Czy Emperia ogłosi wezwanie na Delko?

Emperia chce kupić większościowy pakiet akcji dystrybutora chemii i kosmetyków – dowiedział się „Parkiet”. Spółki odmawiają komentarza

 

Z informacji „Parkietu" wynika, że kierujący Emperią Artur Kawa rozmawia z jednym z głównych akcjonariuszy Delko, które jest notowane na GPW i wyceniane na około 28 mln zł. Chce nakłonić też innych współwłaścicieli spółki, by sprzedali swoje udziały w wezwaniu, które może ogłosić. – Plan przejęcia Delko jest już w głowie szefa Emperii. Wstrzymują go na razie sprawy związane z sytuacją Tradisu (wciąż trwa spór z Eurocashem o kontrolę nad tym podmiotem – red.). Według tego scenariusza lubelska spółka ogłosiłaby wezwanie na całość lub 66 proc. akcji Delko po uprzednim dogadaniu się z jego głównymi akcjonariuszami. Jako zachętę chce zaoferować cenę wyższą niż rynkowa (w piątek za akcje Delko płacono po 4,65 zł) – twierdzi nasze źródło.

Teraz pięciu głównych akcjonariuszy Delko ma łącznie ponad 67 proc. akcji.

Strony nie komentują

Artur Kawa, prezes Emperii, zapytany o rozmowy z akcjonariuszami Delko odpowiada tylko: – Nieustannie i z uwagą obserwujemy branżę i przyglądamy się potencjalnym możliwościom akwizycyjnym. Nie komentujemy jednak pogłosek i spekulacji rynkowych.

W podobnym tonie wypowiada się przedstawiciel Delko. – Nie komentujemy pogłosek i spekulacji – ucina Dariusz Ptak, zajmujący się w spółce relacjami inwestorskimi, po wcześniejszych konsultacjach z prezesem Andrzejem Worsztynowiczem.

Ale informacje o zamiarach konsolidacyjnych Emperii dotarły już do niektórych domów maklerskich. – Słyszałem, że panowie z Delko i z Emperii mają się ku sobie. Ale teraz każdy rozmawia z każdym, więc trudno powiedzieć, czy coś z tego wyniknie – mówi analityk, prosząc o anonimowość.

Jaka wycena?

Jaką cenę mogliby uzyskać udziałowcy Delko? – Patrząc na zysk netto z ub.r. przypadający akcjonariuszom większościowym (wynosił 4,7 mln zł – red.), wstępnie wyceniłbym tę spółkę na 30–50 mln zł. Taka cena byłaby dla Emperii korzystna, ale pewnie nie zgodzą się na nią udziałowcy Delko. Cena może być więc wyższa od mojej wyceny – szacuje Kamil Szlaga z KBC Securities.

Oznaczałoby to wycenę Delko nawet ponad dwa razy wyższą od rynkowej i bliską wartości księgowej, która wynosi 51,6 mln zł.

Kolejne 0,5 mld zł obrotów

Jeśli do przejęcia by doszło, Delko trafiłoby do grupy Tradis. W jej strukturach znajduje się już spółka Ambra, zajmująca się?dystrybucją artykułów chemiczno-kosmetycznych, a także sieć drogerii Koliber. Roczne obroty takiego podmiotu wzrosłyby o 0,57 mld zł, do 5,72 mld zł.

Marek Czachor, analityk Erste Securities, zauważa, że ta transakcja byłaby nie tylko w interesie Emperii ze względu na możliwe efekty synergii, ale też dla Delko. – Na tym rynku ciężko jest już rosnąć samemu. Z dużym graczem te szanse są większe – ocenia Czachor. Zwraca uwagę, że jeśli Emperia będzie się starać o Delko, to jej głównym rywalem może stać się Polska Grupa Drogeryjna, należąca do Eko Holdingu, który też chce konsolidować rynek.

[email protected]

Kamil Szlaga - analityk rynku akcji z KBC SEcurities

Znalezienie strategicznego partnera, który tak jak Tradis działa na dużą skalę, byłoby dla Delko rozsądnym wyjściem. Segment dystrybucji artykułów chemiczno-kosmetycznych kurczy się szybciej niż rynek niezależnego handlu detalicznego. Być może z tego powodu kurs Delko jest mocno zdołowany. Po włączeniu Delko do Tradisu efekty synergii byłyby możliwe na wielu płaszczyznach – od zakupów, przez logistykę, na administracji kończąc. Emperia mogłaby negocjować z producentami większe rabaty, dostarczałaby do sklepów nie tylko żywność, ale i więcej produktów chemiczno-kosmetycznych, a także zmniejszyłaby koszty działania.

Tomasz Sokołowski - analityk z DM BZ WBK

Rynek niezależnej dystrybucji drogeryjnej jest trudny. Handel – podobnie jak w przypadku segmentu spożywczego – przenosi się bowiem ze sklepów detalicznych do wielkopowierzchniowych.

W tym segmencie dynamicznie się rozwija tylko lider, czyli sieć drogerii Rossmann, a także zajmujący drugie miejsce Interchem, który połączył się niedawno z Drogerią Natura.

Po tej ostatniej transakcji widać więc, że ten rynek cały czas się konsoliduje. Emperia przyglądając się Delko zapewne liczy na efekty skali. Jednak trudno jej będzie dogonić czołowych graczy.