Najwięksi wygrani IV kwartału

Spółki z warszawskiego parkietu zaczynają chwalić się osiągnięciami IV kwartału. Sprawdzamy, gdzie analitycy spodziewają się dobrych wiadomości, jeśli chodzi o wypracowane wyniki.

W tym tygodniu na warszawskim parkiecie ruszył sezon publikacji raportów finansowych za IV kwartał. Z pomocą analityków przygotowaliśmy listę spółek z szerokiego rynku, które nie powinny rozczarować inwestorów swoimi rezultatami. Czego inwestorzy mogą się spodziewać? – Dynamika PKB w IV kwartale 2014 r. będzie zapewne zbliżona do tej w poprzednim kwartale i wyniesie około 3,4 proc. Wtedy jednak nie przełożyło się to na wyraźną poprawę zysków spółek notowanych na giełdzie i istnieje obawa, że tym razem może być podobnie – uważa Tomasz Manowiec, zarządzający w Noble Funds TFI. Jego zdaniem przełoży się to na wybiórczą poprawę zysków w spółkach, co będzie efektem bardzo silnie konkurencyjnego otoczenia w wielu branżach.

Handel sobie poradził

Zdaniem ekspertów bardzo udany kwartał mają za sobą spółki handlu detalicznego. Dotyczy to m.in. szeroko rozumianego sektora odzieżowego oraz dystrybutorów sprzętu IT, dla których IV kwartał roku to okres żniw. Dodatkowo wsparciem dla wyników była poprawiająca się konsumpcja. – Rosnący fundusz płac w polskim sektorze przedsiębiorstw oraz poprawiająca się sytuacja na rynku pracy pozwalają spodziewać się lepszych wyników rocznych w spółkach o tym profilu – przekonuje Jerzy Nikorowski, doradca inwestycyjny BM BNP Paribas Polska. Bardzo dobrych wiadomości w gronie detalistów, jeśli chodzi o dokonania za IV kwartał, ekspert spodziewa się w przypadku Actionu i CCC. Z kolei wśród mniejszych podmiotów najbardziej spektakularna poprawa spodziewana jest w przypadku Monnari. Według analityków DM BZ WBK odzieżowa spółka pochwali się wysoką dynamiką zysków. Z prognoz brokera wynika, że zysk netto mógł sięgnąć 15,8 mln zł, co oznaczałoby aż 49-proc. poprawę rok do roku. Inwestorzy bacznie powinni przyglądać się przepływom pieniężnym, które będą wysokie i wzmocnią i tak silne już zasoby gotówkowe Monnari. W ocenie brokera motorem zwyżek była lepsza sprzedaż porównywalna, większa powierzchnia handlowa i marże.

Z kolei Sylwia Jaśkiewicz, analityk DM BOŚ, jest optymistą, jeśli chodzi o wyniki dystrybutorów leków. – Duża kwartalna dynamika zysków oczekiwana jest w przypadku Neuki. Głównym powodem mają być widoczne już synergie po zakupie ACP Pharma. Szansę na pokazanie efektownej dynamiki zysków ma też Pelion, głównie dzięki satysfakcjonującemu wzrostowi rynku i poprawie marży – dodaje.

Przemysł trzyma się mocno

Pozytywnych wiadomości, jeśli chodzi o dokonania za IV kwartał, analitycy oczekują z szeroko rozumianego sektora przemysłowego. – W IV kwartale pozytywnie na producentów wędlin wpływały spadające ceny mięsa wieprzowego, które obecnie są na najniższym od 2011 roku poziomie. Korzystać na tym powinny Tarczyński i ZM Kania – wskazuje Jakub Szkopek. Wynikowych prymusów znajdziemy także w pozostałych branżach. – Spodziewam się dobrych rezultatów operacyjnych w Cognorze (rosnące spready na produkcji kęsów oraz stabilne na blachach) oraz Zetkamie (brak negatywnych jednorazowych zdarzeń, jakie miały miejsce w IV kwartale 2013 r.). Pozytywną dynamikę wyników po raz kolejny powinien zanotować Elemental Holding (efekt przejęć) oraz Impexmetal (wyraźna poprawa w segmencie aluminium) – dodaje specjalista. O niespodziankę mogą się pokusić przetwórcy drewna. Zdaniem Krystiana Brymory, analityka DM BDM, najlepiej wypadnie Paged. – Baza wynikowa sprzed roku w segmencie sklejki jest bardzo niska. Oczekujemy również poprawy w segmencie meblowym i pozytywnych efektów z konsolidacji Europa Systems – ocenia ekspert.

