Rekomendacje dla spółek z WIG-Odzież wychodzą z zamrażaki

Na fali otwarć sklepów i lepszych, niż oczekiwali menedżerowie firm, reakcji konsumentów inwestorzy znowu zwrócili uwagę na akcje właścicieli marek obuwniczych i odzieżowych. Wracają do nich tym samym także biura maklerskie.

O prawie 28 proc. urósł w ciągu dziesięciu dni indeks WIG-Odzież skupiający spółki zajmujące się produkcją odzieży i obuwia oraz handlem nimi. W piątek jego wartość powiększyła się jeszcze o około 5 proc. Najsilniej w branży zyskiwały akcje Monnari Trade i VRG. Co za tym stoi?

Rok jak dziura w Excelu

– W mijającym tygodniu mieliśmy bardzo dobry sentyment na GPW: zwyżki szły szeroką ławą, nie omijając banków, choć po kolejnej obniżce stóp informowały o negatywnym wpływie na wyniki. Inwestorzy jak zwykle wyceniają nie to, co jest, ale to, co może być. Na wyceny detalistów na pewno pozytywnie wpływają dane o ruchu w galeriach, które pokazują, że spadek jest niższy, niż spółki zakładały miesiąc temu – mówi Konrad Księżopolski, szef analityków w Haitong Banku.

– Ten czynnik wydaję mi się bardziej istotny niż kwestia zatwierdzenia planu pomocy dla dużych firm, bo ten nie jest dużym zaskoczeniem – dodaje.

Najsilniej na tle rynku rosły w ostatnim czasie notowania polkowickiego CCC. Przez dziesięć sesji akcje podrożały o ponad 63 proc., do 71,3 zł na piątkowym zamknięciu. – No, ale jest to spółka, która została poddana bardzo silnej przecenie. Skala restrukturyzacji, którą wymusiła kryzysowa sytuacja, daje nadzieję na szybsze wyjście na prostą, pod co inwestorzy wydaje się grają w ostatnich dniach. Pozytywnie na kurs CCC wpłynęła informacja o wejściu do rady nadzorczej Henry'ego McGoverna – wylicza Księżopolski.

Nie bez znaczenia dla notowań giełdowych firm jest także fakt, że biura maklerskie, które zawiesiły wydawanie rekomendacji dla dotkniętych niespodziewanym kryzysem firm, teraz zaczynają do nich wracać.

GG Parkiet

W piątek Wood&Co wznowiło wydawanie rekomendacji dla CCC z ceną docelową 88 zł za akcję i zaktualizowało zalecenie dla LPP (nadal brzmi „trzymaj", a cena docelowa to 7640 zł).

– Ten rok dla branży odzieżowo-obuwniczej (jak i dla wielu innych) będzie przysłowiową dziurą w Excelu, błędem w systemie. W 2021 roku cała branża powinna ponownie rosnąć – mówi Łukasz Wachełko, analityk Wood&Co. – Charakterystyczną cechą dla spółek w 2020 roku będzie wysoki udział e-commerce w przychodach. Są jednak firmy, które także w kolejnym roku będą się wyróżniać na tym tle – dodaje.

Zdaniem Wachełki taką spółką jest obuwnicze CCC, które według analityka w tym roku w 40 proc. polegać będzie na sprzedaży przez internet, a w 2021 r. może uzyskać z kanału e-commerce ponad 30 proc. obrotów.

