Raport powstał 22 lutego, po publikacji wyników za IV kwartał, gdy kurs wynosił 144 zł. Andrzej Powierża, bazując na ubiegłorocznych wynikach prognozuje wskaźnik zwrotu na kapitale na poziomie z ub.r. - ok. 18%. Być może zdecyduje się na nieznaczne podwyższenie prognozy wzrostu zysku ponad obecne 5%, nadal jednak będzie to wzrost jednocyfrowy. Jednocześnie zastanawia się, czy oczekiwany koniec napływu kapitału zagranicznego na polską giełdę nie powinien zachęcić do obniżenia rekomendacji.
"Przy stabilnych pozostałych przychodach, ściśle kontrolowanych kosztach oraz mniejszych niż przed rokiem kosztach ryzyka kredytowego, wynik banku zależy przede wszystkim od przychodów prowizyjnych związanych z funduszami inwestycyjnymi. Ponieważ czwarty kwartał był dobry dla rynku funduszy oraz samego Pioneera (aktywa wzrosły o 1,6 mld zł, 14%, a w całym roku o 2,9 mld zł, 29%) był to też dobry kwartał dla Pekao - można przeczytać w raporcie. W znacznym stopniu wzrost aktywów funduszy odbył się jednak kosztem depozytów banku. Analityk podkreśla również niepokojący spadek depozytów korporacyjnych w IV kwartale (-402 mln zł, czyli 3%).
