Reklama

Po udanej ofercie prywatnej na warszawski parkiet trafia drugi broker

Dziś na GPW debiutuje Ipopema Securities. Spółka będzie drugim notowanym na rynku głównym brokerem (pierwszym był Dom Maklerski IDMSA, który rozpoczynał w lipcu 2005 r.).

Publikacja: 26.05.2009 01:06

Po udanej ofercie prywatnej na warszawski parkiet trafia drugi broker

Foto: GG Parkiet

Inwestorzy zastanawiają się, czy Ipopema podzieli losy debiutanta z branży. Notowania IDMSA najpierw szybko rosły na fali giełdowej hossy, lecz w połowie 2007 r. trend jednak się odwrócił.

Ipopema wchodzi na parkiet w zupełnie innym momencie. Branża finansowa nie jest już tak hołubiona przez rynek, jak jeszcze przed kilkoma laty. Niemniej jednak twórca i prezes spółki Jacek Lewandowski liczy na powodzenie modelu biznesowego. – Chcemy stać się bardziej antycykliczni i uniezależnić się od działalności brokerskiej – tłumaczy. Prezes liczy, że oprócz dochodów z giełdy, coraz większe zyski przynosić będzie Ipopema TFI, a w tym roku dochodowa stanie się inna spółka grupy – Ipopema Business Consulting.

Towarzystwo zarabiać ma m.in. na coraz większej popularności funduszy inwestycyjnych zamkniętych, tworzonych w celu optymalizacji podatkowej (klientami TFI są prezes i wiceprezes Ipopemy Securities). Z kolei Ipopema Business Consulting liczy na zdobycie klienteli w dziedzinie restrukturyzacji oraz doradztwa IT. Innym segmentem działalności Ipopemy jest bankowość inwestycyjna. Dzisiejszy debiutant liczy na wzrost zleceń dotyczących restrukturyzacji finansowej.

Zespół Ipopemy motywowany jest do znajdowania nowych klientów przez relatywnie wysokie prowizje od zleceń. Sam Jacek Lewandowski mówi o „modelu prowizyjnym” i traktowaniu każdego pracownika jak biznesmena. Taki wariant opłacił się na początku działalności w 2006 r. Ściągnięcie Stanisława Waczkowskiego i Przemysława Egemena z Domu Maklerskiego Banku Handlowego zaowocowało także przejściem części klientów DM BH do Ipopemy. Na podobny efekt broker liczył zapewne ściągając w październiku 2008 r. Konrada Łapińskiego – zarządzającego w Skarbcu TFI.

Plany rozwoju Ipopemy zakładają zaistnienie na rynku węgierskim i czeskim, dzięki czemu broker mógłby samodzielnie obsługiwać inwestorów na rynku środkowoeuropejskim. Na razie problemem są wysokie opłaty pobierane przez praską giełdę za dopuszczenie do członkostwa. Szefowie Ipopemy mają nadzieję, że sytuacja się zmieni. Głównym akcjonariuszem giełdy w Pradze została bowiem Wiener Boerse.

Reklama
Reklama

Plany debiutanta mówią także o ekspansji na rynku polskim. Ipopema, która od dłuższego czasu plasuje się na trzeciej pozycji na liście najaktywniejszych brokerów, liczy na awans chociaż o „oczko” wyżej. Temu służyć miała budowa działu analiz (pozyskano do tego celu Arkadiusza Chojnackiego), jak i stworzenie departamentu animacji i inwestycji własnych.

W ofercie prywatnej (sprzedającym był fundusz Manchester Securities) akcje Ipopemy wyceniono na 5 zł za walor, co odpowiada wycenie spółki na poziomie 143 mln zł.

– Jeżeli na rynek wróci koniunktura, poprawa wyników Ipopemy – przynajmniej w teorii – powinna być większa niż średnia giełdowa – ocenia Marek Juraś, szef zespołu analiz DM BZ WBK. – Problemem może być mała płynność, free float jest bowiem ograniczony. To, jak i relatywnie niewielka kapitalizacja spółki odciągać mogą od Ipopemy inwestorów instytucjonalnych – takich jak fundusze emerytalne czy inwestycyjne.

