Jak na wyniki funduszy obligacji korporacyjnych mogą wpłynąć cięcia stóp procentowych, do których może dojść już w maju?
Większość emisji na krajowym rynku długu korporacyjnego oparta jest na zmiennym oprocentowaniu uzależnionym od stawek WIBOR 3M lub WIBOR 6M. Od momentu gołębiego wystąpienia prezesa NBP poziomy tych stawek zaczęły spadać. W znacznie większym stopniu osunął się WIBOR 6M, który obecnie wynosi 5,22 proc. To o 54 pkt baz. mniej niż na koniec marca. Emitenci już teraz korzystają z niższych stawek, zanim faktycznie doszło do obniżek stóp procentowych. Proces dostosowawczy będzie jednak trwał kilka miesięcy i będzie uzależniony od decyzji i komunikacji RPP. Skutki dla inwestorów będą odczuwalne w większym stopniu dopiero pod koniec roku.
Spadek stawek rynku pieniężnego będzie wyzwaniem także dla funduszy obligacji korporacyjnych inwestujących głównie na polskim rynku. W kolejnych miesiącach będą one osiągać niższe stopy zwrotu niż w okresie wysokich stóp procentowych. Wprawdzie nominalne stopy zwrotu funduszy obligacji korporacyjnych spadną, ale na tle depozytów czy funduszy rynku pieniężnego powinny być i tak atrakcyjne z uwagi na marże ponad WIBOR płacone przez emitentów. Szczególnie obligacje, które są już w portfelu, będą miały relatywnie wyższe marże.
Z obniżkami kosztu pieniądza mieliśmy już do czynienia jesienią 2023 r. Według danych Analizy.pl tuż przed zaskakującymi cięciami stóp procentowych o 100 pkt baz. we wrześniu i w październiku 2023 r. średnia 12-miesięczna stopa zwrotu z funduszy papierów dłużnych polskich korporacyjnych wynosiła 9,5 proc. Rok później już 8,7 proc. Według ostatnich danych średnia 12-miesięczna stopa zwrotu z tych produktów wyniosła 6,6 proc. w marcu 2025 r.
Czy okres podwyższonych stóp procentowych dał się we znaki emitentom?
Krajowe przedsiębiorstwa były dobrze przygotowane do okresu podwyższonych stóp, a ich modele biznesu okazały się odporne na wyższe koszty finansowania oraz dodatkowe zawirowania w globalnej gospodarce. Nie mieliśmy do czynienia w tym okresie z żadną dużą upadłością spółki czy restrukturyzacją zadłużenia. Obniżka stóp procentowych przyniesie więc oddech emitentom, których koszty finansowe spadną.
Jak niższe stopy mogą wpłynąć na decyzje emitentów odnośnie do sposobów finansowania?
Obniżki stóp procentowych nie powinny istotnie wpłynąć na decyzje emitentów dotyczące sposobu finansowania. Krajowy sektor bankowy jest nadpłynny, a popyt na obligacje korporacyjnej pozostaje duży. To w najbliższych miesiącach nie powinno się zmienić. Spółki już teraz korzystają z zacieśnienia marż na rynku obligacji.
