Ostatni dzień zapisów na Answear.com

Jeszcze tylko dziś inwestorzy indywidualni mogą składać zapisy na akcje Answear.com. Co o ofercie mówią analitycy?

Trwa pierwotna publiczna oferta (IPO) akcji Answear.com, internetowego sklepu internetowego z odzieżą, obuwiem i akcesoriami. Dziś ostatni dzień zapisy na akcje mogą składa inwestorzy indywidualni. Zakończy się też budowa księgi popytu wśród instytucji i jutro powinniśmy poznać ostateczną cenę.

IPO obejmuje zarówno akcje nowej emisji, jak i część akcji będących w posiadaniu Grupy MCI. Maksymalna cena waloru, po której zapisy składają inwestorzy indywidualni została ustalona na 36,5 zł. Przy tej cenie cała spółka po podniesieniu kapitału warta byłaby około 630 mln zł, a wartość IPO to około 160 mln zł.

Dla porównania po dwunastu miesiącach zakończonych 30 września br. przychody Answear.com wynosiły 369 mln zł. Przy tym poziomie obrotów, wskaźnik Cena/Sprzedaż to poniżej 2. Dla porównania, zgodnie z zestawieniem przygotowanym dla nas przez jednego z analityków z biur maklerskich, zagraniczne firmy o podobnym profilu, w tym giganci e-handlu (jak Amazon, czy eBay), wyceniane są obecnie na średnio 3,3-krotność tegorocznych przychodów.

Z kolei, jak podawano, zysk operacyjny powiększony o amortyzację Answear.com w ciągu czterech kwartałów do końca września wyniósł 23,4 mln zł. Oczekiwana kapitalizacja to około 26-krotność tego wyniku.

Dla porównania średni mnożnik EV/EBITDA 2020 dla tej samej co powyżej grupy porównawczej to 29.

To wskazywałoby na atrakcyjność wyceny akcji Answear.com w IPO.

Z drugiej strony wśród analityków pojawiały się już głosy, że maksymalna cena jest wysoka. Z takim komentarzem wyszedł do rynku analityk Erste Group, zdaniem którego Answear.com mogłoby być warte około 500 mln zł. Było to przed startem IPO.

Łukasz Wachełko, analityk Wood&Co sądzi, że część inwestorów może pamiętać, że Answear.com już raz kilka lat temu próbowało swoich sił na rynku kapitałowym. Jego zdaniem mnożniki i porównania z takimi firmami jak Zalando mogą okazać się mniej istotne niż inne kwestie.

-  Myślę, że powodzenie IPO Answear.com zależy od perspektyw i trwałości przyjętego modelu biznesowego i relacji spółki z właścicielami, zarządem i spółkami pobocznymi w większym stopniu niż od atrakcyjności wyceny akcji wobec porównywalnych firm notowanych na giełdach. Tym bardziej, że z mnożnikami umożliwiającymi takie porównanie jest ostatnio spory problem: zachowują się bardzo różnie. Allegro robi się coraz droższe, co pokazuje, że rynek przymyka oko na wskaźniki krótkoterminowe. Z kolei inwestorzy zdają się nie doceniać wartości CCC, które w jednej trzeciej to właśnie e-commerce, czy LPP, które w internecie działa świetnie – mówi „Parkietowi" Łukasz Wachełko, wicedyrektor działu analiz w Wood&Co.

Model biznesowy Answear.com według Krzysztofa Bajołka zakłada rozwój internetowego kanału sprzedaży w kolejnych krajach Europy Środkowowschodniej. Mówił nam on w wywiadzie, że obecnie nie ma planu łączenia platformy z siecią stacjonarnych sklepów marki Medicine, która jest także obecna na Answear.com.

Z kolei Konrad Księżopolski, szef analityków w Haitong Banku uważał, że akcje Answear.com powinny się sprzedać, ponieważ inwestorzy dysponują sporym nawisem gotówki i szukają możliwości ich zainwestowania.

W ciągu trzech kwartałów br. przychody firmy urosły o 28 proc. rok do roku do 263 mln zł, a zysk operacyjny powiększony o amortyzację powiększył się kilka razy do 18 mln zł.

Zarząd nie podał prognoz na ostatni kwartał, ale informował, że trend sprzyja platformie e-commerce i wyniki wyglądają obiecująco.

Answear.com nie publikowało prognoz na kolejne lata. Są one w raportach przygotowanych przez instytucje pośredniczące w ofercie: DM Trigon i Dom Maklerski mBanku, ale nie zostały odtajnione dla mediów.