Rekomendacje COK BH

Analitycy COK Banku Handlowego w odtajnionych rekomendacjach zalecają realizowanie zysków z akcji Agory i trzymanie Żywca. W raporcie na temat dystrybutorów farmaceutyków z 26 kwietnia specjaliści rekomendują: kupowanie Farmacolu, akumulowanie PGF, trzymanie Prospera oraz limitowanie Orfe.Zalecenie realizowania zysku dla Agory zostało wydane przy wycenie akcji na poziomie 49,9 zł. Zdaniem analityków, choć na koniec br. prognozowany jest wzrost zysku netto do 90 mln zł, tendencja ta nie utrzyma się i już w 2000 roku wyniesie on 82,5 mln zł. Z jednej strony będzie to rezultat obniżenia tempa wzrostu przychodów ze sprzedaży (spadek tempa wzrostu PKB), z drugiej strony, nastąpi wzrost kosztów, głównie z tytułu amortyzacji.Rekomendację trzymaj dla Żywca analitycy uzasadniają niewielką szansą wyprzedzenia stopy inflacji przez wzrost kursu akcji. Średnie tempo wzrostu konsumpcji piwa w najbliższych latach COK BH przewiduje na niższym niż dotychczas poziomie, bo 4,5-5,5% rocznie. Analitycy zauważają również, że na fuzji Elbrewery skorzysta bardziej niż Żywiec. Stopa zysku brutto dla tego browaru wynosi niecałe 10%, podczas gdy dla większości browarów jest to 40-50%. Poza tym spółka ta ma ogromne zadłużenie. Prognoza COK na 1999 r. zapowiada grupie Żywca 122 mln zł zysku netto i 2,1 mld zł przychodów ze sprzedaży.Niezbyt optymistycznie specjaliści COK BH oceniają perspektywy dystrybutorów leków. Reforma służby zdrowia spowoduje spadek tempa wzrostu spożycia leków (z dotychczasowego 35% rocznie do 15%), choć i tak będzie ono wysokie w porównaniu z innymi krajami Europy Środkowo-wschodniej. Szansą dla dystrybutorów leków na istotny wzrost sprzedaży będzie zwiększanie udziału w rynku poprzez przejęcia lokalnych hurtowni. Właśnie informacje na temat wyników przetargów na kolejne Cefarmy będą kształtowały kurs dystrybutorów leków, choć do przejęcia zostało ich już tylko kilka i ich udział w rynku nie przekracza 2%. Według COK BH, zdecydowanym liderem konsolidacji jest PGF (wyceniany na 51 zł), duże szanse ma też Farmacol, który analitycy wyceniają na 32 zł (a po przejęciu Cefarmu Kraków na 38 zł).Przesunięcie w czasie emisji akcji spowodowało, że w konsolidacji branży nie brał udziału Prosper i osłabiło to jego pozycję wobec konkurencji. Jego akcje notowane są jednak z dyskontem wobec PGF, a istnieje również możliwość przejęcia tej spółki.W przypadku Orfe specjaliści podkreślają, że zmalała rola rynku przedhurtowego, spadł też popyt na drogie leki importowane. Rozbudowa sieci spowoduje też spadek rentowności tej spółki, stąd najsłabsza ocena dla jej walorów.

HALINA KOCHALSKA