Lotos blisko oczekiwań

Po kiepskich wynikach PKN Orlen nieco niższe, choć zbliżone do oczekiwań rynkowych, dane Grupy Lotos za IV kwartał 2005 r. zahamowały spadki notowań obu firm. Analitycy ostrzegają, że również I kwartał nie będzie najlepszy dla polskich firm paliwowych.

O około 45% gorsze od oczekiwań rynku wyniki PKN Orlen w IV kw. 2005 r. dały impuls do silnych spadków całego rynku. Część inwestorów obawiała się, że jeżeli również Grupa Lotos (GL), druga polska firma sektora paliwowego, przedstawi wyniki znacznie gorsze od oczekiwanych, to zniżki mogą się pogłębić.

Nie tak źle

- Wygląda na to, że rynek wczoraj dyskontował możliwość zaraportowania przez Lotos gorszych wyników. To, że okazały się dość zbliżone do konsensusu rynkowego, dało lekko pozytywne nastawienie inwestorów - ocenia Andrzej Pasławski, analityk BDM PKO BP. - Również Orlen nieco skorzystał na relatywnie lepszych wynikach Lotosu - dodaje. Za akcję GL płacono na środowym zamknięciu 51,40 zł, po wzroście o 0,2%. Papiery PKN Orlen skoczyły o 3,1%, do 60,30 zł.

Skonsolidowany zysk netto Lotosu w IV kw., po odjęciu wpływu czynników jednorazowych (zmiany wycen Petrobalticu, rafinerii południowych i sprzedaży Naftoportu), wyniósł 119,6 mln zł. Konsensus rynkowy to ok. 125 mln zł. Nie skorygowany zysk netto Grupy Lotos wzrósł w IV kw. 2005 roku do 408,1 mln zł, ze 174,6 mln zł rok wcześniej. Zysk operacyjny sięgnął 433,3 mln zł wobec 182 mln zł rok wcześniej. Po korekcie o czynniki jednorazowe wyniósł ok. 145 mln zł, podczas gdy średnia prognoz analityków zakładała, że wyniesie 180 mln zł. Przychody Lotosu w ostatnich trzech miesiącach 2005 roku sięgnęły 4,1 mld zł wobec blisko 3 mld zł rok wcześniej. Konsensus wynosił 3,33 mld zł. - Na wynikach Lotosu odbiły się niskie marże rafineryjne i spadający dyferencjał ropy Ural wobec Brent - mówi F. Pawluk.

To jeszcze

nie koniec spadków

Zdaniem analityka DM BZ WBK, utrzymywanie się tych niekorzystnych czynników na początku tego roku może się przyczynić do tego, że również w pierwszym kwartale wyniki spółki nie będą najlepsze. - Można oczekiwać, że zysk operacyjny, bez ewentualnych wydarzeń jednorazowych, spadnie w porównaniu z IV kwartałem o 20-25% - szacuje analityk. Prezes spółki Paweł Olechnowicz przyznaje, że spółka oczekuje niższych marż rafineryjnych w 2006 r. Jednak pozostaje optymistą. - Zapewne zaważy to na wynikach, ale z drugiej strony mówimy o wzroście sprzedaży. Przez cały 2006 rok chcemy przerobić 6 mln ton ropy - zapowiada. Paweł Olechnowicz przyznał, że w IV kw. 2005 r. zwiększony wolumen sprzedaży nie zniwelował niekorzystnego wpływu niższych marż rafineryjnych. Zdaniem F. Pawluka, podobnie może się stać w I kwartale tego roku.

Brak wydobycia

znów daje o sobie znać

Tomas Pletser, analityk Erste Securities, zwraca uwagę, że wyniki polskich firm paliwowych są gorsze, niż wskazywałyby na to warunki makroekonomiczne. - PKN i w mniejszym stopniu Lotos tracą, w porównaniu np. z MOL-em, na braku silnego wydobycia - mówi. - Nie mogą przez to równoważyć choć w części wahań marż i dyferencjału - dodaje.

Prezes Grupy Lotos zapowiada, że spółka będzie dążyć do tego, aby w 2010 r. ok. 50% dostaw ropy pochodziło ze źródeł własnych lub od dostawców, w których firma będzie miała udziały. Teraz z własnych źródeł (poprzez Petrobaltic) Lotos pozyskuje tylko 5% swojego zapotrzebowania. Prezes zapowiedział, że na przełomie czerwca i lipca Grupa Lotos przedstawi zaktualizowaną strategię dla firmy do 2010 roku, która będzie zawierać m.in. nowe elementy w zakresie upstreamu. - Prawdopodobnie Lotos nie jest w stanie wymyślić nic nowego. Zresztą marże rafineryjne są już niskie, a wejście w wydobycie to sprawa przyszłości - ocenia F. Pawluk.