Oferujemy duży zwrot na kapitale

Z Jackiem Podobą, prezesem Towarzystwa Ubezpieczeń Europa oraz TU na Życie Europa, rozmawia Tomasz Brzeziński

[b]Jak wyglądają przygotowania do oferty? Prospekt jest już gotowy?[/b]

Finalizujemy prace nad prospektem emisyjnym...

[b]Kiedy dokument może trafić do Komisji Nadzoru Finansowego? [/b]

Mam nadzieję, że wkrótce będziemy mogli przekazać dobre wiadomości.

[b]Zdążycie w lutym?[/b]

Myślę, że tak.

[b]Przy ofercie wspierają was m.in. UniCredit CA IB, Weil Gotshal & Manges. Skąd ten wybór?[/b]

Chcieliśmy mieć doświadczonych doradców i pewność, że przygotowania do oferty pójdą sprawnie i zwiększy to szansę na ostateczny jej sukces.

[b]To uznani, ale też drodzy doradcy. Jakie będą koszty oferty?[/b]

Jest za wcześnie, by ujawniać takie informacje. Na pewno znajdzie je pan w prospekcie.

[b]W ubiegłym roku dla wtórnych ofert publicznych (taką chce przeprowadzić TU Europa) średni koszt wyniósł 7 proc.? Jak będzie w przypadku pana spółki?[/b]

Nie znamy jeszcze kosztów tej oferty.

[b]Nowe akcje będą stanowić do 20 proc. w podwyższonym kapitale TU Europa. Przy obecnej rynkowej wycenie spółki wartość oferty można szacować na około 200 mln zł...[/b]

Poczekajmy, aż ostateczną wycenę przedstawią doradcy, a wartość akcji wyznaczy rynek w momencie przeprowadzania oferty.

[b]Zastanawiam się tylko, po co TU Europa aż 200 mln zł? Podobne wsparcie otrzymały ostatnio od akcjonariuszy np. TUnŻ Axa, które rozwija sieć sprzedaży, co jest kosztowne, czy TUiR Warta, którego skala działania jest nieporównywalnie większa niż kierowanej przez pana spółki.[/b]

Cel emisji zostanie szczegółowo opisany w prospekcie.

[b]Dlaczego inwestorzy mieliby kupić akcje TU Europa?[/b]

Bo to dobra spółka. TU Europa notowana jest na GPW od 11 lat. Jesteśmy transparentni. Od kilku lat notujemy stały wzrost wyników. Pięć lat temu nasz zysk wynosił 20 mln zł, podczas gdy na koniec września ub.r. mieliśmy ok. 90 mln zł skonsolidowanego zysku netto. Prowadzimy działalność w perspektywicznym obszarze bancassurance. Wszystkie te i pozostałe informacje niezbędne do podjęcia decyzji inwestycyjnej znajdą się w prospekcie emisyjnym.

[b]Skoro spółka jest tak zyskowna, to po co zwraca się o kapitał do inwestorów?[/b]

Bo chcemy rozwijać się jeszcze szybciej.

[b]Pieniądze mogliby przecież wyłożyć dotychczasowi akcjonariusze, czyli Getin Holding i Getin Noble Bank, poprzez emisję z prawem poboru? Czyżby ich nie mieli[/b]?

Emisja z wyłączeniem prawa poboru, którą rekomendowaliśmy radzie nadzorczej, ma poza wzmocnieniem kapitałowym także inne cele.

[b]Jakie? [/b]

Należy pamiętać o wymogach, jakie niesie dyrektywa Solvency II (wejdzie w życie 31 października 2012 r. – red.). Zgodnie z obecnymi propozycjami przepisów przy takiej skali współpracy, jaką mamy teraz ze spółkami z grupy Getinu Holding, i obecnej bazie kapitałowej musielibyśmy ją ograniczyć, co nie miałoby sensu.

Emisja z wyłączeniem prawa poboru poprawia też free float. Dzięki pieniądzom z emisji będziemy mogli także w większym stopniu rozwijać współpracę z kolejnymi partnerami, którzy oczekują od nas jeszcze większej aktywności.

