Cognor nie zachwycił wynikami. Co planuje spółka?

Wyniki kwartalne hutniczej grupy wypadły poniżej oczekiwań. W odpowiedzi na rozczarowujący raport w środę inwestorzy chętnie pozbywali się akcji spółki. Przed południem kurs spadał o ponad 2 proc.

W III kwartale 2025 r. Cognor Holding zanotował 26,4 mln zł straty netto w porównaniu do 30,4 mln zł straty w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Na poziomie wyniku EBITDA było 4,8 mln zł straty wobec 7 mln zł straty rok wcześniej. Przychody ze sprzedaży wyniosły 496,3 mln zł i były zbliżone do osiągniętych w tym samym okresie przed rokiem.

Trwająca od dłuższego czasu dekoniunktura na europejskim rynku stali, która negatywnie odbiła się na wynikach w połączeniu z dużymi inwestycjami w rozwój mocy produkcyjnych i unowocześnienie parku maszynowego sprawiła, że Cognor mierzył się z rosnącym zadłużeniem, które na koniec III kwartału 2025 r. ustabilizowało się na poziomie 812 mln zł długu netto.

Cognor liczy na efekty dużych inwestycji

Grupa jest w trakcie rozruchu walcowni kształtowników lekkich LSM w Siemianowicach, wybudowanej kosztem ok. 830 mln zł, z którą zarząd wiąże duże nadzieje. Pierwsze efekty jej uruchomienia mają być widoczne już w kolejnych kwartałach. Ponadto rozpędu nabrała produkcja w zmodernizowanym zakładzie w Krakowie. – Zakończyliśmy bardzo wymagający operacyjnie i finansowo pięcioletni program inwestycyjny o wartości około 1,5 mld zł. Dzięki niemu dysponujemy obecnie nowoczesnym, unikatowym na skalę europejską, niezwykle wydajnym i oszczędnym parkiem maszynowym. Była to strategiczna decyzja, podjęta z myślą o powrocie koniunktury w branży w ciągu kilku lat. W efekcie nie tylko zmodernizowaliśmy i unowocześniliśmy nasze procesy, lecz także dwukrotnie zwiększyliśmy moce produkcyjne, żeby być w pełnej gotowości na odwrócenie cyklu. Daje nam to z jednej strony szereg przewag konkurencyjnych, z drugiej znaczne zwiększenie skali dostaw – wyjaśnia Krzysztof Zoła, dyrektor finansowy, członek zarządu Cognor Holding. – Jesteśmy doskonale przygotowani na oczekiwany skok inwestycji infrastrukturalnych i zbrojeniowych – dodaje.

Jednocześnie spółka planuje już kolejne inwestycje, w tym w zwiększenie mocy produkcyjnych stali używanej do produkcji pocisków artyleryjskich. Zarząd spółki zauważa, że w Polsce planowane jest bowiem wielokrotne zwiększenie produkcji tej amunicji do ponad 180 tys. sztuk rocznie; w całej Europie do 2027 r. ma się produkować 2,5 mln sztuk pocisków 155 mm. – Te inwestycje są już w toku lub lada chwila ruszą. Jesteśmy obecnie głównym dostawcą stali dla krajowych producentów tych pocisków. Dostarczamy też blachy pancerne wykorzystywane m.in. przy budowie transportera opancerzonego Rosomak, produkujemy elementy korpusów pojazdów opancerzonych oraz komponenty do armatohaubic. Chcemy przygotować się do rozszerzenia współpracy w tym przede wszystkim, jeśli chodzi o amunicję, gdzie wkrótce nastąpi wielokrotny wzrost zapotrzebowania – wyjaśnia Przemysław Sztuczkowski, prezes i większościowy akcjonariusz Cognora.

W planach Cognora emisja akcji

W celu sfinansowania m.in. tej inwestycji spółka zamierza przeprowadzić emisję do 60 mln nowych akcji z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy, jednak z utrzymaniem preferencji w przydziale akcji do utrzymania obecnego udziału dla akcjonariuszy posiadających co najmniej 0,2 proc. akcji spółki. Spółka planuje pozyskać ok. 350 mln zł. Zarząd zadeklarował, że środki te zostaną przeznaczone m.in. na udoskonalenie technologii produkcji stali specjalnych w perspektywie skokowego wzrostu zapotrzebowania zgłaszanego przez dotychczasowych odbiorców spółki wytwarzających amunicję, w tym pociski artyleryjskie kalibru 155 mm. Pozyskany kapitał posłuży także rozbudowie mocy wytwórczych kęsów w stalowni w Gliwicach celem zapewnienia pełnej samowystarczalności w zakresie dostaw wsadu dla własnych walcowni.