Kurs pierwszego notowania: 49,90 zł
Rynek notowań: podstawowy
Powstanie spółkii przedmiot działalnościFirma Agora Holding jako spółka z o.o. powstała w 1989 roku i od początku zajmowała się wydawaniem ?Gazety Wyborczej?. Z czasem następowało podnoszenie kapitału firmy i wydzielanie z niej poszczególnych części (np. Agora Druk, czy też Poligrafia zajmujących się prowadzeniem drukarni), co miało na celu uporządkowanie działalności Holdingu. Przekształcenie Agory w spółkę akcyjną nastąpiło w 1998 roku. Przed upublicznieniem firmy jej kapitał wynosił 44,1 mln zł i składał się z walorów serii A, B i C. Akcjonariuszami było wówczas około stu osób, głównie z kadry kierowniczej oraz amerykańska firma Cox Poland Investment, będąca filią jednej z największych spółek medialnych w USA.Publiczna ofertaAkcje spółki zostały dopuszczone do obrotu publicznego 8 stycznia 1999 roku. W ofercie publicznej zaoferowano 2,27 mln akcji serii D, skierowanych do pracowników, 9 mln walorów serii E sprzedawanych w ramach emisji otwartej oraz 1,35 mln sztuk serii F skierowanej w ramach transzy zamkniętej do wybranych instytucji finansowych. Emisja 9 mln walorów serii E została podzielona na transzę dla małych inwestorów, w której znalazło się blisko 800 tys. akcji, oraz dużych inwestorów, dla których przeznaczono ponad 8,2 mln papierów.Cena emisyjna akcji znajdujących się w transzy pracowniczej była równa wartości nominalnej, czyli 1 zł. Wstępny przedział cenowy dla pozostałych walorów ustalono na 30?36 zł za papier, a cenę emisyjną wyznaczono na najwyższym możliwym poziomie ? 36 zł. Pomimo iż subskrypcja, która przebiegała na przełomie lutego i marca, nie wypadła w najlepszym dla giełdy okresie, walory Agory były wręcz rozchwytywane, zwłaszcza przez drobnych inwestorów. Efekt był taki, że oferta zakończyła się ogromną nadsubskrypcją i zapisy drobnych inwestorów trzeba było zredukować aż o 92%. Na tak wysoką nadsubskrypcję miały wpływ niewielkie rozmiary zaproponowanej im transzy. W puli oferowanej inwestorom instytucjonalnym redukcji nie było, gdyż walory przydzielono tym inwestorom, którzy wzięli udział w budowaniu księgi popytu.Środki pozyskane z rynku Agora zamierzała przeznaczyć na spłatę zadłużenia, rozbudowę drukarni oraz inwestycje komputerowe, telekomunikacyjne i multimedialne. Łącznie w latach 1998?2001 na inwestycje spółka chce wydać 632,5 mln zł.Od początku ogłoszenia swoich planów giełdowych Agora deklarowała wolę wprowadzenia walorów na londyńską giełdę w postaci GDR-ów. W Londynie debiut nastąpił już 26 lutego. Tam walory spółki zostały, wycenione na około 11 dolarów (wówczas około 43 zł). Do dnia debiutu na warszawskiej giełdzie cena GDR-ów wyrażona w złotych wahała się między 40 a 47 zł. W przeddzień pierwszego notowania GDR-ami obracano po 42?43 zł i taką też cenę przewidywano w Warszawie.Historia notowańAgora zadebiutowała na rynku podstawowym po 49,9 zł, czyli 38,6% powyżej ceny emisyjnej. Przez pierwszych osiem miesięcy wykres kursu spółki poruszał się w trendzie bocznym. Pierwsze zyski inwestorzy zanotowali, gdy kurs wybił się z konsolidacji w połowie grudnia. Maksimum cenowe Agora osiągnęła w marcu ? 179 zł, co oznacza, że gracze trzymający jej walory od początku notowań zarobili około 260%. W czwartek za akcję spółki płacono już tylko 98,5 zł, co oznacza zysk około 97%. Najniższy kurs Agora zanotowała we wrześniu ubiegłego roku ? 