Inwestorzy ignorują nowy statut PGNiG

Analitycy i eksperci są zgodni - zmiany w statucie Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa (PGNiG) są krokiem w złą stronę. Jednak nie będą mieć na razie istotnego wpływu na wyniki spółki - twierdzą

Decyzje czwartkowego nadzwyczajnego walnego zgromadzenia akcjonariuszy PGNiG o zmianie statutu spotkały się z ostrą krytyką prawników i specjalistów rynkowych. Chodzi o zapisy zezwalające spółce na prowadzenie inwestycji, pogarszających jej sytuację finansową. Jednak, jak podkreślają analitycy, nowe regulacje przyjęte głosami Skarbu Państwa, na wniosek zarządu, nie powinny szkodzić firmie w ciągu najbliższych kilku lat.

Złe intencje

Przedstawiciele resortu skarbu zapewniają, że wszystko jest zgodne z prawem, a zmiany pozwolą spółce angażować się w projekty inwestycyjne "ważne z punktu widzenia bezpieczeństwa energetycznego Polski" (m. in. budowa gazoportu, którego PGNiG miałoby być głównym inwestorem). Jednak prawnicy oceniają, że MSP próbuje sankcjonować działalność na szkodę spółki i promuje nierówne traktowanie akcjonariuszy. Zwracają uwagę na zapisy Kodeksu Spółek Handlowych, a konkretnie art. 585, który mówi, że "kto biorąc udział w tworzeniu spółki handlowej lub będąc członkiem jej zarządu, rady nadzorczej lub komisji rewizyjnej albo likwidatorem, działa na jej szkodę, podlega karze pozbawienia wolności do lat 5 i grzywnie". - Obecne zmiany w statucie nie uchronią zarządu przed konsekwencjami - podkreśla, pragnący zachować anonimowość, prawnik. - Kto działając w imieniu spółki podejmuje decyzję o inwestycji, o której z góry wie, że trwale pogorszy jej sytuację finansową, z całą pewnością działa na jej szkodę - podkreśla Robert Gwiazdowski z Centrum im. Adama Smitha w komentarzu na swoich stronach internetowych.

Bezpieczeństwo

na rachunek akcjonariuszy

Zmiany nie podobają się również analitykom, którzy podnoszą, że rząd chce realizować politykę państwa kosztem mniejszościowych właścicieli gazowego giganta. - PGNiG to spółka publiczna, a mimo to w jej statucie zapisano, że ma dbać o bezpieczeństwo energetyczne kraju. Samo zadanie jest słuszne. Jednak powinien nim zostać obarczony Gaz-System lub jakaś inna instytucja, a nie giełdowa spółka, której zadaniem jest przynoszenie zysku akcjonariuszom - ocenia Ludomir Zalewski, analityk DM PKO BP. Jednocześnie zwraca uwagę, że w najbliższym czasie nie należy się spodziewać pogorszenia sytuacji finansowej PGNiG z powodu wprowadzonych zmian w statucie.

Inwestorzy spokojni

Mimo negatywnych opinii prawników i analityków, zmianami statutu PGNiG nie przejęli się zbytnio giełdowi inwestorzy. Przy spadku WIG o 1,1 proc. akcje spółki potaniały tylko o 0,3 proc. - Spodziewałem się silniejszej reakcji rynku. Prawdopodobnie większość inwestorów oczekiwała takich zmian - wyjaśnia L. Zalewski. - Zamieszanie wywołane wprowadzeniem zmian w statucie przesłania nieco realne perspektywy spółki, które nie są takie złe - dodaje Flawiusz Pawluk z BZ WBK. Zaznacza, że przy założeniu, że ceny ropy w ciągu najbliższych 2-3 lat nie wzrosną znacznie, wyniki PGNiG powinny się utrzymać na poziomie miliarda złotych rocznie. - Pierwsze nakłady związane z potencjalnie ryzykownymi ekonomicznie inwestycjami pojawią się najwcześniej w 2008 r. W tym czasie spółka powinna zwiększyć zyski z wydobycia gazu i ropy - prognozuje analityk BZ WBK. - Na razie nie spodziewam się większych ruchów kursu akcji PGNiG. Cena akcji może się poruszać w przedziale 3,2-3,4 zł - podsumowuje L. Zalewski.

Komentarz

Robert Gwiazdowski

Centrum im. Adam Smitha

Resort Skarbu utrzymuje ponoć, że nie ma przepisu, który stałby

w sprzeczności z dokonaną zmianą statutu. Chyba prawnicy z MSP nie chodzili na zajęcia z logiki i nie wiedzą, co to jest "sprzeczność norm". Budować terminal LNG i gazociąg z Norwegii, nie bacząc na konsekwencje finansowe, mogą politycy za pieniądze podatników. Nie ma na to paragrafu. Ale nie może tego robić spółka za pieniądze akcjonariuszy, bo na to akurat paragraf jest - art. 585 kodeksu spółek handlowych. Warto pamiętać, że statut spółki nie wyłącza działania prawa.