Kurs debiutu: 10,5 zł
Historia i przedmiot działalnościW 1972 r. został utworzony Poznański Kombinat Budowlany. W 1989 r. rozpoczęło się tworzenie pierwszych spółek zależnych, w które przekształcano wyodrębnione place budów. W tym samym roku Pekabex rozpoczął świadczenie usług budowlanych w Niemczech, które są podstawowym rynkiem eksportowym firmy. W 1991 r. rozpoczął się eksport na tamten rynek prefabrykatów żelbetowych. Rok później przedsiębiorstwo państwowe zostało przekształcone w spółkę akcyjną. Następnie akcje spółki zostały wniesione do NFI. Wiodący pakiet akcji (33%) objął XI NFI, obecnie ? po połączeniu z 3 NFI ? Jupiter.Pekabex zajmuje się produkcją materiałów i elementów budowlanych, w tym elementów żelbetowych. Wykonuje również roboty ogólnobudowlane. Największymi akcjonariuszami spółki są Jupiter, Skarb Państwa, a także Cemet i NFI Piast.Rynek publicznyW chwili podjęcia starań o wejście na GPW Pekabex był już spółką publiczną, notowaną na Centralnej Tabeli Ofert. Jesienią 1998 r., w ramach prawa poboru, zaoferował swoim akcjonariuszom w trybie oferty publicznej 814,5 tys. akcji o wartości nominalnej 2 zł każda, po cenie emisyjnej równej 7,5 zł. Zapisy były przyjmowane od 2 do 13 listopada 1998 r.Oferta cieszyła się umiarkowanym zainteresowaniem akcjonariuszy. Zapisy objęły 354 781 papierów. Złożony został także jeden zapis dodatkowy, w wyniku którego kupiono 146 458 papierów spółki. W sumie więc Pekabex sprzedał 501 239 walorów, uzyskując za nie 3,76 mln zł. Nowe akcje poznańskiej firmy trafiły do obrotu na CeTO, gdzie były już notowane walory poprzednich emisji. Ponieważ jednak oferta została przygotowana na podstawie pełnej, ?giełdowej? wersji prospektu emisyjnego, spółka nie miała żadnych kłopotów ze zmianą rynku.9 września 1999 r. Pekabex zadebiutował na rynku wolnym GPW. Dzień wcześniej spółka po raz ostatni była notowana na CeTO, kurs oscylował wokół 10 zł. Kurs debiutu na GPW wyniósł 10,5 zł. W ocenie zarządu, papiery spółki na giełdzie są niedowartościowane, a odpowiedzialna za to jest przede wszystkim bardzo niska płynność akcji, co ma związek ze strukturą akcjonariatu (bardzo wysoka koncentracja kapitału).Analiza technicznaPekabex rozpoczął notowania 23 kwietnia 1998 r. na CeTO. Tego dnia zostało też ustalone historyczne maksimum na poziomie 17,5 zł i od tej pory kurs systematycznie spadał, osiągając 17 listopada 1998 r. wartość 4 zł ? było to minimum osiągnięte na CeTO. Ostanie notowanie na tabeli miało miejsce 8 września 1999 r. na poziomie 10,1 zł.Następnego dnia spółka zadebiutowała na rynku wolnym kursem 10,5 zł, a dzień później ustalone zostało maksimum (10,7 zł). Minimalna wartość, jaką akcje Pekabeksu osiągnęły na rynku wolnym, została ustalona 28 sierpnia br. na poziomie 6,35zł. Inwestorzy, którzy trzymają akcje od debiutu do dnia dzisiejszego, stracili 40% zainwestowanych środków.Analiza długoterminowaGdyby nie ostatni miesiąc, można by stwierdzić, że wykres Pekabeksu w ujęciu długoterminowym porusza się horyzontalnie. Jednak 28 sierpnia kurs pokonał wsparcie wyznaczane przez dołek z 18 listopada ub.r. na wysokości 6,5 zł i tym samym obecny trend jest spadkowy. Potwierdza to układ średnich kroczących ze 100 i 45 sesji. Obie linie spadają, a krótsza średnia znajduje się pod długoterminową.Linia trendu spadkowego poprowadzona przez szczyty z 10 września 1999 r. i z 4 lutego br. przebiega obecnie na wysokości 7,7 zł i na razie, ze względu na nikłe zainteresowanie tą spółką (średnia liczba akcji, jaka przez ostatni rok zmieniała właściciela, to niecałe 1400 szt.), wydaje się nie do osiągnięcia przez stronę popytową. Z drugiej strony, na wykresie ma szansę pojawić się formacja podwójnego dna, lecz jej pełne ukształtowanie wiąże się ze zdecydowanym powrotem ponad poziom 6,5 zł i dalszymi wzrostami do 8,75 zł. Scenariusz tasę na realizację.Analiza średnioterminowaW średnim terminie na wykresie Pekabeksu zdecydowanie dominują niedźwiedzie. Przez ostatnie 5 miesięcy akcje straciły na wartości 25%. Wsparcie dla dalszych zniżek może wyznaczać dolna linia