[b]Rzeczywiście, 0,21 proc. akcji w wolnym obrocie – jak jest obecnie – to niewiele.[/b]

Można powiedzieć, że free float się nie tyle poprawi, ile pojawi.

[b]Większy free float umożliwi lepszą wycenę, bo także rynkową, spółki. Może to ułatwić rozmowy z potencjalnymi inwestorami. Leszek Czarnecki, który poprzez grupę Getin Holding kontroluje TU Europa, już raz sondował zainteresowanie zakupem towarzystwa...[/b]

Nic nie wiem na temat takich planów.

[b]Zastanawiam się, dlaczego Leszek Czarnecki zgodził się na rozwodnienie swoich udziałów w bardzo zyskownej spółce.[/b]

Decyzja o podwyższeniu kapitału zakładowego przez walne zgromadzenie zostanie dopiero podjęta (10 lutego – red.). TU Europa dzięki emisji ma szansę zwiększyć skalę działalności, a co za tym idzie – zyski. Pomimo rozwodnienia pan Leszek Czarnecki nadal pozostaje podmiotem dominującym wobec TU Europa, która dzięki nowym kapitałom ma szansę szybciej się rozwijać.

[b]Czy spółka wypłaci dywidendę z zysku za 2009 r.?[/b]

Zarząd nie podjął jeszcze decyzji co do rekomendacji w sprawie dywidendy. Decyzja w tej sprawie leży w gestii WZA.

[b]200 mln zł z emisji, do tego około 100 mln zł zysku z ubiegłego roku. W sumie daje to 300 mln zł. Sporo jak na taką spółkę jak TU Europa...[/b]

Nie mogę się odnieść do pańskiej prognozy. Wyniki za 2009 r. podamy 15 lutego.

[b]Na co przeznaczycie 300 mln zł?[/b]

Dzięki ofercie chcemy wzmocnić bazę kapitałową naszej grupy (TU Europa ma w 100 proc. zależne Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie Europa). Ale jak powiedziałem, nie będę się odnosić do konkretnych prognoz wielkości oferty.

[b]To ogólniki. Proszę o więcej szczegółów.[/b]

Na pewno nie wydamy ich na nowe oddziały, rozwój sieci agentów etc. Nasz model biznesowy nie przewiduje kosztownej budowy sieci sprzedaży. Jesteśmy małą organizacją, która zatrudnia około 170 osób, i nie przewidujemy, mimo planowanego zwiększenia skali działalności, ogromnego wzrostu zatrudnienia.

Naszymi głównymi partnerami są banki, które pozostaną podstawowym kanałem dystrybucji naszych produktów. Niska baza kosztowa pozwala nam na zaoferowanie im atrakcyjnych produktów, a nam na solidny zarobek. Pieniądze z emisji pozwolą na oferowanie szerszej palety produktów, w tym wymagających większego pokrycia w kapitale.

Zdarzało się nam, że w ubiegłych latach musieliśmy, ze względu na ograniczenia kapitałowe, odmówić niektórym bankom udziału we wspólnym projektach. Teraz, dzięki emisji, te bariery znikną. Chcemy rozwijać sprzedaż polis inwestycyjnych poprzez nasz butik inwestycyjny, tak by się stać liderem w wykorzystaniu niezależnych pośredników finansowych przy dystrybucji takich produktów. Zamierzamy także rozwijać nowe kanały dystrybucji, m.in. telemarketing.

[b]Która ze spółek będzie beneficjentem emisji? TU Europa czy spółka córka, oferująca ubezpieczenia na życie?[/b]

Pieniądze zasilą całą grupę.

[b]Inwestorzy chcieliby zapewne wiedzieć, gdzie ostatecznie trafią ich pieniądze[/b].

TU Europa ze względu na posiadane kapitały i mniejszą skalę działalności nie będzie potrzebowało istotnego wsparcia. Bardziej kapitałochłonny będzie rozwój TUnŻ Europa.

[b]Czy są jeszcze inne spółki zależne, które też potrzebują wsparcia?[/b]

Nie. Grupa składa się z dwóch spółek.

