Centrostal Gdańsk: sąd nad parytetem

Drobni akcjonariusze zaskarżą uchwałę o połączeniu ze ZSS

Tuż po świętach grupa mniejszościowych udziałowców Centrostalu Gdańsk złoży w sądzie pozew o unieważnienie oprotestowanej uchwały, zatwierdzającej plan połączenia spółki ze Złomreksem Steel Services (ZSS). Walne zgromadzenie akcjonariuszy odbyło się w grudniu. Fuzja handlujących wyrobami hutniczymi przedsiębiorstw przeszła głosami Złomreksu (kontroluje 64 proc. Centrostalu i 100 proc. ZSS).

Wgląd w dokumenty

Drobni udziałowcy gdańskiej firmy uważają parytet wymiany akcji za niesprawiedliwy. Wszyscy akcjonariusze Centrostalu będą mieli 33,9 proc. walorów w ZSS, co oznacza, że 12,2 proc. spółki będą kontrolować udziałowcy mniejszościowi, a pozostałe - Złomrex.

Inwestorzy nie mogą się jednak po prostu ?poskarżyć" na parytet. Nie wiadomo jednak, jakich argumentów użyją przed sądem. Na pewno chcieliby poznać szczegóły wycen łączących się firm, bo to właśnie budzi największe emocje.

- Chcielibyśmy, żeby wszyscy akcjonariusze Centrostalu uzyskali wgląd w wyceny spółek, sporządzone przez Ipopemę na potrzeby fuzji. Chcielibyśmy również, by przyjrzał się im niezależny biegły - mówi Tomasz Suszycki, przedstawiciel ?opozycji". Co prawda, wyceny pozytywnie zaopiniowała już niezależna sądowa biegła, jednak udziałowcy Centrostalu oceniają jej podejście jako zbyt bezkrytyczne.

Ile warta jest sieć?

Przede wszystkim chodzi o wartość środkowoeuropejskiej sieci Voestalpine Stahlhandel (VASH), stanowiącej jedyne aktywa ZSS. Ipopema w lipcu wyceniła jej akcje, jako aport do ZSS, na 965 mln zł. Udziałowcy Centrostalu zwracają uwagę, że gdy Złomrex kupował VASH w grudniu ubiegłego roku, wartość pakietu oszacowano na 408 mln zł. Taką kwotę podał Złomrex w prezentacji, pokazanej akcjonariuszom Centrostalu na grudniowym walnym. Ich zdaniem, brakuje uzasadnienia, dlaczego w ciągu pół roku wartość przedsiębiorstwa wzrosła ponaddwukrotnie.

Tymczasem przedstawiciele Złomreksu podkreślają, że wartości transakcji nie można utożsamiać z wyceną spółki. Dodają, że wartość kapitału własnego VASH w grudniu wynosiła 715,5 mln zł.

Złomrex wyjaśnia także, że kupując firmę, uzyskał duże dyskonto w stosunku do jej wartości, ponieważ zbywającemu - koncernowi Voestalpine - zależało na szybkim zakończeniu transakcji, a nie na jak najwyższej cenie.

Takie tłumaczenie nie przekonuje drobnych akcjonariuszy, którzy woleliby spojrzeć w papiery.

Fuzja w toku

Skierowanie sprawy do sądu nie blokuje procedur związanych z fuzją. Przypomnijmy, że w Komisji Nadzoru Finansowego na zatwierdzenie czeka prospekt ZSS dotyczący połączeniowej emisji akcji. Po połączeniu Centrostal zniknie z giełdy, a do obrotu trafią papiery ZSS.

W piątek za walor Centrostalu płacono 5,6 zł, po spadku kursu o 0,7 proc. Od maja, kiedy ogłoszono zamiar fuzji z ZSS, kurs spadł o ponad 70 proc.