski z DI Xelion.

– Rosnące szanse na rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych NBP już we wrześniu przy prawdopodobnej kolejnej podwyżce europejskich stóp powinny wywołać wzrostowe odbicie kursu EUR/PLN – wtóruje Andrzej Kiedrowicz z PKO BP.

Złoty, zdaniem ekspertów, może tracić nie tylko w relacji do euro, ale także i dolara.

– Korekta słabości dolara, w przypadku pogłębienia, byłaby katalizatorem korekty wzrostów walut rynków wschodzących, w tym i złotego. Kontrargumentem mógłby być trwalszy rozejm w działaniach wojennych w Ukrainie, ale zdaje się być on znacząco zdyskontowany. Rozpoczęcie cyklu obniżek przez RPP we wrześniu to argument monetarny za słabszym złotym – uważa Sobiesław Kozłowski z Noble Securities. Uwagę ekspertów w sierpniu przyciąga także jen. Ten wciąż razi słabością, ale nie brakuje głosów, że w końcu to się zmieni i japońska waluta zacznie zyskiwać w różnych konfiguracjach.

– Kolejne kroki Banku Japonii w kierunku normalizacji polityki powinny sprzyjać kontynuacji odbicia jena. Z kolei funt może być zagrożony skrajnie wyśrubowanymi oczekiwaniami odnośnie do przyszłych kroków Banku Anglii, zwłaszcza w przypadku nabrania impetu przez dezinflację – mówi Bartosz Sawicki z Cinkciarz.pl, który postawił na spadek pary GBP/JPY.

Różne poglądy

Na rynku surowców uwagę przyciąga przede wszystkim ropa naftowa. Nie jest to jednak zaskoczenie, jeśli wziąć pod uwagę mocną zwyżkę cen tego surowca w lipcu. Problem jednak w tym, że prognozy dla ropy naftowej są zróżnicowane.

– II połowa roku według m.in. Międzynarodowej Agencji Energetycznej na rynku ropy naftowej przyniesie deficyt, po tym jak w tym roku dominowała nadwyżka w relacji popytu do podaży. Ten czynnik powinien wspierać nieco wyższe ceny surowca. Impuls wzrostowy gatunku Brent rozpoczął się pod koniec czerwca. Po krótkiej, dwudniowej korekcie w połowie lipca notowania kontraktu ponownie rozpoczęły wspinaczkę. Cena ewidentnie zmierza w kierunku horyzontalnego oporu 87–89 dolarów za baryłkę – uważa Łukasz Zembik z Oanda TMS Brokers. Nie wszyscy jednak podzielają ten optymizm.

– Ropa naftowa ma za sobą bardzo udane dwa miesiące, głównie za sprawą ograniczeń podaży. Koniunktura jednak coraz mocniej się obniża, co będzie uderzać w popyt – uważa Rafał Sadoch, analityk BM mBanku.

W sierpniowych typach nie mogło także zabraknąć wątku chińskiego, po tym jak władze z Pekinu zapowiedziały wsparcie gospodarki. To może być impuls wzrostowy na rynku miedzi.

– Na ostatniej sesji w lipcu miedź wybiła się powyżej szczytów z czerwca i I połowy lipca, jednocześnie przełamując linię bessy poprowadzoną po szczytach ze stycznia i kwietnia. To powinno otworzyć jej drogę minimum do 9170 USD, a w nieco bardziej optymistycznym scenariuszu, zakładającym pojawienie się pierwszych symptomów przyspieszenia w chińskiej gospodarce, nawet w okolicę 9400 USD za tonę – uważa Marcin Kiepas z firmy Tickmill.

Uwagę znów przyciąga gaz ziemny, który mimo odbicia w górę w ostatnim czasie pozostaje na stosunkowo niskim poziomie. Zdaniem ekspertów daje to pole do pozytywnych zaskoczeń. – Zbliżająca się perspektywa sezonu grzewczego oraz rosnące ceny ropy naftowej zwiększają szanse na powrót ceny gazu ziemnego na wyższe poziomy. Ważne dla ceny gazu będą dane o wydobyciu surowca w Stanach Zjednoczonych, jak i prognozy pogody na jesienne i zimowe miesiące – uważa Mateusz Namysł z Santander BM.

Chiny w centrum uwagi

Wątek chiński pojawia się także, jeśli chodzi o typy związane z indeksami giełdowymi. O zgodę jednak trudno.

