Prawdziwa korekta możliwa na przełomie III i IV kwartału

Pytania do... Pawła Puchalskiego, szefa działu analiz Domu Maklerskiego Banku Zachodniego WBK

[b]Od dwóch dni indeksy warszawskiej giełdy wyraźnie spadają. Czy to już początek większej korekty?[/b]

Po dwóch, trzech dniach spadków trudno jeszcze mówić o korekcie. Ceny akcji nie spadły jeszcze o 10 – 15 proc. Warto jednak pamiętać, że na sytuację na GPW wpływ ma napływ lub odpływ funduszy z zagranicy. Należy zdawać sobie sprawę, że jeżeli kilka dużych funduszy stwierdzi, że ryzyko drugiego dna recesji wzrasta bądź też że grozi nam dłuższa stagnacja, to wyprzedaż na GPW jest nieuchronna. Nic więc dziwnego, że przed decyzją Fedu rynek zachowywał się niespokojnie.

[b]Jakie komentarze członków Rezerwy Federalnej uspokoiłyby rynek na dobre? [/b]

W obecnej sytuacji każda decyzja Fedu może być odczytana przez inwestorów dwojako. Zgoda na dalsze zasilanie sektora finansowego będzie argumentem dla niedźwiedzi, którzy stwierdzą, że chodzi tylko o dalsze utrzymywanie amerykańskiego sektora finansowego na krawędzi upadku. Decyzja o zakończeniu pomocy będzie tym bardziej wyraźnym, negatywnym sygnałem.Dla rynków decyzja Fedu będzie istotna przez kilka najbliższych sesji – chyba że jednoznacznie negatywne przesłanie da początek średnioterminowemu trendowi spadkowemu.

[b]Co nasz czeka w perspektywie kilku miesięcy?[/b]

Indeksy mogą dalej rosnąć. Problem jednak w tym, że skala pozytywnego zaskoczenia wynikami spółek amerykańskich jest najwyższa w dekadzie. W przyszłości jednak trudno będzie dalej obniżać koszty, w związku z czym w kolejnym kwartale pogorszenie tego wskaźnika jest niemal pewne – to może być świetny powód dla znacznej przeceny. Naszym zdaniem istnieje zatem ryzyko korekty na rynkach na przełomie III i IV kwartału br.Dodatkowym czynnikiem pogłębiającym wyprzedaż może być obecna wysoka alokacja funduszy w akcje spółek.W takim scenariuszu giełdzie nie pomogą nawet dobre dane o polskiej gospodarce. Zwykle bowiem sygnały makroekonomiczne z kraju nie decydują o kierunku zmian na GPW. Chyba że tą informacją byłaby zmiana stóp procentowych czy zwiększenie progu zaangażowania w akcje dla OFE.