Banki nie mają już potencjału?

Obserwowane ożywienie gospodarcze nie przełożyło się jeszcze na wyraźną poprawę koniunktury w sektorze bankowym - czytamy w najnowszym raporcie BDM PKO BP. Na wczorajszej sesji indeks WIG-Banki stracił 2,5%. Mimo to papiery polskich spółek są wciąż wyceniane znacznie wyżej niż walory europejskich banków.

Zdaniem Roberta Sobieraja, analityka BDM PKO BP, wysokie wyceny polskich banków odzwierciedlają oczekiwania co do poprawy wyników finansowych. Czy oczekiwania są zbyt optymistyczne?

Zyski urosną

W najbliższych latach spodziewany jest dynamiczny wzrost akcji kredytowej. W ocenie BDM PKO BP, przyrost wolumenu kredytów może zrekompensować bankom spadek marży, co w rezultacie przełoży się na poprawę ich wyników. W przyszłym roku grupa banków, dla których dom maklerski wydał rekomendację, osiągnie, jak szacują autorzy raportu, 70--proc. wzrost zysku.

Pozytywne tendencje są obserwowane także, jeśli chodzi o jakość portfela kredytowego. Udział kredytów zagrożonych ustabilizował się na poziomie 21-22%. Pozwoliło to bankom na zmniejszenie rezerw na należności zagrożone. Jest to główny czynnik poprawy wyników sektora bankowego w tym roku.

Dlaczego mimo tych optymistycznych sygnałów dla branży, akcje banków tanieją? Uzyskane przez analityka BDM PKO BP wyceny, uwzględniające zakładaną wyraźną poprawę wyników, są zbliżone do obecnych kursów, a w przypadku niektórych banków (Bank Handlowy, Bank Millennium, BRE) znacznie niższe.

Polskie banki droższe

Akcje polskich banków są obecnie wyceniane znacznie wyżej niż walory europejskich spółek z sektora. Można to wytłumaczyć oczekiwaniami co do szybszego wzrostu rynku usług bankowych w Polsce niż w innych krajach. Oczekiwania te, w ocenie BDM PKO BP, są w dużym stopniu uzasadnione. W Polsce z usług bankowych korzysta ok. 40% mieszkańców, w UE - ok. 90%. Popyt na te usługi powinien zatem w najbliższych latach systematycznie rosnąć.

Artur Szeski

analityk CDM Pekao

Jeśli patrzymy tylko na wskaźniki, możemy dojść do absurdalnych wniosków

i stwierdzić, że akcje BACA są wyjątkowo tanie

i tylko je powinniśmy

kupować. Jednak wycena wskaźnikowa najczęściej nie uwzględnia w ogóle potencjalnego wzrostu

wartości, stanowiącego podstawę obliczania

wskaźników. Mimo że wyniki banków za ten rok nie są najlepsze, polski sektor

ma duże szanse

na osiągnięcie dwucyfrowego wzrostu zysków

w najbliższych latach.

Wygląda na to, że obecne wyceny rynkowe banków uwzględniają już lepsze

perspektywy. Pytanie tylko, czy te oczekiwania nie są zbyt optymistyczne.

Moim zdaniem,

w przypadku niektórych banków, tak właśnie jest.

Andrzej Powierża

analityk DI BRE Banku

Jeśli chodzi o sektor

bankowy, wyceny nigdy nie odzwierciedlały aktualnych wyników. Zawsze kupowano przyszłość. Gdybyśmy brali pod uwagę jedynie bieżące wyniki, doszlibyśmy do wniosku, że są one horrendalnie drogie. Uzasadnieniem wysokiej wyceny mogą być oczekiwania przyszłego wzrostu. Zwłaszcza bankowość detaliczna ma duże perspektywy. Chodzi tu m.in. o kredyty hipoteczne oraz wysokomarżowe kredyty na kartach kredytowych. Jednak liczba klientów zainteresowanych takimi produktami będzie zależała

od sytuacji na rynku pracy.

Jeśli chodzi o bankowość korporacyjną, kluczowym elementem będzie poprawa sytuacji finansowej

przedsiębiorstw, która będzie uzależniona

od dynamiki PKB.

Bank Millennium - wykres dziennyW tym tygodniu na wykresie Banku Millennium zostały wygenerowane dwa silne sygnały sprzedaży. W poniedziałek przecięta została siedmiomiesięczna linia trendu wzrostowego, wczoraj nastąpił spadek poniżej dołków z wiosny tego roku. W tej sytuacji najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest kontynuacja zniżki do poziomu minimów z 2001 i 2003 r. w strefie 2,36-2,43 zł. Dopóki broni się to wsparcie, można liczyć na utrzymanie się kursu banku w szerokim trendzie bocznym, jaki rozpoczął się dwa lata temu. Spadek poniżej tej bariery będzie zapowiadać najpierw test szczytu z II kwartału 1995 r. przy 2,1 zł, a gdyby on nie zatrzymał przeceny, możliwy jest ruch w kierunku historycznego dołka - 1,2 zł.