– Chiny zapowiedziały większe pakiety stymulacyjne, ale na razie żadne konkretne działania nie zostały podjęte. Dodatkowo bank centralny nie zdecydował się ostatnio na cięcia stóp procentowych, a Chiny próbują w dalszym ciągu wspierać popyt wewnętrzny, który pozostaje na niskim poziomie – podkreśla Michał Stajniak z XTB, który obstawia spadek indeksu Hang Seng China Enterprise. Większym optymistą w odniesieniu do rynku chińskiego jest naatomiast Marek Rogalski z DM BOŚ, który z kolei obstawia wzrost Hang Seng China Enterprise. – Giełda w Chinach zaczyna się wybudzać z letargu, a oczekiwania co do stymulacji fiskalnej mogą pchnąć wyceny tamtejszych spółek w górę – uważa Rogalski.

Nie zabrakło także jednak wątków polskich, a z nich wyłania się optymistyczny przekaz. – Pomimo wzrostu WIG20 o prawie 22,5 proc. od początku roku szanse na utrzymanie trendu wzrostowego są nadal wysokie. Daleko jest do przewartościowania wycen największych polskich spółek. Jednocześnie apetyt na polskie aktywa potwierdzają mocny złoty, w tym indeks PLN, oraz spory popyt na krajowy dług. Poziom 2200 punktów WIG20 to głównie psychologiczny opór. Jeżeli kursy Orlenu i KGHM potwierdzą lipcowe wybicie, to można oczekiwać kolejnej fali wzrostowej całego indeksu – uważa Łukasz Wardyn z CMC Markets.

Walka trwa

Optymistyczne podejście do rynków sprawdziło się w lipcu. Większość ekspertów grała zgodnie z trendem i ich typy dały dodatnie stopy zwrotu. Najlepiej poradził sobie Rafał Sadoch z BM mBanku. Wszystkie jego lipcowe typy dały wynik na plusie. Hitem okazała się ropa naftowa, która w ciągu miesiąca zyskała na wartości ponad 15 proc.

Liderem zestawienia w tym roku pozostaje Kamil Cisowski z DI Xelion. Od początku roku jego typy dały zarobić już ponad 20 proc.

Łukasz Wardyn

CMC Markets

EUR/NOK

Formacja głowy z ramionami klasycznie wypełnia się i niedźwiedzie budują przewagę. Spóźnione krótkie pozycje mogą jeszcze liczyć na powrót do linii szyi. Może być o to trudno w sytuacji mocnych wzrostów ropy Brent – jak miało to miejsce w lipcu. Dodatkowo, spekulanci wierzą, że zarówno Fed, jak i EBC zakończyły już podwyżki stóp, podczas gdy pivot Banku Norwegii może być odłożony w czasie. Wejście: 11,499. Cel: 10,9. SL: 12,20.

Złoto 

Brak zdecydowanego otwierania nowych krótkich pozycji podczas czerwcowych zniżek, który był sygnałem wskazującym na słabość trendu spadkowego, zmaterializował się. Początkowo w lipcu to rosnące euro wspierało kurs złota. Jednak nawet gdy kurs EUR/USD spadł o trzy figury z lipcowego szczytu, ceny złota utrzymały się na wysokich poziomach. To może być znak, że na rynku złota pojawili się nowi kupujący. Cel: 2200. SL: 1890.

WIG20 

Pomimo wzrostu WIG20 o prawie 22,5 proc. od początku roku szanse na utrzymanie trendu wzrostowego są nadal wysokie. Daleko jest do przewartościowania wycen największych polskich spółek. Jednocześnie apetyt na polskie aktywa potwierdzają mocny złoty, w tym indeks PLN oraz spory popyt na krajowy dług. Poziom 2200 pkt na WIG20 to głównie psychologiczny opór. Jeżeli kursy PKN Orlen i KGHM potwierdzą lipcowe wybicie, to można oczekiwać kolejnej fali wzrostowej całego indeksu.

Marcin Kiepas

Tickmill

MXN/JPY

Meksykańskie peso w relacji do japońskiego jena jest najdroższe od 2014 r., co stanowi ukoronowanie ponadtrzyletniego rajdu w górę na tej parze. Mając na uwadze lipcową nieudaną próbę przebicia 8,50 i utrzymujące się od wielu miesięcy mocne wykupienie wykresu MXN/JPY, ale też licząc na zmianę polityki przez Bank Japonii, rośnie prawdopodobieństwo zwrotu w dół. Wejście: 8,50. Cel: 7,90. SL: 8,77.