trendu spadkowego, poprowadzona przez cztery ostatnie dołki średniego rzędu, przebiegająca w okolicach 6,1 zł. Po tym jak 25 sierpnia br. kurs spadł poniżej dołka (6,5 zł) z 18 listopada 1999 r., jest to jedyne poważne wsparcie wynikające z analizy technicznej.Analiza krótkoterminowaTakże w tym przedziale czasowym kurs porusza się w trendzie spadkowym, którego linia znajduje się obecnie na poziomie 6,6 zł, wyznaczając opór dla ewentualnych wzrostów. Na tej wysokości porusza się też średnia krocząca z 15 sesji, zwiększając tym samym znaczenie powyższego oporu. Krótkoterminowe wsparcie wyznaczają dwa ostatnie dołki niższego rzędu (6,35 zł).Reasumując, większe prawdopodobieństwo ma dalsza obniżka wartości akcji Pekabeksu. Ze względu na bardzo mały obrót, który w ciągu ostatnich dwóch miesięcy nie przekroczył 1000 szt. na sesję, na razie nie można liczyć na trwalszą poprawę koniunktury na rynku tych papierów. Zmiany obecnej tendencji nie sugerują również wskaźniki techniczne.Wyniki finansoweW 1997 r. Pekabex zanotował 56,5 mln zł przychodów ze sprzedaży i 0,38 mln zł zysku netto. Skonsolidowane wyniki były lepsze: odpowiednio 75,3 mln zł i 0,74 mln zł. Rok później rezultaty firmy były zdecydowanie lepsze, przede wszystkim ze względu na dynamiczny wzrost sprzedaży prefabrykatów żelbetowych. Popyt na nie łączył się m.in. z rozbudową obiektów handlowych, które wymagały zastosowania elementów o dużych gabarytach. Przychody ze sprzedaży w 1998 r. wzrosły do 67,2 mln zł, a zysk netto do 1,11 mln zł.Poprawa wyników dała się zauważyć także w ujęciu skonsolidowanym. Przychody grupy wyniosły 84,3 mln zł, a zysk netto ponad 1 mln zł.Pekabex nie publikował prognoz na 1999 r. Jedynie w prospekcie emisyjnym przygotowanym jeszcze w 1998 r. w związku z publiczną emisją akcji III serii firma zakładała, że zamknie 1999 rok zyskiem netto na poziomie 1,8 mln zł i przychodami ze sprzedaży w wysokości 105 mln zł. W przypadku grupy zysk netto miał wynieść 2,7 mln zł, a przychody ze sprzedaży 125 mln zł.Na początku br. firma poinformowała, że z związku z planowanymi prezentacjami w trakcie imprez handlowych (targów budowlanych) oszacowała przychody ze sprzedaży za 1999 r. na 97,8 mln zł, co oznacza wzrost w porównaniu z 1998 rokiem o 35,5%. Udział eksportu w prognozowanych przychodach ze sprzedaży wynosi 30,1%. Plan nie mówił o zysku netto, jednak przedstawiciele firmy deklarowali, że nie powinien zasadniczo odbiegać od prognozy z prospektu. Deklarowany wzrost przychodów w porównaniu z 1998 r. miał być efektem zarówno zwiększenia produkcji prefabrykatów żelbetowych, w tym o unikatowych w skali kraju gabarytach, jak i zwiększenia robót ogólnobudowlanych.Ostatecznie w zeszłym roku przychody ze sprzedaży wyniosły 96 mln zł, a zysk netto 1,22 mln zł. Mimo zdecydowanego wzrostu sprzedaży, wynik netto firmy nie spełnia oczekiwań. Odpowiedzialne za to są wysokie koszty. Trochę lepiej wygląda to w ujęciu skonsolidowanym ? przychody grupy wyniosły 116,4 mln zł, a zysk netto prawie 1,8 mln zł.Po dwóch kwartałach br. spółka notuje ponad 45,8 mln zł przychodów ze sprzedaży i 0,86 mln zł straty netto, co wynika z utworzonych rezerw. Firma nie publikowała prognoz finansowych na br.Przyszłość z Centrozapem?Biorąc pod uwagę strategię największego akcjonariusza firmy, sprzedaż Pekabeksu w najbliższym czasie jest bardzo prawdopodobna. W ostatnich dniach spółka poinformowała o podpisaniu listu intencyjnego z Centrozapem. Firmy zamierzają podjąć współpracę w zakresie działalności ogólnobudowlanej na rynku krajowym i rynkach zagranicznych (m.in. na rynku libijskim i niemieckim oraz na rynkach wschodnich, w szczególności w Rosji, Białorusi i Ukrainie). Realizacji porozumienia ? jak poinformowano ? będzie służyć wspólne przedsięwzięcie gospodarcze w formie spółki z o.o., w której Centrozap obejmie 51%, a Pekabex 49%. Spółki będą dążyć także do tego, aby Centrozap zaangażował się kapitałowo w Pekabex. Jest bardzo prawdopodobne, że odkupi on pakiet akcji Pekabeksu znajdujący się w rękach Jupitera.
KRZYSZTOF JEDLAKGRZEGORZ URAZIŃSKI
