Dwucyfrowy wzrost obrotów i zysku PGF

Grupa znacząco obniżyła zadłużenie na koniec 2009 r. Zarząd może zaproponować wypłatę dywidendy. Liczy na wzrost wyników w tym roku o ponad 10 proc.

Przychody PGF, do którego należy ok. 19 proc. rynku hurtowej dystrybucji leków, w 2009 r. sięgnęły niemal 5,4 mld zł i były wyższe o 5,8 proc. niż rok wcześniej. Wzrost był prawie o połowę niższy niż dynamika całego rynku. Spółka od początku roku odrabiała straty wynikające z wprowadzonego jeszcze w 2008 r. nowego systemu rozliczania rabatów z aptekami, co spowodowało utratę części klientów. Jednak już w IV kwartale, kiedy przychody PGF sięgnęły 1,37 mld zł, przyrost był na takim samym poziomie co średnia w branży.

[srodtytul]Duże jednorazowe zyski[/srodtytul]

Wyraźnie, bo o prawie 47 proc., PGF zwiększył zysk netto. Wyniósł on 65,5 mln zł. Jednak spora część zarobku to wynik jednorazowych transakcji. Na przykład w samym tylko ostatnim kwartale zysk netto powiększył się o ponad 27 mln zł dzięki: sprzedaży spółki zależnej NDS Depo, transakcji leasingu zwrotnego czy umorzeniom podatkowym. Wcześniej dodatkowe zyski PGF osiągał m.in. dzięki sprzedaży akcji Pharmeny innym podmiotom w grupie. W sumie wyjątkowe wydarzenia dały ponad 45 mln zł zysku netto w 2009 r.

Na uwagę niewątpliwie zasługuje znaczące zmniejszenie zadłużenia spółki z 593 mln zł na koniec 2008 r., do 455 mln zł na koniec 2009 r. Dzięki temu powrócono do bezpiecznych odczytów wskaźników zadłużenia (np. dług netto/EBITDA wynosi już tylko 3,1 przy 5,5 przed rokiem). Redukcja zobowiązań zdaniem Jacka Dauenhauera, wiceprezesa PGF, była możliwa w dużym stopniu dzięki poprawie rotacji kapitału obrotowego. Zmniejszyła się ona o 4 dni do 11 dni, co przełożyło się na 43,6 mln zł, które można było przeznaczyć na spłaty.

Na koniec tego roku zadłużenie znów wzrośnie, ale nie powinno przekroczyć 500 mln zł. Będzie to spowodowane koniecznością realizacji opcji call na pozostałe (niemal 50 proc.) akcje spółki celowej, która kontroluje litewskie spółki zajmujące się hurtową i detaliczną dystrybucją leków. PGF musi na to przeznaczyć nieco ponad 120 mln zł. – Transakcję możemy obecnie sfinansować niemal w całości ze środków własnych i dostępnych linii kredytowych, ale możliwe, że zaciągniemy nowy kredyt – mówi Dauenhauer. Podaje, że tegoroczne wydatki inwestycyjne spółki nie przekroczą 40 mln zł i będą przeznaczane wyłącznie na odtworzenie majątku trwałego.

[srodtytul]Na razie bez przejęć[/srodtytul]

Prezes Jacek Szwajcowski potwierdza, że w 2010 r. PGF nie będzie wydawał pieniędzy na przejęcia. Nie będzie zakupów aptek przez spółkę DOZ. Przed 2009 r. PGF wydawał na to sporo. Teraz chce pozyskiwać farmaceutów do programu partnerskiego lub franczyzowego. – Nie zamierzamy też przejmować kolejnych hurtowni, stawiamy na rozwój organiczny – mówi prezes. Zarząd PGF prognozuje, że w 2010 r. przychody wyniosą około 6 mld zł, a zysk netto powiększy się w dwucyfrowym tempie (bliżej 10 proc.). Szwajcowski uważa, że firma powinna wrócić do dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami, co zarzuciła w trudnym 2009 r.

[ramka][b]Torfarm znacząco zwiększa zarobek[/b]

Wzrost przychodów Torfarmu, który wkrótce zmieni nazwę na Neuca, aż o 43 proc. wynikał w 2009 r. z konsolidacji Prospera. Ostatecznie sprzedaż powiększonej grupy sięgnęła niemal 5,7 mld zł, co wyprowadziło ją na pozycję zdecydowanego lidera z 31,5-proc. udziałem w rynku dystrybucji leków do aptek. Zarząd zaznacza, że udało się utrzymać 7,3 proc. marży brutto na sprzedaży. Nie było wcale oczywiste, że to się powiedzie, bo Prosper miał tu znacznie gorsze rezultaty (około 6 proc. w 2007 i 2008 r.). Dlatego wyraźnie poprawił się zysk netto, choć 38,4 mln zł (wobec 4,9 mln zł w 2008 r.) przypadające na akcjonariuszy jednostki dominującej w 2009 r. uzyskano w części dzięki przeszacowaniu wartości Prospera (jego udziały zostały kupione poniżej wartości księgowej). Pozytywny wpływ na ostateczny wynik to prawie 12 mln zł. Z drugiej strony taką samą kwotę wydano na dofinansowanie nowo powstałej spółki zależnej, która produkuje leki, Synoptis Pharma. Uwzględniając także zysk mniejszości wynik grupy Torfarm wyniósł 40,3 mln zł. To o 3,7 mln zł mniej niż prognozował zarząd. Prezes Piotr Sucharski tłumaczy tę rozbieżność tym, że w dobrym 2009 r. (gdy rynek urósł o niemal 11 proc.) producenci leków byli mniej skłonni do płacenia bonusów sprzedażowych. Poza tym grupa coraz więcej leków sprzedaje do aptek, które współpracują z nią w programach partnerskich, a tam daje wyższe rabaty. [/ramka]