Miedź

Na ostatniej sesji w lipcu miedź wybiła się powyżej szczytów z czerwca i pierwszej połowy lipca, jednocześnie przełamując linię bessy poprowadzoną po szczytach ze stycznia i kwietnia. To powinno otworzyć jej drogę minimum do 9170 USD, a w nieco bardziej optymistycznym scenariuszu, zakładającym pojawienie się pierwszych symptomów przyspieszenia w chińskiej gospodarce, nawet w okolicę 9400 USD. Cel: 9300. SL: 8600.

WIG-energia 

Czerwcowa oferta nabycia spółek węglowych odblokowała potencjał tkwiący w polskich spółkach energetycznych. Konsolidacja indeksu WIG-energia, która ma miejsce po wystrzale w połowie lipca, zarówno od strony technicznej, jak i fundamentalnej, powinna stanowić bazę pod dalsze wzrosty. Jeszcze w tym roku realny jest powrót do szczytu z 2022 r. (3168,59). Wejście: 2740. Cel: 3100. SL: 2620.

Rafał Sadoch

BM mBanku

EUR/PLN

Istnieje ryzyko, że krajowa polityka monetarna może być szybciej poluzowana niż w przypadku innych banków centralnych.

Ropa WTI

Ropa naftowa ma za sobą bardzo udane dwa miesiące, głównie za sprawą ograniczeń podaży. Koniunktura jednak coraz mocniej się obniża, co będzie uderzać w popyt.

S&P 500

Hossa na rynku akcji trwa. Przydarzające się korekty nie zmieniają trendu. Nawet płytka recesja nie powinna nic zmienić, jeśli inflacja będzie spadać. Bankierzy centralni w tym scenariuszu szybciej ruszą ze wsparciem dla gospodarki.

Michał Krajczewski

BM BNP Paribas Bank Polska

GBP/USD

Kurs GBP/USD po lipcowej korekcie zatrzymał się idealnie na wsparciu tworzonym przez 200-sesyjną średnią kroczącą oraz poprzedni lokalny szczyt z połowy czerwca. Ponadto relatywnie wyższe odczyty inflacji na Wyspach przekładają się na bardziej jastrzębią politykę BoE względem Fedu, co powinno wspierać notowania funta. Cel: 1,33. SL: 1,27.

Uprawnienia do emisji CO2

Notowania pozwoleń na CO2 od marca znajdują się w trendzie spadkowym – ostatnie wzrosty w połowie lipca zostały idealnie zatrzymane na linii trendu, co może oznaczać potencjał do dalszych spadków. Cel: 80. SL: 98.

S&P Energy Select Sector Index

W lipcu obserwowaliśmy rotację w kierunku sektorów cyklicznych/value, a jednym z beneficjentów tej zmiany był amerykański sektor energetyczny. Notowania indeksu wybiły się z półrocznego trendu spadkowego, po wcześniejszej obronie wsparcia przy 800 pkt, co może być sygnałem zmiany trendu, w ślad za analogicznymi, pozytywnymi sygnałami na ropie. Cel: 1000. SL: 850.

Kamil Cisowski

DI Xelion

EUR/PLN

Nie widzimy właściwie żadnych argumentów za dalszym umocnieniem złotego poza faktem, że byłaby to kontynuacja trendu, który obserwujemy od lutego. W lipcu kurs wyznaczył nowe dołki, jest w naszej ocenie zbyt niski, w szczególności, gdy weźmie się pod uwagę perspektywę nadchodzących obniżek stóp procentowych. Oczekujemy powrotu do poziomu 4,50 przy jakimkolwiek wzroście globalnej awersji do ryzyka.

Gaz ziemny

W sierpniu, po typowej wakacyjnej przecenie, rozpoczyna się okres sprzyjającej sezonowości dla cen gazu. Patrząc na zachowanie cen innych surowców energetycznych, całkowicie realne wydaje nam się szybkie wybicie czerwcowych, a potem marcowych szczytów i ruch w kierunku 4 USD/mmBtu. Jego dotychczasowy brak to głównie efekt splotu czynników podażowych z wysokim zapełnieniem magazynów, ale co się odwlecze…

VIX

Nasze obawy, że nawet jeśli lipiec okaże się miesiącem wzrostowym, może mieć z uwagi na posiedzenie Fedu słabą końcówkę, nie zrealizowały się. Nasza pozycja na VIX zostaje pozostawiona tym samym na kolejny miesiąc. W sierpniu sezonowość zaczyna być niesprzyjająca dla rynków akcji, choć miesiąc nie jest typowo tak zły jak wrzesień. Przy obecnym wysokim poziomie cen akcji, niewiarygodnie niskich wycenach zmienności, powszechnym przekonaniu, że walka z inflacją i cykl podwyżek w USA są zakończone, co niekoniecznie musi być prawdą, nie widzimy innych porównywalnie atrakcyjnych opcji wśród globalnych indeksów.

