Nadzieja na nowe decyzje nowego rządu

Komentując przyznanie węgierskiej grupie MOL przez poprzedni rząd wyłączności na rozmowy w sprawie objęcia 17,6% akcji PKN ORLEN, analitycy Merrill Lynch interpretują tę decyzję, jako wskazówkę, że Ministerstwo Skarbu Państwa chciałoby, aby PKN i MOL dokonały wymiany pakietów akcji. Plan taki wzbudza jednak ich zastrzeżenia. ? O ile cieszy nas ? stwierdzają ? postęp prywatyzacji, to pomysł wymiany akcji nie wydaje się rozważny, po pierwsze bowiem ? PKN ma bardzo dobrą strukturę bilansu i może sobie pozwolić na przejęcia, po drugie ? o ile tego rodzaju wymiana jest korzystna dla MSP, to zalet takiego rozwiązania dla akcjonariuszy nie widzimy.Zdaniem analityków Merrill Lynch, PKN nie potrzebuje wydawać pieniędzy akcjonariuszy na krzyżowe przejęcia, powinien raczej energiczniej rozbudować sieć stacji paliw na południu Polski lub podjąć wykup własnych akcji na rynku. Jeśli pakiet walorów PKN będący w posiadaniu MSP rząd zamierza sprzedać MOL z ponad 100-proc. nadwyżką w stosunku do ich ceny rynkowej, a jednocześnie wymusza na PKN objęcie pakietu akcji MOL, to ? według ML ? musi wyjaśnić akcjonariuszom PKN wszystkie korzyści z takiej transakcji.Bank ten wyraża nadzieję, iż nowy rząd przyjrzy się strukturze tej transakcji i uwzględni interesy także akcjonariuszy innych, niż MSP, zwłaszcza że w sytuacji, gdy w obrocie znajduje się 72% akcji PKN, to właśnie oni są akcjonariuszami większościowymi. Merrill Lynch apeluje też, iż jeśliby wymiana akcji między PKN a MOL miała być pierwszym etapem ich pełnej fuzji, to akcjonariusze powinni poznać przynajmniej jej harmonogram, a dobrze byłoby, żeby poznali również jej warunki i docelową strukturę nowej grupy.Analitycy ML stwierdzają, iż darzą PKN sympatią, jego atutem są bowiem możliwości rozwijania się w ramach własnej struktury na rynku krajowym, jak też możliwości restrukturyzacji i obniżania kosztów. Dopóki jednak nie wyjaśni się tryb dalszej prywatyzacji tej spółki, zalecają oni podchodzenie do jej akcji z ostrożnością.

Mariusz Kukliński (Londyn)