Co warto wiedzieć o raportach

Przed zainwestowaniem w konkretną spółkę, warto sprawdzić, czy wytypowana firma jest „zdrowa” finansowo. Pomagają w tym raporty okresowe.

Raporty (kwartalne, półroczne i roczne) publikowane przez spółki notowane zarówno na GPW, jak i New Connect są najważniejszym źródłem informacji o pozycji finansowej oraz uzyskiwanych wynikach spółek. Raporty okresowe przedstawiają zyski, kapitał własny, przepływy pieniężne, zobowiązania i rezerwy na zobowiązania interesujących nas spółek. Najłatwiej do sprawozdań finansowych spółki dotrzeć poprzez jej stronę internetową lub strony zewnętrzne (np. www.gpwinfostrefa.pl).

–Świadomy inwestor musi umieć odnaleźć i zinterpretować najważniejsze informacje zamieszczone w sprawozdaniach – mówi Krzysztof Kozieł, analityk BM BGŻ. – Co do samego rachunku zysków i strat, warto zwrócić uwagę zarówno na wartości danych pozycji, jak i dynamiki. W przypadku danych kwartalnych, warto porównywać wielkości w relacji rok do roku, gdyż praktycznie w każdej spółce, w mniejszym lub większym stopniu występują efekty sezonowe. Do zbyt wysokich zmian w zyskach należy podchodzić z dozą ostrożności, ponieważ mogą one wynikać z tzw. one-offów, czyli zdarzeń jednorazowych, np. w pozycji „Pozostałe przychody operacyjne" wchodzące w skład zysku operacyjnego, które nie wystąpią w kolejnych okresach sprawozdawczych – dodaje.

Każdy raport jest podzielony na kilka części, w których znajduje się bilans spółki, rachunek zysków i strat, a także rachunek przepływów pieniężnych. Poza ogólnym zaznajomieniem z podstawowymi wynikami spółki, inwestor może na podstawie informacji zawartych w raportach obliczyć wskaźniki finansowe. Pozwolą one określić, czy firma jest przewartościowana czy nie.

Kluczowe informacje

– Pomimo wielu różnic między pozycjami rachunku wyników spółek działających w różnych sektorach, gdzieś na końcu zawsze liczy się zysk operacyjny i zysk netto. Niemniej jednak czasami warto policzyć kilka wskaźników więcej, aby uchwycić trend czy prawidłowości, które mogą wpływać na nasze decyzje inwestycyjne – mówi Krzysztof Kozieł.

Zysk netto jest to kwota po uwzględnieniu podatku i odsetek, którą spółka może przeznaczyć na dywidendę, na inwestycje lub na pokrycie strat z lat ubiegłych, jeżeli takie się pojawiły. Z kolei zysk z działalności operacyjnej informuje, jak spółka sobie radzi na rynku i jak korzysta ze swojego potencjału kapitałowego.

Na co jeszcze zwrócić szczególną uwagę? Rachunek przepływów pieniężnych to bardzo ważny składnik sprawozdania finansowego. Przedstawia przepływy pieniężne, które występowały w spółce w rozpatrywanym okresie. Jest on oparty na rzeczywistych zmianach, którym podlegały środki pieniężne, a nie na pewnych kategoriach księgowych, które mogą wypaczać rzeczywistą sytuację finansową spółki.

W rachunku przepływów pieniężnych wyróżnia się trzy rodzaje przepływów. Pierwszy to przepływy z działalności operacyjnej, które wynikają z podstawowej działalności spółki, a więc wpływów pieniężnych ze sprzedaży, wypływów pieniężnych z tytułu zapłaty za materiały, wypłaty wynagrodzeń itp. Z kolei przepływy z działalności inwestycyjnej to przepływy wynikające ze sprzedaży lub nabycia składników trwałych, np. maszyn czy budynków. Ostatnim z przepływów to przepływy z działalności finansowej, które wynikają z obrotu kapitałem, np. emisji akcji (wpływ), zaciągnięcia kredytu (wpływ), spłaty kredytu (wypływ).

Ważna jest właściwa interpretacja konkretnych rodzajów przepływów pieniężnych. I tak, najważniejsze kryterium to saldo przepływów z działalności operacyjnej, które im większe, tym korzystniejsze dla danej spółki. W przypadku działalności inwestycyjnej, ujemne saldo z reguły jest dobrym sygnałem, gdyż wynika ze zwiększenia majątku trwałego i często świadczy to o tym, że spółka się rozwija. Z kolei saldo przepływów z działalności finansowej może być zarówno dodatnie, jak i ujemne. Dodatnie najczęściej oznacza, że spółka pozyskuje kapitał na finansowanie rozwoju.

Kapitał własny i aktywa

Warto zwrócić uwagę na kapitał własny, który podzielony przez liczbę akcji pokazuje wartość księgową akcji. Jest to przydatna informacja dla inwestora, mówiącą mu o tym, ile dana akcja teoretycznie jest warta.

Informacje z raportów okresowych inwestor może wykorzystać również do obliczenia dynamiki. – Spółki szybko rosnące często wycenia się metodą zdyskontowanych przepływów, które mają odzwierciedlić dynamikę przyrostu przepływów gotówkowych w przyszłości, generowaną przez rozwój biznesu. Tę metodologię można stosować do sektorów IT lub biotechnologicznego – mówi „Parkietowi" Włodzimierz Giller, analityk DM PKO BP.

W dolnych rejonach sprawozdań zamieszczane są informacje nt. aktywów, czyli składników majątkowych, zobowiązań i kapitałów spółki. Te ostatnie możemy podzielić na dwa rodzaje: długoterminowe, wymagane powyżej roku (pożyczki, kredyty) oraz krótkoterminowe, które spółka musi uregulować w okresie krótszym niż dwanaście miesięcy. Inwestor powinien mieć świadomość, że ich wielkość może mieć wpływ na kondycję spółki i możliwość dalszego zadłużenia lub pozyskiwania kapitału obrotowego.

Autor korzystał z dwóch książek: K.?i T. Jajuga „Inwestycje" oraz D.?Sokołowski „Giełda, pasja, pieniądze".

[email protected]