Zdaniem Sobiesława Pająka, analityka, ComputerLand pokazał dobre wyniki za pierwsze trzy miesiące roku. - Są one zdecydowanie lepsze od naszych oczekiwań (wzrost sprzedaży o 52% i zysku operacyjnego o 28%) i jedyne, co może niepokoić, to większy od spodziewanego spadek marży operacyjnej - ocenia analityk. Przyczyn tego należy upatrywać w niekorzystnej strukturze sprzedaży, to znaczy przewadze tzw. sprzedaży niskomarżowej.
Pewne zamieszanie w prezentowanych przez firmę wynikach wprowadzają zmiany w ustawie o rachunkowości. S. Pająk ocenia, że dla informatycznej spółki oznacza to kilkuprocentowe obniżenie sprzedaży i zysków za ub.r. Nieco więcej kłopotów jest ze zmianą prezentacji posiadanych obligacji zamiennych.
Według analityka, poprzednia metoda była lepsza. Zaleca zatem analizować wyniki spółki poprzez pryzmat skorygowanych, a nie raportowanych zysków. Te zaś, według CDM Pekao SA, wyniosą w tym roku 34,2 mln zł netto, 46,8 mln zł w przyszłym i 56,2 mln zł w 2004 r. Sprzedaż natomiast powinna sięgnąć odpowiednio: 616 mln zł, 726,9 mln zł i 828,7 mln zł. - ComputerLand może być jedną z "oaz bezpieczeństwa" na GPW. Podnosimy zatem rekomendację do "ponad rynek" - konkluduje S. Pająk.
Z kolei według Anny Hess, autorki rekomendacji dla Jelfy, w spółce widać już pozytywne efekty restrukturyzacji. - Wyniki po I kwartale są zgodne z oczekiwaniami na poziomie sprzedaży i nieco lepsze na poziomie operacyjnym - ocenia autorka.
Analityk zwraca uwagę na niepewność co do przyszłości spółki. Ministerstwo Skarbu (posiada około 1/3 głosów) ma plan włączenia Jelfy do nowo tworzonej grupy państwowych producentów farmaceutyków. Dzisiaj trudno jednak ocenić szansę na jego realizację, zwłaszcza że wymaga to jeszcze zgody pozostałych akcjonariuszy. - Obecnie (rekomendację wydano przy cenie 47 zł za papier) walory Jelfy posiadają 11-proc. potencjał wzrostu w porównaniu z naszą wyceną fundamentalną, czyli 52 zł. Nie można jednak pominąć istotnego ryzyka związanego z planami ministerstwa, zatem naszą rekomendację podwyższamy jedynie do neutralnej - podsumowuje A. Hess.