Różne strategie negocjacji

– Główny problem CCC, czyli pęknięty z powodu dwóch–trzech lat przeinwestowania bilans, został rozwiązany. Emisja akcji załatała pęknięcie. A patrząc do przodu, wydaje się, że w porównaniu z resztą spółek z sektora CCC wygrywa „nową normalność" za sprawą e-obuwie.pl i platformy ccc.eu, która radzi sobie lepiej, niż oczekiwaliśmy. Epidemia sprawiła, że osoby, które wcześniej niezbyt chętnie kupowały buty online, przekonały się do tego kanału sprzedaży. Dodatkowo – co ważne w tym biznesie – w bazach danych CCC zostaje dużo więcej danych klientów niż wcześniej – mówi Łukasz Wachełko. Szacuje on, że w tym roku CCC zanotuje około 790 mln zł straty netto, ale w przyszłym roku powinno wrócić nad kreskę i zanotować ponad 100 mln zł zysku. Zdaniem analityka CCC lepiej i szybciej niż LPP radzi sobie z negocjowaniem stawek czynszów w galeriach handlowych. – Właściciele galerii zobaczyli, że sytuacja CCC jest podbramkowa, i łatwiej im było podjąć decyzję o obniżce czynszu. Ruch LPP, które zdecydowało się nie otwierać 70 proc. sklepów do czasu zakończenia rozmów, ułatwił CCC negocjacje – uważa Wachełko.

– Zachowanie konsumentów zdaje się potwierdzać, że warto było otworzyć sklepy, choć oczywiście dane o ruchu w galeriach handlowych są nieco zaburzone przez to, że działają w nich supermarkety spożywcze – wskazuje analityk.

Według analityka Wood&Co. notowania LPP rosną, ale właściwie „dla towarzystwa" CCC. Po właścicielu marek takich jak Reserved czy Sinsay spodziewa się on w tym roku 8,7 mld zł przychodów, a w 2021 r. – 10,6 mld zł. Jest też zdania, że LPP pokaże w tym roku zysk netto w wysokości 138 mln zł, a jeśli złoty nie straci na wartości ponownie, w przyszłym roku może to być 465 mln zł.

Zaleceń przybędzie

Po rynku krążyły też informacje, że wydawanie rekomendacji dla CCC wznowiło DM PKO BP. Nie wiemy jednak kiedy. Biuro nie chciało tego komentować.

Odwieszenia rekomendacji nie wykluczają kolejne biura, takie jak DM mBanku czy Haitong Bank, ale nie zdradzają terminów publikacji czy nowych założeń.

Na razie Piotr Bogusz, analityk biura maklerskiego mBanku, na początku maja w co miesiąc wydawanym raporcie uaktualnił rekomendację dla LPP. Brzmi ona „trzymaj", a cena docelowa to 6800 zł.

Zdaniem specjalisty do wzrostu notowań spółek odzieżowych i obuwniczych przyczynia się umocnienie złotego wobec dolara, co zwiastować może, jeśli taka sytuacja się utrzyma, niższe ceny kolejnych kolekcji. Bogusz zwraca uwagę, że pierwsze dane o sprzedaży firm po otwarciu sklepów w maju są często lepsze, niż zakładały zarządy.

W miniony czwartek odnotował on taką sytuację w wypadku VRG (d. Vistula Group).

W prezentacji poświęconej wynikom za I kwartał br. zarząd spółki prowadzącej sklepy marek Vistula, Wólczanka, Bytom, Deni Cler i jubilerskiego W.Kruk wskazał, że w pierwszych niecałych trzech tygodniach maja przychody grupy były niższe rok do roku o 40 proc. W całym miesiącu spadły one rok do roku o 35 proc., co, jak mówi Bogusz, wskazuje, iż ostatni tydzień był owocny.

Konrad Grygo, analityk Erste Group, pytany, jak wyjaśnia widoczne w ostatnich dwóch tygodniach zwyżki indeksu WIG-Odzież, podejrzewa, że inwestorzy dyskontują nową, nie tak złą, jak można by się spodziewać, rzeczywistość detalistów.

Pod tą „nie tak złą" nową rzeczywistością kryje się mniejsze niż zakładane bezrobocie, a co za tym idzie, możliwy większy niż oczekiwany popyt na towary odzieżowych sklepów. – Dane o ruchu są dość optymistyczne i być może rynek zakłada dalszą poprawę po weekendzie, gdy otwarte zostaną siłownie i kina – mówi analityk Erste Group.

Silny wzrost notowań CCC tłumaczy on dodatkowo tym, że 1 czerwca nie były raportowane krótkie pozycje na akcjach tej spółki.