Brak kluczowych danych makroekonomicznych oraz wakacyjna atmosfera na rynku przyniosły konsolidację dla PLN względem walut. Opublikowane w drugiej połowie tygodnia dane o cenach żywności zwiększyły prawdopodobieństwo kolejnych obniżek stóp procentowych. Według GUS ceny żywności i napojów bezalkoholowych w drugiej połowie lipca w stosunku do drugiej połowy czerwca spadły o 2,2%. Według członka RPP W. Ziółkowskiej dane o cenach żywności opublikowane za drugą połowę lipca wskazują na utrzymanie się wskaźnika inflacji poniżej poziomu 1,0% r/r. Sytuacja taka powinna również zachować się do sierpnia. Na koniec roku według W. Ziółkowskiej wskaźnik CPI nie przekroczy poziomu 2,0%. Rynek z niecierpliwością obserwuje dane inflacyjne, które stanowią jeden z głównych wyznaczników dla RPP do podejmowania decyzji o obniżkach stóp procentowych. Ostatnie wypowiedzi członków Rady wskazywały na zahamowanie cyklu obniżek stóp procentowych. Z drugiej strony rynek oczekuje na potwierdzenie ożywienia gospodarczego poprzez wzrost inflacji. Bank centralny głównie ze względu na pojawiające się symptomy ożywienia gospodarczego zapowiedział wstrzymanie się z kolejnymi decyzjami w sprawie obniżek stóp.

W połowie tygodnia odbył się przetarg obligacji dwuletnich, na którym MF zaoferowało 2,8 mld zł. Rynek z uwagą oczekiwał na wyniki przetargu po ostatnich znaczących przecenach polskich obligacji. Popyt osiągnął rekordowy poziom 6,9 mld zł co było pozytywnym zaskoczeniem dla rynku. Znaczące zainteresowanie polskimi obligacjami wynikało głównie z faktu spodziewanych wysokich rentowności oferowanych papierów oraz zapowiedzi MF, iż do końca sierpnia nie będą już przeprowadzane kolejne aukcje. W związku z wysokim popytem jednak MF zdecydowało się na dodatkowy przetarg, który odbył się w czwartek. Na dodatkowym przetargu sprzedano 560 ml zł obligacji dwuletnich. Dobre wyniki aukcji przyniosły również nieznaczne wsparcie dla krajowej waluty.

W nadchodzącym tygodniu nie oczekujemy znaczących zmian na rynku walutowym. Rynek złotego nadal będzie silnie uzależniony od nastrojów panujących na rynku papierów dłużnych. Środowa aukcja obligacji zatrzymała wzrostową tendencję rentowności. Należy oczekiwać, iż inwestorzy obecnie zwiększą zainteresowanie polskimi papierami dłużnym co w konsekwencji znajdzie pozytywne odzwierciedlenie na złotym. Z drugiej strony brak publikacji danych makroekonomicznych w przyszłym tygodniu będzie ograniczał wahania złotego względem walut.