36,1 zł.Analiza długoterminowaNa tygodniowym wykresie świecowym można narysować długoterminową linię trendu, która została, niestety, przełamana przez długi czarny korpus z drugiej połowy marca. Był to pierwszy sygnał zapowiadający zmianę panującej tendencji wzrostowej. Pokonana linia określa obowiązującą barierę podażową na wysokości około 145 zł. Nim jednak bykom uda się doprowadzić wykres do tej wysokości, będą musiazez połowę długiej czarnej świecy na poziomie około 128 zł. Niekorzystny jest układ wskaźników technicznych. Ultimate pokonując linię równowagi dał sygnał sprzedaży. Na początku miesiąca podobną informację wygenerował MACD.Analiza średnioterminowaNiekorzystnie prezentuje się wykres Agory w ujęciu średnioterminowym. Ukształtowała się na nim figura kształtem przypominająca formację głowy z ramionami. Linia szyi pokonana została na początku kwietnia. Minimalny zasięg spadków wynikający z wysokości formacji to poziom około 45 zł. Jeżeli strona podażowa utrzyma swoją przewagę na rynku, inwestorzy będą mogli oczekiwać spadku do tej wysokości. Opór wyznacza pokonana linia szyi na poziomie około 112 zł. Jej przebicie będzie równoznaczne z załamaniem formacji i będzie zapowiadać dalsze wzrosty, przynajmniej do historycznego maksimum 179 zł.Analiza krótkoterminowaNiekorzystna jest również sytuacja techniczna wykresu w ujęciu krótkoterminowym. Widoczna jest na nim silna tendencja spadkowa. Wyznaczająca ją krótkoterminowa linia trendu rysowana przez dwa ostatnie szczyty określa obowiązującą barierę podażową na wysokości około 110 zł. Ewentualne ruchy o charakterze korekcyjnym powinny być przez nią powstrzymywane. Jej przekroczenie będzie pierwszym sygnałem zapowiadającym zmianę trendu w krótkim okresie. Optymistycznym sygnałem jest spadek obrotów towarzyszący ostatnim zniżkom. Sugeruje, że strona podażowa na rynku powoli słabnie. Najbliższe wsparcie znajduje się na poziomie około 73 zł i prawdopodobnie przynajmniej do tej linii wykres spadnie w najbliższych tygodniach.Reasumując, inwestorzy, którzy przetrzymali kilkumiesięczną konsolidację, mieli możliwość pomnożenia swojego kapitału na akcjach Agory. Niestety, wszystko wskazuje na to, że dobra passa spółki się skończyła i w obecnej sytuacji należy raczej myśleć o ograniczaniu strat. Agora jest pod silnym wpływem sytuacji ogólnorynkowej, a więc poprawa koniunktury na świecie może wywołać nową falę popytu na jej walory.Wyniki finansoweOd lat Agora odnotowuje stały wzrost przychodów ze sprzedaży i zysków. Podczas gdy w roku 1997 wielkości te wyniosły odpowiednio 161,15 mln zł oraz 25,56 mln zł, to już w 1998 r. wzrosły do 550 mln zł i 59,9 mln zł. Na rok 1999 zarząd spółki prognozował uzyskanie 130 mln zł zysku, jednak te założenia okazały się zbyt optymistyczne. Agorze udało się bowiem zarobić 120,8 mln zł, przy przychodach na poziomie 694,2 mln zł. Na rok 2000 zarząd nie przedstawił swoich prognoz, jednak z licznych raportów, jakie opracowują analitycy, wynika, że Agora zarobi od 143,1 mln zł (CDM Pekao SA) do 174 mln zł (Raiffeisen).Ostatnio jednak na bieżącą wycenę rynkową mniejszy wpływ mają osiągane wyniki, kosztem internetowych planów spółki. Firma ogłosiła bowiem pod koniec marca, iż będzie partnerem Softbanku, przy wprowadzaniu portalu finansowego. Portal, zapowiadany jako najlepszy w Polsce internetowy serwis finansowy, ma zostać uruchomiony już w październiku lub listopadzie 2000 roku. Bieżąca działalność Agory związana z internetem jest jeszcze znikoma, gdyż w całości przychodów spółki, jej przychody z tego tytułu nie przekraczają pół procent.O tym, jak rozbieżne mogą być oceny wartości dokonań i planów internetowych Agory, może świadczyć chociażby fakt wydawania zdecydowanie odmiennych rekomendacji pochodzących z poszczególnych biur maklerskich.
Adam MielczarekPiotr Żychliński
