2001 r. będzie znacznie trudniejszy dla firm sektora naftowego w Polsce od poprzedniego. Widoczny od pewnego czasu spadek marży rafineryjnej skłonił CDM Pekao do obniżenia rekomendacji dla PKN ORLEN z ponad rynek do neutralnej. Oznacza to, że CDM spodziewa się, iż akcje PKN będą w najbliższych miesiącach poruszać się w przedziale ?10% w stosunku do benchmarku, czyli indeksu WIG. CDM Pekao obniżył wycenę jednej akcji ORLENU z 31,4 zł do 24,8 zł, czyli i tak znacznie więcej od bieżących notowań rynkowych.Od początku 2001 r. spadają marże rafineryjne. 8 lutego osiągnęły one ? 0,76 USD na baryłce. Był to najniższy poziom od listopada 1999 r. Między końcem grudnia 2000 r. a 8 lutego marża rafineryjna dla ropy Brent spadła z 4,88 USD na baryłce do wspomnianych minus 76 centów, co jest największym spadkiem od czterech lat. Przeciętny poziom marży w tym roku wynosił do czasu wydania rekomendacji (14 lutego) 1,16 USD na baryłce, podczas gdy w całym ubiegłym roku 2,61 USD.O około 50% zmniejszyło się także dyskonto, po jakim ORLEN kupował ropę Ural Blended (jest ona zazwyczaj tańsza od ropy Brent o ok. 2 dolary na baryłce). Analitycy CDM Pekao zwracają uwagę, że zmniejszenie dyskonta przy zakupie ropy uralskiej spowodowało generalne obniżenie marż rafinerii przerabiających ten gatunek ropy. Dwoma innymi czynnikami, które wpłynęły na obniżenie rekomendacji dla ORLENU są: spodziewane umocnienie złotego oraz możliwość sprzedania przez MSP ?Naftobaz? firmie konkurencyjnej wobec PKN ORLEN.Kilka dni temu ORLEN poinformował, że jego zysk netto w 2000 r. spadł do 706,2 mln zł w porównaniu z 745 mln zł rok wcześniej. Większy zysk netto wypracowała Rafineria Gdańska, choć, zdaniem zarządu tej spółki, trudno będzie go powtórzyć w 2001 r. RG zarobiła w 2000 r. 179,7 mln zł (115 mln zł w 1999 r.). Choć wyniki te nie zostały poddane audytowi, nie można porównać ich jeszcze z innego powodu ? w 1999 roku trwał miesięczny przestój w Rafinerii Gdańskiej.

G.B.