Wyniki Banku Pekao SA lepsze, ale niepokoi strona przychodowa - opinia

Warszawa, 12.11.2004 (ISB) - Mimo bardzo dobrych wyników Banku Pekao SA w trzecim kwartale, analitycy zwracają uwagę na słabszą sytuację po stronie przychodowej banku, co wiąże się ze słabszą sytuacją na rynku funduszy inwestycyjnych i ciągle niewystarczająco wysoką dynamiką kredytową. Czwarty kwartał nie przyniesie przełomu i zysk powinien wynieść ok. 300 mln zł.

W piątek Bank Pekao SA opublikował wyniki za trzeci kwartał. Zysk netto wyniósł 337,48 mln zł wobec 252,03 mln zł zysku rok wcześniej i był znacznie lepszy od oczekiwań rynkowych, których średnia wyniosła 295 mln zł.

"Źródła tego większego od oczekiwań zysku są umiarkowanie optymistyczne - bank przekroczył oczekiwania głównie dzięki niższym rezerwom na kredyty, bardzo niskiej stopie efektywnego oprocentowania na poziomie 12% i dzięki dobrej kontroli kosztów, które pozostały na niezmienionym poziomie, co jest dużym osiągnięciem przy rosnącej inflacji" - powiedział Grzegorz Zawada, analityk Erste Securities.

Nadal problemem są jednak przychody banku.

"Jednak to, co martwi, to strona przychodowa, w szczególności w przypadku wyniku z opłat i prowizji, co związane jest ze stagnacją na rynku funduszy inwestycyjnych, a w przypadku Pekao SA to fundusze Pioneera generują dużą część wyniku z opłat i prowizji" - stwierdził Zawada.

Wynik grupy z tytułu prowizji wyniósł w trzecim kwartale br. 360,72 mln zł wobec 400,74 mln zł rok wcześniej.

Analityk zwrócił uwagę też na pozytywny efekt obecności banku na rynku obligacji.

"Po słabym trzecim kwartale w zeszłym roku widać tu poprawę, ale należy pamiętać, że Pekao SA mocno ograniczył zaangażowanie w ten rynek, więc nawet dobre wyniki nie przyczyniły się do znacznej poprawy wyniku ogólnego" - powiedział.

Zawada podkreślił, że nadal nie widać wzrostu dynamiki kredytów udzielanych przez bank.

"Wzrost kredytów hipotecznych o 25% w ujęciu kwartalnym to nie jest rewelacja. Skok stóp procentowych mógł skłonić klientów do zaciągania kredytów w walutach obcych, a ten bank takich nie udziela" - stwierdził analityk.

Z kolei kredyty korporacyjne wzrosły w ujęciu rocznym o ponad 3%, ale spadły w ujęciu kwartalnym.

"Słabo idą też kredyty detaliczne. O ile można zrozumieć słabszą dynamikę w kredytach korporacyjnych, bo to jest udziałem całego sektora, to słaba pozycja w detalu Pekao SA jest dziwna, biorąc pod uwagę sieć dystrybucji czy siłę marki" - uważa analityk.

Jego zdaniem powodem może być bardzo konserwatywne podejście do ryzyka.

"Może to kwestia modeli scorignowych budowanych na bazie historycznych danych za ostatnie lata, które w końcu nie były dobre, jeżeli chodzi o jakość portfela kredytowego" - powiedział Zawada.

"Bez większego ruchu po stronie wolumenów korporacyjnych trudno oczekiwać szybszej dynamiki kredytowej i lepszych wyników po stronie przychodowej" - dodał analityk.

Zdaniem analityka w czwartym kwartale Pekao SA powinien zarobić ok. 300 mln zł.

"Zobaczymy, jak będzie z kwestią podatków, bo w trzecim kwartale były bardzo niskie i ciekawe, czy ta tendencja się utrzyma" - powiedział Zawada.

Po stronie przychodowej ciężko wskazać czynniki poprawiające sytuację.

"Trudno oczekiwać nagłego ożywienia w kredytach czy powrotu dobrej koniunktury w funduszach inwestycyjnych. Wręcz przeciwnie - patrząc na to, jak ludzie wycofywali środki z funduszy, przeznaczając je na ofertę publiczną PKO BP, nie należy się tu spodziewać poprawy" - powiedział także analityk.

Narastająco po trzech kwartałach 2004 roku grupa miała 1002,89 mln zł zysku wobec 757,80 mln zł zysku rok wcześniej przy przychodach odsetkowych odpowiednio 2748,54 mln zł wobec 2967,20 mln zł. (ISB)

Mirek Kuk

qk/tom