Michelin ogłosił wezwanie do sprzedaży 10.118.078 akcji Stomilu Olsztyn. Ilość papierów objętych wezwaniem stanowi 37,17% kapitału akcyjnego, co oznacza że Michelin zwiększył swój stan posiadania w ostatnich tygodniach z 61% do 63%. Cena wezwania wynosi 24,5 zł, czyli jest zbliżona do oceny ostatnich znacznych transakcji (zarówno pakietowych, jak i podczas notowań ciągłych). Zapisy przyjmowane będą od 13 września do 15 października. Sam fakt ogłoszenia wezwania jest dużym zaskoczeniem, ponieważ Michelin kilkakrotnie wykluczał taką ewentualność, dążył natomiast do skupienia akcji od wybranych inwestorów. Nowym elementem strategii Michelin jest deklaracja o chęci wycofania Stomilu z obrotu giełdowego. Oferowana przez Michelin cena w wezwaniu jest zbliżona do giełdowej wyceny Spółki. Można więc z dużym prawdopodobieństwem prognozować, że nie będzie ona satysfakcjonowała inwestorów finansowych. Toczą oni od kilkunastu miesięcy spór z Zarządem Stomilu i Michelin dotyczący zarządzania Spółką (stosowanie cen transferowych w transakcjach Stomil?Michelin). Michelin dzięki ogłoszonemu wezwaniu zwiększy swój stan posiadania w Stomilu, co osłabi pozycję przetargową koalicji akcjonariuszy mniejszościowych. Nawet jeżeli Michelin nie uda się jej rozbić będzie miał większą swobodę działania. Należy również pamiętać o pogorszeniu sytuacji finansowej Stomilu, wynikającej zarówno z polityki Michelin (ceny transferowe), jak i dekoniunktury na rynku polskim oraz Europy Zachodniej. Wpływ na pogorszenie wyników Stomilu ma również wysoki kurs złotówki (znaczna część sprzedaży Spółki jest realizowana na rynkach eksportowych) oraz wysokich stóp procentowych (Stomil charakteryzuje się wysokim zadłużeniem). Fakty te wskazuje, że cena w wezwaniu może być w średnioterminowym okresie najwyższą ceną do osiągnięcia. Istnieje ryzyko spadku kursu po wezwaniu, nawet jeżeli akcjonariusze mniejszościowi nie odpowiedzą na wezwanie. Jedyną możliwością osiągnięcia wyższej ceny będzie determinacja Michelin w osiągnięciu pełnej kontroli nad Spółką i wycofaniu jej z obrotu giełdowego. Oceniamy, że prawdopodobieństwo takiego scenariusza jest niewielkie. W dniu dzisiejszym obrót akcjami Stomilu zostanie zawieszony. Na najbliższych sesjach cena akcji będzie stabilna i utrzyma się na poziomie niewiele niższym od ceny wezwania (24?24,4 zł). Wezwanie na akcje Stomilu może spowodować również spekulacje o podobnym ruchu w przypadku Dębicy. Można więc oczekiwać wzrostu notowań akcji tej Spółki na dzisiejszej sesji. Uważamy jednak, że nawet jeżeli Goodyear ogłosi wezwanie na akcje Dębicy, cena wezwania będzie ? podobnie jak w Stomilu ? zbliżona do ceny giełdowej.