Raport UBS Warburg o polskich spółkach

Szwajcarski UBS Warburg zadeklarował większy optymizm na tematprzyszłości polskiego rynku reklamy, niż analitycy pozostałych bankówi uważa, że pora na kupowanie akcji Agory nadeszła właśnie teraz. Cena docelowadla tych papierów została oszacowana na 100 zł, tegoroczny zysk na jedną akcjęna 3,10 zł, przyszłoroczny ? na 4,10 zł, a w 2003 r. ? na 5,20 zł.

BRE jest przez UBS Warburg rekomendowany do trzymania, choć z zastrzeżeniem, że dłuższy okres bessy może odbić się na jego zyskach w większym stopniu niż na innych bankach giełdowych. Większe ryzyko, łączące się z jego akcjami, jest jednak ? zdaniem analityków UBSW ? odpowiednio skompensowane ich ceną, jako że jego wskaźnik C/Z jest o 27% niższy od przeciętnego dla całego sektora. Zysk na jedną akcję w tym roku jest prognozowany na 16,40 zł, w przyszłym i w 2003 r. ? na 16,10 zł. Cenę docelową określono na 125 zł.Po zmianie prezesa Polkomtelu, którą UBS Warburg uważa za dokonaną z pobudek politycznych i bez wyjaśnienia?, bank ten obniżył cenę docelową KGHM z 32 do 28 zł, utrzymując rekomendację trzymaj. Zdaniem UBS, krok ten stwarza ryzyko, że również i w przyszłości rynek będzie zaniżać cenę podmiotów zależnych grupy w stosunku do ich ceny uzasadnionej. Jeśli chodzi o inne uwarunkowania, to połączenie wysokiego kursu złotego do dolara oraz nieoczekiwanego spadku cen miedzi, spowodowało zapewne w I kwartale spadek zysku na jedną akcję o 82% w ujęciu nominalnym i o 84% w ujęciu realnym. Prognozę całorocznego zysku (396 mln zł) pozostawiono jednak bez zmian, zakładając, że cena miedzi wzrośnie, a kurs złotego spadnie do 4,15 zł. Tegoroczny zysk na jedną akcję jest szacowany na 2 zł, a przyszłoroczny na 3,80 zł.Do kupna, z ceną docelową 34 zł za akcję, UBS Warburg rekomenduje Orbis, który przedstawiono z kolei jako dobry sposób na ?czyste? obstawienie przyszłego wzrostu PKB w Polsce, spodziewanego od II kwartału, jak też wzrostu kursu euro wobec dolara i ?pewnego spadku? kursu złotego w stosunku do koszyka walut odpowiadającego walutowej strukturze polskiego handlu zagranicznego, co dla tej spółki jest o tyle istotne, że ponosi ona koszty w złotych, a przychody ma w euro.Z powodu efektów kursowych UBS Warburg prognozował, że w I kwartale br. Orbis poniesie stratę netto w wysokości 3 mln zł, prognozę tegorocznego zysku na jedną akcję obniżono o 6%, czyli do 2,04 zł. Takąż prognozę na rok 2002, przewidującą, że wyniesie on 2,09 zł, jednak utrzymano, zakładając, że pod koniec 2001 r. 1 euro będzie miał wartość 4,36 zł; na rok 2003 jest on prognozowany na 3,90 zł. Przeciętną roczną stopę zysku na jedną akcję w ciągu trzech lat, w ujęciu złożonym, bank ten prognozuje na 22%, stwierdzając, że przy relacji C/Z na poziomie 11, są one na tyle atrakcyjne, że papiery te warto kupować.Do kupna rekomendowany jest również Prokom, którego cenę docelową obniżono jednak z 210 zł do 170 zł (Prokom jest jedyną polską spółką informatyczną mającą rekomendację UBS Warburg).Analitycy sądzą, że rynek zbyt pesymistycznie szacuje zysk operacyjny Prokomu za ub.r., ponieważ znaczna jego część, zakwalifikowana w sprawozdaniach finansowych jako dochód finansowy, w istocie stanowiła zysk z działalności operacyjnej. Zbyt pesymistycznie ? ich zdaniem ? postrzegane są też jego tegoroczne przychody ze sprzedaży i zyski (chociaż prognozują oni, że zysk na jedną akcję za I kwartał br. zapewne wyniesie tylko 1,50 zł, czyli spadł w stosunku do I kw. ub.r. o 26%). UBS Warburg podziela opinię innych banków inwestycyjnych, iż w roku wyborów do Sejmu spółka ta nie może liczyć na duże zlecenia z instytucji państwowych, obniżone tempo wzrostu gospodarczego zaś zmniejsza szansę na zlecenia mniejsze, ale sądzi, że napływ zamówień od tak ważnych klientów, jak TP SA oraz towarzystwa ubezpieczeniowe jest ?zdrowy?, zwłaszcza że są to z reguły zamówienia o wysokiej marży.Zysk na jedną akcję za cały bieżący rok szacowany jest na 7,70 zł, a przyszłoroczny ? na 11 zł.