[b]TUnŻ Europa, choć odnotowało spadek przypisu składki o 21 proc., zajmowało po trzech kwartałach 2009 r. czwarte miejsce w rankingu towarzystw ubezpieczeń na życie w Polsce. Rozumiem, że dzięki wsparciu może jeszcze poprawić pozycję?[/b]

Tak. Choć to zależy m.in. od tego, czy nadal dobrze będą sprzedawały się produkty strukturyzowane czy typowe polisy inwestycyjne.

[b]Rekord rynku, ustanowiony przez PZU Życie, czyli 13,1 mld zł składek, może zostać pobity...[/b]

W ciągu kilku lat jest na to szansa. Przy czym zaznaczam, że dla nas kluczowym parametrem jest zysk, a nie przypis składki.

[b]A TU Europa? Spółka zajmowała 12. miejsce w rankingu.[/b]

W tym przypadku, nie oferując ubezpieczeń komunikacyjnych, nie mamy szansy wejść do ścisłej czołówki. Ale miejsce w pierwszej dziesiątce jest realne. W ubiegłym roku mimo spadającego rynku udawało nam się zwiększyć, i to znacznie, przypis składki.

Zajęliśmy w kilku bankach miejsce konkurencji (głównie TU InterRisk należącego do Vienna Insurance Group - red.), która w wyniku decyzji centrali wypowiedziała umowy bankom. Wykorzystaliśmy to, przejmując obsługę tych kontraktów.

Chcemy pogłębiać relacje z biurami podróży, rozwijając sprzedaż polis turystycznych. Mamy pomysły na nowe produkty. Zamierzamy wkrótce wprowadzić na rynek wieloletnie ubezpieczenie mieszkań.

[b]Twierdzi pan, że udało się wam wejść z ofertą do kilku banków. Czy są banki, z którymi nie współpracujecie[/b]?

Tak, np. z dużych banków to Pekao, który ze względu na powiązania kapitałowe współpracuje niemal wyłącznie z grupą Allianz. Jeśli chodzi o średnie instytucje, jest to np. GE Money Bank, który z takich samych powodów współpracuje z Genworth Financial. Ubiegły rok był dla nas kluczowy.

Przez przejęcie niektórych nowych partnerów udowodniliśmy, że jesteśmy w stanie bardzo szybko przygotować ofertę, a nasze działania nie są uwarunkowane decyzjami, które zapadają w odległych centralach i często nie uwzględniają budowanych od lat relacji biznesowych. Chcemy pogłębiać współpracę z bankami, a dzięki większej bazie kapitałowej będziemy zwiększać penetrację, oferując klientom większą ilość rozwiązań ubezpieczeniowych.

[b]Na co mogą liczyć inwestorzy, którzy kupią akcje TU Europa w ofercie? Bo nie na dywidendę, przynajmniej w tym roku...[/b]

Zwrot kapitału TU Europa w ostatnich latach przekraczał 30 proc. To, przyzna pan, niezły wynik.

[b]Zgoda. Ale akcje kupuje się, licząc na wzrost kursu bądź dla dywidendy, a tej może w tym roku nie być.[/b]

Zrobimy wszystko, aby wycena spółki rosła. Co do dywidendy, w ostatnich dwóch latach przekazywaliśmy średnio ok. 70 proc. zysku.

[b]Decydujący głos będzie należał jednak do grupy Getinu Holding.[/b]

Tak, to prawda. Ale w poprzednich latach główny akcjonariusz głosował za wypłatą dywidendy.

[b]Czy do zarządu zwracali się już inwestorzy zainteresowani zakupem akcji?[/b]

Nie. Sądzę, że czekają na prospekt emisyjny.

[b]Chcecie przeprowadzić ofertę jeszcze w I półroczu czy w tym samym czasie, gdy ma dojść do IPO PZU. Nie obawiacie się konkurencji?[/b]

Decyzję o terminie oferty podejmiemy w oparciu o rekomendację doradców. Oferta PZU zwróci dodatkową uwagę inwestorów na TU Europa, jedynego ubezpieczyciela notowanego na GPW.

[b]A jeśli oferta PZU się przesunie? Ostateczny termin przeprowadzenia IPO to koniec 2011 r.[/b]

Jestem przekonany, że i w tym scenariuszu mamy szansę sprzedać akcje z sukcesem.

[b]Dziękuję za rozmowę.[/b]