Chociaż przykład DM IDMSA (w który zainwestowały fundusze PKO/Credit Suisse i BlackRock – red.) pokazuje, że ten sektor może być dla dużych graczy ciekawy. Argumentem za Ipopemą może być fakt, że ma ona bardziej ugruntowane relacje biznesowe wśród polskich funduszy niż IDMSA – dodaje analityk.

[ramka][b]Analiza SWOT – czy dobre pomysły i doświadczona kadra zrekompensują brak zaplecza kapitałowego?[/b]

[b]Mocne strony[/b]

Reklama
Reklama

[li]Wysoki i stabilny udział w obrotach akcjami na GPW (8–9 proc. wartości wszystkich transakcji)[/li]

[li]Stabilna klientela w postaci inwestorów instytucjonalnych, w tym z zagranicy[/li]

[li]Brak rozbudowanej sieci sprzedaży, a tym samym kosztów stałych, które wpływają na pogorszenie wyników w czasie dekoniunktury[/li]

[li]Wysoka rentowność – co może prowadzić do wypłaty dywidendy przez spółkę[/li]

[li]Brak niepewnych inwestycji kapitałowych, które obciążać mogą wynik finansowy[/li]

[li]Znana i ceniona kadra maklerska[/li]

Reklama
Reklama

[b]Słabe strony[/b]

[li]Krótka historia spółki[/li]

[li]Brak zaplecza w postaci dużej grupy finansowej[/li]

[li]Niski kapitał zakładowy – 2,86 mln zł[/li]

[li]Wysoki wskaźnik zadłużenia ogólnego (w połowie 2008 r. sięgał 87 proc. aktywów)[/li]

Reklama
Reklama

[li]Wysokie koszty wynagrodzeń kadry zarządzającej[/li]

[b]Szanse[/b]

[li]Spora korelacja wyników z obrotami na GPW – w momencie polepszenia koniunktury zyski Ipopemy mogą rosnąć szybciej niż zyski spółek z innych branż – szczególnie z uwagi na wpływy z obsługi ofert publicznych[/li]

[li]Próby dywersyfikacji przychodów przez zarząd (powołanie firmy doradczej Ipopema Business Consulting, własne TFI, bankowość inwestycyjna)[/li]

[li]Popyt na fundusze inwestycyjne zamknięte i usługi zarządzania aktywami (Ipopema TFI prowadzi już 33 FIZ-y)[/li]

Reklama
Reklama

[li]Próby ekspansji na rynek czeski i węgierski[/li]

[b]Zagrożenia[/b]

[li]Duży udział szefów i pracowników Ipopemy w akcjonariacie spółki przy dość niskim free floacie. Transakcje tzw. insiderów mogą mieć w takiej sytuacji duży wpływ na notowania. Tylko prezes wraz z żoną kontroluje 38,8 proc. akcji[/li]

[li]Ryzyko strat na animowaniu akcji i transakcjach arbitrażowych[/li] [/ramka]

Gospodarka
Na świecie zaczyna brakować srebra
Materiał Promocyjny
AI to test dojrzałości operacyjnej firm
Patronat Rzeczpospolitej
W Warszawie odbyło się XVIII Forum Rynku Spożywczego i Handlu
Gospodarka
Wzrost wydatków publicznych Polski jest najwyższy w regionie
Gospodarka
Odpowiedzialny biznes musi się transformować
Gospodarka
Hazard w Finlandii. Dlaczego państwowy monopol się nie sprawdził?
Gospodarka
Wspieramy bezpieczeństwo w cyberprzestrzeni
Reklama
Reklama
REKLAMA: automatycznie wyświetlimy artykuł za 15 sekund.
Reklama
Reklama