Komentarz poranny

W Stanach spadki w okolicach pół procenta na głównych indeksach, ale od razu

trzeba obiektywnie zauważyć, że odbywa się to po serii kilku sesji

wzrostowych z rzędu, oraz z poziomu nowych (S&P500) szczytów. Trudno więc

mówić w takim wypadku o czymś innym niż tylko niewielka korekta.

Rynki zdyskontowały w poprzednich tygodniach świetne wyniki, więc wydawać by

się mogło, że rozczarowanie publikacją Citigroup powinno przynieść większą

przecenę. Przypominam jednak o serii świetnych danych makro, które dały w

ostatnich dwóch tygodniach wsparcie szerokiemu rynkowi. Bez tego wczoraj

byłaby silna przecena. Ciągnąłby ją właśnie sektor finansowy na czele z

Citigroup. Przypomnę, że 97 centów zysku to 6 centów mniej niż oczekiwali

analitycy, a zachowanie tego sektora z reguły ciągnie przecież cały rynek.

To wszystko to dobry przykład na to, że o danych makro pamięta się

tygodniami, a o wynikach spółek często tylko jeden dzień, albo nawet

zdecydowanie krócej.

Warto zwrócić uwagę na wczorajsze zachowanie amerykańskich obligacji.

Rentowność dalej rośnie i wczoraj 10-latki były na 4,22% co jest poziomem

najwyższym od maja (ponad czerwcowym szczytem). Inwestorzy wyprzedają

papiery z dwóch powodów. A wręcz tylko z jednego. Pierwszy bowiem to

ostatnie dobre dane makro, a drugi to związana z tym możliwość lepszej oceny

perspektyw gospodarki przez Greenspana i spółkę. A prezes FED występuje w

środę gościnnie przed Kongresem. Szczegółowa ocena gospodarki może

zaowocować stwierdzeniem Greenspana, lub samym tylko przeświadczeniem rynku,

że stopy będą dalej systematycznie podnoszone. Oczywiście mowa o kolejnych

miesiącach, a nie tylko o sierpniowym posiedzeniu, bo tutaj podwyżka jest

"oczywista". Rynek długu wyraźnie boi się słów Greenspana. Nie zdziwiłbym

się, gdyby również rynek akcji dzisiaj na koniec sesji nieco obniżył loty.

Początek jednak będzie odrabianiem wczorajszych strat. Tutaj byczym

wsparciem służy IBM, który po sesji podał wyniki. Zysk netto wyniósł zaś

1,14 dolara na akcję, a analitycy oczekiwali od 1 do 8 centów mniej, w

zależności na które agencyjne ankiety patrzymy. Działalność firmy pozytywnie

zaskoczyła analityków praktycznie we wszystkich swoich działach. Oczywiście

szczególna uwaga koncentrowała się na usługach, które stanowią ponad połowę

sprzedaży IBM. Tutaj nie tylko widać było poprawę w ostatnim kwartale, ale

też wzrost liczby nowych kontraktów okazał się bardzo znaczący

("outstanding"). Dzisiaj uwaga na wyniki Yahoo, SunTrust, Novellus Systems

(po sesji), Motorola (po sesji), Juniper Networks (po sesji) oraz Merrill

Lynch, Lucent i Johnson & Johnson - wszystkie ustalać będą nastroje jeszcze

przed sesją.

Wpływ sesji w USA na nastroje na GPW będzie niewielki. Spadek w USA z jednej

strony sieje pesymizm, ale z drugiej strony wzrost po sesji IBM o prawie 5%

i obecne plusy na kontraktach (NQ +5 SP +2,5) praktycznie ten negatywny

efekt regularnej sesji neutralizują. Z danych makro o 11:00 mamy niemiecki

ZEW i o 14:30 dane z rynku nieruchomości w USA. U nas inwestorzy koncentrują

się dzisiaj oczywiście na danych o produkcji przemysłowej i jej cenach. Jak

już pisał Kamil, ekonomiści ankietowani przez PAP szacują, że dynamika ta w

czerwcu wyniosła r/r +4,6 proc. przy rozpiętości prognoz 1,1-9,0 proc.

Analitycy zwracają uwagę, że przyspieszenie produkcji wynika z większej

liczby dni roboczych niż w czerwcu 2004. Ogólnie ocenia się, że wzrost jest

nadal słaby z powodu słabego popytu wewnętrznego i umocnienia złotego z

jakim mieliśmy do czynienia w czerwcu, co miało wpływ na wynik eksporterów.

Te dane, przy większej niespodziance mogą mieć ogromne znaczenie dla rynku

złotego, dla rynku długu, dla decyzji RPP,iem przy

tej publikacji i oczekuję tylko 3-4%. Dane o 16:00. MP