Budowlanka i deweloperzy

Zdaniem analityków dzięki pogodzie udaną końcówkę roku miały spółki budowlane. Wśród faworytów do poprawy analitycy najczęściej wymieniają budowlanego potentata Budimex, który dzięki znaczącej poprawie rentowności nie powinien mieć problemów z wypracowaniem wysokich dynamik zysków. Zdaniem Konrada Strzeszewskiego, analityka BESI, wśród mniejszych spółek dobrych wieści można wypatrywać z Trakcji i Mostostalu Zabrze. – Spodziewam się, że Trakcja mogła ponaddwukrotnie poprawić zysk operacyjny w IV kwartale. Spółka głównie korzysta z historycznie wysokich inwestycji na polskim rynku kolejowym, na które PKP PLK przeznaczyły 7 mld zł w 2014 roku – ocenia. Z kolei dobre wyniki Mostostalu to zasługa poprawiających się marż w grupie. – Wynika to z przeprowadzonej restrukturyzacji wewnątrz grupy, lepszej kontroli kosztów oraz skutecznego pozyskiwania rentownych kontraktów za granicą. Należy oczywiście pamiętać o niskiej bazie sprzed roku – wyjaśnia Strzeszewski.

Poprawa oczekiwana jest w wynikach deweloperów mieszkaniowych, którzy mogą się pochwalić imponującą dynamiką sprzedanych lokali. Faworytem Adama Górniaka, analityka DM BDM, jest w tym gronie Robyg. – Pozytywnym zaskoczeniem jest wysoki wolumen. Zarząd wskazywał, że IV kwartał roku będzie bardzo dobry, ale myślę, że większość rynku nie spodziewała się oddania klientom prawie 700 mieszkań. Szacuję, że pozwoli to Robygowi na wypracowanie ok. 167 mln zł przychodów, przy średniej rentowności na poziomie 18,6 proc. Spodziewam się, że wynik netto będzie bliski 17 mln zł – wskazuje specjalista. Zdaniem Górniaka na wyróżnienie zasługuje także Dom Development, który oddał do użytku blisko 620 mieszkań w IV kwartale, co oznacza poprawę o blisko 25 proc. Zwraca uwagę, że lokale z przekazywanych projektów miały dużo wyższą rentowność brutto.

Żniwa windykatorów

Końcówka 2014 roku powinna być udana dla spółek branży windykacyjnej. – Polskie banki były bardzo zdeterminowane do czyszczenia bilansów pod koniec 2014, w celu umożliwienia prowadzenia bardziej agresywnej polityki kredytowej na początku 2015 roku. To wszystko składa się na większą podaż pakietów wierzytelności sprzedawanych po relatywnie atrakcyjnych cenach – ocenia Jerzy Nikorowski. Jego zdaniem na wyróżnienie zasługuje Kruk, na wyniki którego pozytywny wpływ powinna mieć aprecjacja rumuńskiej waluty względem złotego. Nie bez znaczenia dla branży jest utrzymujący się niski koszt finansowania bilansu, który pozwala na generowanie przychodów przy wysokich marżach netto.

[email protected]

Opinie

Sobiesław Kozłowski, analityk, DM Raiffeisen Bank Polska

Sezon wyników za IV kwartał 2014 r. zapowiada się nad wyraz ciekawie. Z jednej strony oczekujemy bardzo dużych strat netto spółek paliwowych z powodu spadku wartości zapasów, ale za to rewelacyjnych przepływów gotówkowych z działalności operacyjnej. Zakładamy również, że spadek cen ropy naftowej i skokowe osłabienie rosyjskiego rubla oraz ukraińskiej hrywny będzie miało wyraźny wpływ na spółki posiadające ekspozycję na rynek rosyjski oraz ukraiński. Z tego powodu spodziewamy się relatywnie słabych wyników LPP. To jednak wyjątek w branży. Spodziewamy się bardzo dobrych wyników spółek modowych (Gino Rossi, Monnari czy CCC), dla których IV kwartał jest historycznie najlepszy w roku. Pozytywne nastawienie do wyników spółek modowych pomimo niesprzyjającej pogody (ciepła jesień i zima) jest efektem wzrostu realnych dochodów. Ponadto zakładamy, iż ciepła zima sprzyjała ciągłości prac budowlanych prowadzonych na zewnątrz i w efekcie wsparła wyniki za IV kwartał w branży budowlanej.

Łukasz Bugaj, analityk, Domu Maklerskiego BOŚ

IV kwartał był dla polskiej gospodarki względnie udany, ze wzrostem PKB zapewne wyższym niż 3 proc. Nakładały się na to pozytywne sezonowe czynniki sprawiające, że końcówka roku jest dla wielu branż najbardziej udanym okresem w roku. Jeżeli dodać do tego ustabilizowanie koniunktury u naszych najważniejszych zachodnich parterów, to otrzymujemy obraz udanego sezonu wynikowego. Głównym beneficjentem poprawy są branże korzystające na konsumpcji wewnętrznej, ale przy założeniu, że nie spadają im marże z uwagi na deflację połączoną z wysoką konkurencją. Nieźle powinny wypaść spółki odzieżowe, nawet mimo niesprzyjającej aury pogodowej. W przypadku przetwórców zwróciłbym uwagę na branżę spożywczą, która pokazała dobre wyniki za III kwartał i kolejny również powinien być udany. Niezwykle ciekawe będę wyniki eksporterów, których wybrani przedstawiciele w ciągu trzech kwartałów złapali lekką zadyszkę. Z kolei banki mają okazję pokazać ostatni zadowalający kwartał przed zapewne bardzo ciężkim okresem, jakim będzie początek 2015 roku.