Marek Rogalski

DM BOŚ

CHF/JPY

Bank Japonii zaczyna płynnie wychodzić z programu YCC, co może długofalowo wspierać jena (chociaż podwyżkę stóp zobaczymy nieprędko). Tymczasem Narodowy Bank Szwajcarii jest w coraz bardziej komfortowej pozycji, jeżeli chodzi o walkę z wysoką inflacją.

Ropa WTI

Globalny popyt na ropę w lipcu wyraźnie wzrósł, co przełożyło się na zmianę technicznego układu w średnioterminowej perspektywie. Kolejne zwyżki są prawdopodobne.

Hang Seng China Enterprises Index

Giełda w Chinach zaczyna się wybudzać z letargu, a oczekiwania co do stymulacji fiskalnej mogą pchnąć wyceny tamtejszych spółek w górę.

Sobiesław Kozłowski

Noble Securities

USD/PLN

Korekta słabości USD, w przypadku pogłębienia, byłaby katalizatorem korekty rajdu na walutach rynków wschodzących, w tym i złotego. Kontrargumentem mógłby być trwalszy rozejm w działaniach wojennych na Ukrainie, ale zdaje się być on znacząco zdyskontowany. Rozpoczęcie cyklu obniżek przez RPP we wrześniu to argument monetarny za słabszym PLN.

Ropa Brent

Ograniczenie wydobycia przez OPEC+ sprzyja notowaniom ropy, przy czym jastrzębia polityka głównych banków centralnych wywiera presję na aktywność gospodarczą, w tym i popyt na ropę, co jest czynnikiem wyższego rzędu i będzie w średnim terminie wyzwaniem dla kartelu i notowań ropy. Wejście: 88,9. SL: 101,6.

sWIG80TR

W ujęciu globalnym wzrostowy trend w segmencie akcji wydaje się mocno zaawansowany, co przy rosnącym prawdopodobieństwie odwrócenia skłania do wyboru potencjalnie dość odpornego na zewnętrzne zawirowania krajowego sektora małych spółek. Nie bez znaczenia jest przy tym fakt, iż w perspektywie liczonej od maja sektor ten korektę (w postaci pędzącej) może mieć już za sobą.

Bartosz Sawicki

Cinkciarz.pl

GBP/JPY

Kolejne kroki Banku Japonii w kierunku normalizacji polityki powinny sprzyjać kontynuacji odbicia jena. Z kolei funt może być zagrożony skrajnie wyśrubowanymi oczekiwaniami odnośnie do przyszłych kroków Banku Anglii, zwłaszcza w przypadku nabrania impetu przez dezinflację.

Miedź

Inwestorzy finansowi zwiększają swoją pozycję spekulacyjną netto, zapasy w Szanghaju spadają, a chińskie władze coraz śmielej wspierają anemiczny rynek nieruchomości. Taka kombinacja powinna sprzyjać kontynuacji odbicia po powrocie notowań ponad 200-sesyjną średnią ruchomą.

Hang Seng

Perspektywa finiszu podwyżek stóp procentowych w głównych gospodarkach połączona z coraz agresywniejszą stymulacją chińskiej gospodarki zwiastować może kontynuację zwyżek. Hang Seng już w lipcu wymazał połowę tegorocznego spadku, a kurs sforsował 100-sesyjną średnią ruchomą oraz szczyty korekty z czerwca.

Andrzej Kiedrowicz

PKO BP

EUR/PLN

Rosnące szanse na rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych NBP już we wrześniu przy prawdopodobnej kolejnej podwyżce europejskich stóp powinny wywołać wzrostowe odbicie kursu EUR/PLN.

Ropa Brent

Zaaranżowane przez OPEC+ cięcia wydobycia surowca wraz z zapowiadanymi działaniami chińskich władz w celu pobudzenia lokalnej gospodarki powinny wspierać dalszy wzrost cen ropy.

Shanghai Composite

Zapowiedź działań ze strony chińskich władz mających pobudzić wzrost gospodarczy wraz z możliwym dalszym luzowaniem polityki pieniężnej przez Ludowy Bank Chin powinny wspierać wzrost notowań indeksu.

