Spółka wdraża obecnie kolejny etap restrukturyzacji polegający głównie na obniżeniu kosztów funkcjonowania, zwłaszcza ogólnego zarządu. Budimex planuje obniżenie tych ostatnich nawet o połowę. Koszty ogólnego zarządu pomimo odpraw dla pracowników mają uształtować się na poziomie odpowiadającym 8 % całości tegorocznych przychodów ze sprzedaży spółki. Redukcja personelu dotyczy 1 300 z 8 000 zatrudnionych w spółce osób. Niewykluczone, że pracę ( w najbardziej pesymistycznym wariancie ) może stracić nawet około 2000 pracowników budowlanego holdingu. Ponadto w ramach reorganizacji zostanie wprowadzony zintegrowany system informatyczny przy współpracy z IBM, przy czym koszty wprowadzenia tego systemu są mają wynieść 17 mln zł. Zmiany zachodzące obecnie w spółce dotyczyć mają również kierowników budów, którzy mają ponosić większą niż dotychczas odpowiedzialność za powierzone im zadania. Koszty przeprowadzanej restrukturyzacji szacuje się wstępnie na kilkadziesiąt milionów zł.
Jest to niewątpliwie bardzo niekorzystna informacja dla mniejszościowych akcjonariuszy spółki w krótkim i średnim terminie, ponieważ zmniejsza ona prawdopodobieństwo poprawy wyników finansowych budowlanego holdingu. Za najbardziej niepokojące (szczególnie w krótkim terminie) można jednak uznać przyśpieszenie tempa restrukturyzacji co wiąże się naturalnie z wysokimi kosztami sięgającymi kilkudziesięciu milionów zł. Bardzo wiele wskazuje na to, iż pomimo kilku dużych kontraktów podpisanych przez spółkę od początku maja br. jest mało prawdopodobne, że Budimex poprawi swoje ubiegłoroczne wyniki. Bardziej optymistyczne są pod tym względem władze spółki zakładające, iż już w drugim kwartale br. spółka powinna wygenerować zysk netto. Kolejną informacją, która może w krótkim negatywnie wpłynąć na notowania spółki jest nowa emisja akcji. Na najbliższym WZ Budimexu zaplanowanym na 22 maja br. ma zostać podjęta uchwała w sprawie emisji (z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy ) 512.595 akcji na okaziciela serii M przeznaczonych dla kadry zarządzającej spółki. W uzasadnieniu podano, że wyłączenie prawa poboru leży w interesie Spółki i jest uzasadnione realizacją uchwały nr 42 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy z dnia 6 marca 1998 r. oraz zawartych na jej podstawie umów opcji z członkami zarządu. Wdrożenie systemu opcji ma na celu podniesienie efektywności zarządzania, umocnienie pozycji spółki w stosunku do konkurencji w branży oraz wzrost kursu giełdowego akcji BUDIMEX SA. Cena emisyjna akcji serii M jest równa cenie emisyjnej akcji serii F i ma wynieśc 15 zł. Kwestią otwartą pozostaje czy do uchwalenia emisji akcji serii M dojdzie o czym niewątpliwie zadecyduje postawa strategicznego partnera spółki, czyli hiszpańskiego koncernu Ferrovial. Pomimo wdrażanego programu opcji dla kadry zarządzającej niewykluczamy w najbardziej pesymistycznym wariancie, iż spółka zacznie prezentować niekorzystne wyniki finansowe, podoobnie jak to miało miejsce w przypadku Mostostalu Warszawa którego partnerem strategicznym jest Acciona.
Rafał Salwa
Wydział Rekomendacji i Analiz Giełdowych
Dom Maklerski Banku Śląskiego SA
