Papiery dłużne w portfelach OFE

Według półrocznych sprawozdań, na koniec czerwca br. w portfelach OFE dłużne papiery skarbowe stanowiły średnio 64% wartości aktywów. Zdaniem Piotra Szczepiórkowskiego, odpowiedzialnego za zarządzanie wiceprezesa OFE CU, więcej niż się można było spodziewać fundusze emerytalne zainwestowały w najbardziej ryzykowne długoterminowe papiery skarbowe o stałym oprocentowaniu.

Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami zarządzających, fundusze emerytalne zdecydowaną większość środków lokują w papierach dłużnych (ponad 64%). Najbardziej ryzykowne długoterminowe obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu stanowiły blisko 30% wszystkich środków lokowanych w papierach skarbowych (ponad 1 mld zł). Obligacje długoterminowe o oprocentowaniu zmiennym stanowiły ok. 19% inwestycji OFE. Generalnie jednak obligacje, których okres zapadalności był dłuższy niż 5 lat, stanowiły ponad połowę lokat funduszy emerytalnych (ponad 1,8 mld zł), a bony skarbowe ok. 12%.Zdaniem Marcina Deca, zarządzającego portfelem papierów dłużnych OFE Ego, największy udział w portfelach obligacji 10-letnich serii DS1109 (w sumie OFE ulokowały w nich ponad 332 mln zł) spowodowany był warunkami przetargu. Odbył się on niespełna miesiąc temu, a więc fundusze nie zdążyły do końca czerwca sprzedać papierów, natomiast mały popyt na przetargu skłonił resort finansów do zaakceptowania niskich cen.Najwięcej, bo ponad 123 mln zł (blisko 10% wartości aktywów), w obligacje tej serii zainwestował OFE Nationale-Nederlanden. Jednak obligacje DS1109 znajdowały się w portfelach większości funduszy. Ponad 10-proc. udział miały w portfelach OFE Zurich Solidarni (10,4%), Norwich Union (14,6%), Winterthur (11,3%) i Polsat (11,6%).Również ponad 322 mln zł w sumie OFE zainwestowały w jedną serię (DZ0709) obligacji 10-letnich, ale o zmiennej stopie procentowej. Tym razem najwięcej, bo ponad 143 mln zł (8,22% wartości aktywów), zainwestował w nie OFE Commercial Union, ale obligacje tej serii również znajdowały się w portfelach większości funduszy. Jednak ponad 10-proc. udział miały one jedynie w portfelu OFE Ego. Zarządzający tym funduszem najwyraźniej minimalizuje ryzyko inwestycyjne, gdyż w portfelu dominują papiery o zmiennej stopie procentowej. Ponad 14-proc. udział w portfelu OFE Ego miały bowiem inne popularne w portfelach funduszy obligacje 10-letnie o zmiennej stopie proc. serii DZ0109. W sumie wszystkie OFE ulokowały w nich ponad 181 mln zł.Zarządzający funduszami o największej wartości aktywów w znacznie wyższym stopniu dywersyfikują skład portfeli, a dominujący udział w nich mają największe i najbardziej płynne emisje. ? W portfelach CU, Nationale-Nederlanden, PZU i AIG można właściwie znaleźć wszystkie handlowane papiery. Znacznie bardziej zróżnicowane są portfele funduszy średniej wielkości. Wydaje się, że zarządzający inwestują bardziej agresywnie, częściej wymieniając papiery ze stałymi i zmiennymi kuponami ? zaznacza Marcin Dec.Fundusze o najmniejszych aktywach lokują najczęściej w trzyletnie obligacje o zmiennym oprocentowaniu. Z jednej strony, zapewniają one znaczną płynność, a ponieważ wartość ich kuponu wyliczana jest co trzy miesiące w oparciu o oprocentowanie bonów skarbowych, minimalizują ryzyko. Wyjątek wśród funduszy stanowi portfel papierów dłużnych OFE Kredyt Banku. Zarządzający blisko 69% wartości aktywów (ponad 9,3 mln zł) ulokował bowiem w jednej serii pięcioletnich obligacji o stałym oprocentowaniu PS0205. Natomiast pozostałe środki (blisko 8%, czyli ok. 1 mln zł) w bonach skarbowych, których termin wykupu upływa we wrześniu.

A.G.