Ostatni tydzień obfitował w szereg publikacji makroekonomicznych, które praktycznie nie wpływały na wartość złotego względem walut. Na początku tygodnia GUS opublikował dane o produkcji przemysłowej, które okazały się lepsze od oczekiwań rynku. Produkcja przemysłowa w lutym wzrosła o 0,4% r/r i spadła o -2,1% m/m. Rynek liczył na to, iż słabe dane o produkcji zwiększą oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych. Opublikowane informacje pozwalają jednak stwierdzić, iż gospodarka polska może w drugim kwartale powrócić na ścieżkę wzrostu gospodarczego. Dane te przesunęły również oczekiwania na obniżkę stóp procentowych z marca na kwiecień. Kurs złotego względem walut pozostał stabilny po publikacji danych o produkcji przemysłowej. Kurs USD/PLN oscylował w okolicy 4,1150.
Inna ważną publikacją w minionym tygodniu były dane o wzroście PKB za 2001r. Zgodnie z wcześniejszymi prognozami PKB w ubiegłym roku wyniósł 1,1% wobec 4,0% w 2000r. a w samym IV kwartale 0,3%. Dane o PKB wskazują na dalszą potrzebę obniżania stóp procentowych. Jednak zdaniem członków RPP w obecnej sytuacji należy poczekać na efekty poprzednich obniżek stóp procentowych. Złoty również nie zareagował na wypowiedzi byłego wiceprezesa NBP R. Kokoszczyńskiego, który oczekuje wzrostu PKB w pierwszym kwartale na poziomie bliskim zera lub nawet ujemnym. Według niego należy oczekiwać wzrostu PKB w drugim i trzecim kwartale. Również prezes GUS sądzi, iż po słabym czwartym kwartale 2001r. i pierwszym kwartale br. należy spodziewać się ożywienia gospodarki w kolejnych miesiącach. Według J. Witkowskiego obecnie w gospodarce nie zauważalne są efekty dokonanych dotychczas redukcji stóp procentowych.
Brak reakcji krajowej waluta na publikacje danych makroekonomicznych jest wynikiem oczekiwań inwestorów na przyszłotygodniowe posiedzenie RPP. Rada w ciągu ostatnich tygodni ponownie została poddana dużym naciskom związanym z utrzymywaniem stóp procentowych na wysokim poziomie. Uchwała sejmu wzywająca RPP do wspierania polityki gospodarczej rządu była jednym z kluczowych sposobów wywarcia presji na bank centralny dokonania kolejnej redukcji stóp. Naszym zdaniem tego rodzaju zabiegi polityków oddalają w czasie możliwość złagodzenia polityki monetarnej. Rada wielokrotnie była krytykowana za zbyt restrykcyjna politykę pieniężną, która doprowadziła do spadku tempa gospodarczego oraz wzrostu bezrobocia. Według danych GUS stopa bezrobocia w lutym osiągnęła poziom 18,1% wobec 18,0% w styczniu.
W nadchodzącym tygodniu kluczowym wydarzeniem będzie dwudniowe posiedzenie RPP, które zakończy się w środę. Według naszej opinii RPP nie obniży stóp procentowych na marcowym posiedzeniu. Uzasadnieniem dla tej decyzji będzie poprawa wskaźników produkcji przemysłowej oraz oczekiwania na efekty wcześniejszych obniżek stóp procentowych. Pod koniec przyszłego tygodnia zostaną również opublikowane dane o c/a za luty. Oczekujemy deficytu obrotów bieżących na poziomie 670 mln USD wobec 826 mln USD w styczniu.
W przyszłym tygodniu nadal ważnym poziomem wsparcia pozostaje poziom USD/PLN 4,0950-4,1000, który nie powinien zostać przebity. Oczekujemy wzrostu kursu USD/PLN do poziomu 4,1350, po przebiciu którego ważnym poziomem oporu będzie 4,1550. Poziom ten sugerujemy wykorzystać do sprzedaży walut. Poziom EUR/PLN w okolicy 3,61 i poniżej sugerujemy wykorzystać do zakupu euro.
