Jerzy Nikorowski: 2021 powinien być rokiem akcji

- Jesteśmy przekonani, że 2021 r. będzie udany dla rynków akcji, chociaż z innych powodów niż 2020. - mówił w programie #PROSTOzPARKIETU Jerzy Nikorowski, zastępca dyrektora BM BNP Paribas.

Od marca na rynkach mieliśmy mocne odbicie, na czym skorzystało wielu inwestorów. Czy 2021 r. będzie kontynuacją tego ruchu? Będzie to rok akcji?

Jesteśmy przekonani, że 2021 r. będzie udany dla rynków akcji, chociaż z innych powodów niż 2020. Funkcjonujemy w innym otoczeniu makroekonomicznym i przez to też inne czynniki będą napędzały zwyżki. Wierzymy, że w 2021 r. powrót do normalności, czyli tempa dynamiki wzrostu gospodarczego z poprzednich lat, będzie elementem, który będzie wpływał na poprawę wyników spółek i tym samym na ich notowania. Inwestorzy indywidualni też w coraz większym stopniu będą szukać stóp zwrotu w obliczu niskich stóp procentowych. To powinno sprzyjać zainteresowaniu rynkiem akcji i giełdą.

Do tej pory wiele osób nadwyżki finansowe kierowało na rynek nieruchomości. Teraz nadszedł czas na giełdę?

Część inwestorów uważa, że rynek nieruchomości jest alternatywą, ale jest to alternatywa niedoskonała. Nieruchomości są w praktyce bardzo niepłynnymi aktywami. Nie da się tego porównać z rynkiem akcji. Dodatkowo, gdybyśmy spróbowali porównać stopy zwrotu z wynajmu do rentowności uzyskiwanych z rynku kapitałowego, to widzimy, że są one coraz niższe. Pandemia sprawiała też, że w tym roku stopy zwrotu z wynajmu mieszkań w aglomeracjach spadły. Oczywiście w przypadku zdywersyfikowanego portfela nieruchomości mogą stanowić część portfela niektórych klientów, nigdy natomiast nie zastąpią rynku akcji. Ten daje szansę na ekspozycję na ciekawsze branże i atrakcyjne sektory gospodarki. Jest to także duża płynność i elastyczność.

A co z czynnikami ryzyka dla rynków akcji? Koronawirus, nawet mimo szczepionki, nie zniknął.

Oczywiście akcje nigdy nie zastąpią chociażby lokaty bankowej i zawsze będzie w nie wpisane ryzyko. Przesłanki, na które dzisiaj patrzymy, są jednak na tyle przekonujące, że możemy z dużo większym optymizmem patrzeć na kolejne okresy. Patrząc na akcje, widać od strony fundamentalnej, że jest wiele spółek, które mają bardzo duży potencjał wzrostu. Są one bardzo nisko wyceniane. Zwyżki, które mieliśmy w 2020 r., dotyczyły bowiem wąskiej grupy spółek, głównie z obszaru nowoczesnych technologii. Jest natomiast duże grono spółek poprawiających wyniki finansowe, które mają potencjał, by nadal te wyniki poprawiać, a ich wycena tego nie odzwierciedla. Dodatkowo polityka pieniężna czy to na poziomie krajowym, czy to globalnym, też sprzyja inwestowaniu na rynku akcji. Mamy dużo taniego pieniądza, projektów inwestycyjnych, które wspierają poszczególne branże, i to wszystko będzie się przekładało na indeks szerokiego rynku.

Jakie branże mogą z tego skorzystać? Wróci moda na spółki „starej ekonomii"?

Widzimy duży potencjał w spółkach, które bardzo mocno zostały przecenione w ubiegłym roku. Są to firmy, które opierają swój model biznesu na konsumpcji detalicznej. Są to także spółki, które korzystają z tego, że zmienia się model konsumpcji. Przykładem jest branża deweloperska. Istnieje szansa, że dużo większym zainteresowaniem klientów będą cieszyły się mieszkania o większej powierzchni, co odbije się na modelu funkcjonowania spółek. Warto także przyjrzeć się firmom, gdzie jest mocny element eksportu, czyli chociażby takie branże jak meblarska, która została mocno dotknięta przez pandemię. Jednocześnie uważamy, że globalne trendy na rynku surowców będą miały także pozytywny wpływ na spółki z tych sektorów, które są notowane na GPW. Mam tu na myśli takie firmy jak PKN Orlen, PGNiG czy też Lotos.

A co ze spółkami, które były gwiazdami covidowego szaleństwa na giełdzie? Nadchodzi dla nich czas prawdziwej weryfikacji?

To jest skomplikowana kwestia. W ramach branż, które były beneficjentami koronawirusa, są spółki, które radzą sobie lepiej i gorzej. Faktycznie uważamy jednak, że w portfelach zarządzających i inwestorów indywidualnych może dojść do zmian, które będą oznaczały mniejsze zaangażowanie w spółki nowoczesnych technologii, które niewykluczone, że nadal będą poprawiały wyniki finansowe. Z uwagi na to, że na GPW jest sporo podmiotów, które są atrakcyjnej wyceniane, spodziewamy się jednak migracji kapitału w kierunku branż cyklicznych, również tych bardziej tradycyjnych. Tak jak już bowiem powiedziałem, 2021 r. powinien być rokiem akcji. Widzimy to także na poziomie funduszy inwestycyjnych, gdzie inwestorzy indywidualni coraz częściej kierują się w stronę funduszy, które mają większy udział inwestycji w akcje. Wydaje się, że jest także dobry czas na branże, które mocny nacisk kładą na ESG.

A co z dywersyfikacją geograficzną? Warto jeszcze stawiać na zagraniczne rynki? Amerykanie biją kolejne rekordy, w Japonii główny indeks jest najwyższej od 30 lat. Może zbliża się czas korekty?

O korekcie na rynku amerykańskim słychać od co najmniej pięciu lat i w zasadzie wciąż ona nie nadchodzi. Dopóki więc rynek rośnie, nie należy z tym dyskutować. Jeśli zaś chodzi o dywersyfikację geograficzną, to stawianie na branże cykliczne, mocniej przeważone na rynku surowcowym, a także perspektywa słabszego dolara mogą mocno wspierać rynki wschodzące, które też zostały mocno przecenione w kończącym się roku. Jeśli natomiast mówimy o konkretnych regionach, to uważamy, że Azja, a w szczególności rynek chiński, wydaje się bardzo ciekawą propozycją. Chiny dużo szybciej poradziły sobie bowiem z pandemią i to one mają lepsze perspektywy dotyczące odbicia gospodarczego w kolejnych okresach. Jeśli chodzi o rynki rozwinięte, to tutaj ciekawie wygląda rynek japoński.