Michał Stajniak

XTB

USD/PLN

Szarża złotego może zbliżać się do końca. Niższa inflacja i fatalne PMI wskazują na szybkie zbliżanie się potencjalnej obniżki stóp procentowych. Z kolei gospodarka USA radzi sobie nieźle, dlatego kolejna podwyżka w tym roku jest mocno prawdopodobna. Cel: 4,15. SL: 3,90.

Pszenica

Obecnie większość wpływu związanego z potencjalnym ograniczeniem podaży jest już w cenach. Rosja korzysta na fali zmniejszenia dostaw z Ukrainy i opróżnia swoje magazyny. Dodatkowo zbiory w Ameryce Południowej mają być wyższe od oczekiwań. Do tego niepewność dotycząca wzrostu w Chinach powoduje wyprzedaż soi i kukurydzy, co również wpływa na pszenicę. Cel: 620. SL: 680.

Hang Seng China Enterprises

Chiny zapowiedziały większe pakiety stymulacyjne, ale na razie żadne konkretne działania nie zostały podjęte. Dodatkowo PBOC nie zdecydował się ostatnio na cięcia stóp procentowych, a Chiny próbują w dalszym ciągu wspierać popyt wewnętrzny, który pozostaje na niskim poziomie. Cel: 6480. SL: 7100.

Mateusz Namysł

Santander BM

USD/PLN

Różnica w poziomie inflacji pomiędzy Polską a Stanami Zjednoczonymi przy zmniejszającym się dysparytecie stóp procentowych uzasadnia zwiększone prawdopodobieństwo ruchu wzrostowego USDPLN.

Gaz ziemny

Zbliżający się sezon grzewczy oraz rosnące ceny ropy naftowej zwiększają szanse na powrót ceny gazu ziemnego na wyższe poziomy. Ważne dla ceny gazu będą dane o wydobyciu surowca w Stanach Zjednoczonych, jak i prognozy pogody na jesienne i zimowe miesiące. Cel: 3,7.

VIX

Zmienność indeksów znacznie spadła w ostatnich miesiącach, jednak biorąc pod uwagę obserwowane ich wzrosty, oddziaływanie wyższych stóp procentowych oraz programu zmniejszania bilansu Fedu, prawdopodobny jest powrót zmienności na wyższe poziomy. Cel: 21.

Łukasz Zembik

Oanda TMS Brokers

EUR/PLN 

Dobra passa złotego względem euro trwa. Kurs EUR/PLN zmierza w kierunku strefy 4,3950–4,3750 – gdzie przebiega techniczna strefa wsparcia, wyznaczona przez maksima z 2019 r. i wakacji 2020 r. Oczekuję w pierwszej części miesiąca spadków w ten obszar, po czym istnieje duże prawdopodobieństwo, że nastąpi korekta wzrostowa, która wzniesie kurs w nieco wyższy obszar 4,42–4,43 i takich poziomów oczekuję na koniec sierpnia. Cel: 4,43.

Ropa Brent

II połowa roku wg prognoz m.in. Międzynarodowej Agencji Energetycznej na rynku ropy naftowej przyniesie deficyt, po tym jak w tym roku dominowała nadwyżka w relacji popytu do podaży. Ten czynnik powinien wspierać nieco wyższe ceny tego surowca. Impuls wzrostowy na odmianie Brent rozpoczął się pod koniec czerwca. Po krótkiej, dwudniowej korekcie w połowie lipca, notowania kontraktu ponownie rozpoczęły wspinaczkę. Cena ewidentnie zmierza w kierunku horyzontalnego oporu na poziomie 87–89 dolarów za baryłkę. Cel: 89.

FTSE100

W pierwszej połowie lipca zakończyły się spadki indeksu FTSE100. Dołek wypadł w okolicach 7225 pkt. W kolejnych dniach notowania dynamicznie urosły, przełamując górne ograniczenie kanału spadkowego, w którym indeks przebywał od mniej więcej 21 kwietnia 2023 r. Koniec minionego miesiąca przebiegał w postaci wąskiej konsolidacji notowań, która wskazuje, że prawdopodobieństwo kontynuacji zwyżek jest na ten moment wyższe od scenariusza spadkowego. Po „wyjściu górą” z tego krótkoterminowego trendu bocznego notowania powinny zmierzać w stronę pułapu 7930 pkt – tam bowiem są zlokalizowane maksima z kwietnia tego roku. Cel: 7930.

ZASTRZEŻENIE. Przedstawione w powyższym tekście informacje, opinie i prognozy nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa, w tym Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z 16 kwietnia 2014 r. Tekst nie stanowi zachęty do inwestowania, a redakcja „Parkietu” nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte przez czytelników.