Beskidzki Dom Maklerski

Akumulowanie walorów TP SA zalecili analitycy BDM w raporcie z 17 kwietnia br. Ich zdaniem, w ciągu roku kurs może osiągnąć poziom 24,5 zł.Analitycy szacują, że w br. TP SA odnotuje znaczącą poprawę wyniku operacyjnego. Będzie to możliwe przede wszystkim dzięki tzw. rebalansowaniu, które spowoduje wyraźny wzrost opłat za abonament. Na poziomie netto przewidują natomiast spadek zysku. Przesądzi o tym osłabienie złotego w drugim półroczu, wysokie nakłady inwestycyjne oraz spowolnienie wzrostu gospodarczego. Negatywny wpływ na wynik finansowy mogą mieć także koszty kar i ewentualny spór z pracownikami wokół restrukturyzacji.Przejściową zniżkę notowań TP SA może natomiast wywołać sprzedaż przez Skarb Państwa 30% akcji spółki poprzez giełdę. Jeżeli nie dojdzie do porozumienia z France Telecom, wszystkie walory trafią bezpośrednio na rynek. W tym przypadku konieczne będzie zaoferowanie inwestorom akcji z dyskontem. Z drugiej jednak strony ? zauważa BDM ? sprzedaż akcji znacznie zwiększy ich płynność i TP SA mogłyby zainteresować się fundusze większe od tych, które obecnie inwestują w Polsce. Dlatego też w średnim terminie decyzja SP nie powinna znacząco zaważyć na rynkowej wycenie spółki.Dla France Telecom wykonanie opcji kupna akcji TP SA byłoby najłatwiejszym sposobem przejęcia nad nią pełnej kontroli. Mimo składanych przez jego przedstawicieli deklaracji, że nie są zainteresowani wykonaniem opcji po ewentualnym fiasku negocjacji z SP, mogą jednak ostatecznie wspólnie z Kulczyk Holding zdecydować się na nabycie papierów, płacąc wcześniej uzgodnioną cenę ? ok. 40 zł. W takim przypadku rynkowa wycena TP SA byłaby wyższa.TP SA jest również porównywana z zagranicznymi telekomami. Niewykluczone że przecena przedstawicieli tej branży na świecie jeszcze się nie skończyła. Związane jest to z ich ogromnym zadłużeniem i utrzymującym się w stosunku do nich nie najlepszym nastrojem inwestorów. Informacja, że Moody?s rozważa obniżkę ratingu największym europejskim koncernom telekomunikacyjnym, może pośrednio wpłynąć także na kurs TP SA ? podsumowują autorzy raportu.

TP SA i Pekao znalazły się na liście najbardziej preferowanych przez CSFB spółek z globalnych rynków nowych. Bank ten zwiększył przeważenie rynków nowych w swoim portfelu strategicznym z 30% do 50%, uważając, że akcje spółek z tych rynków są tańsze niż w innych regionach.Godne uwagi jest, że w globalnym portfelu CSFB znajdują się inwestor strategiczny Orbisu - francuska spółka Accor (z rekomendację kupuj), bank BHV (kupuj) i grupa ING (zdecydowanie kupuj).M.K. (Londyn)

M.N.