Zdaniem analityków, spadek kursu akcji PGE w ostatnich tygodniach zdyskontował już te zmiany, dlatego zmienili rekomendację do "Trzymaj". Autorem raportu jest Michał Sztabler.
Jak czytamy w raporcie, w ostatnich dniach wyjaśniło się kilka kluczowych z punktu widzenia przyszłości krajowej energetyki kwestii (aukcje Rynku Mocy oraz offshore, taryfy na 2026 r.). – Zgodnie z naszymi przewidywaniami zatwierdzone przez URE taryfy na 2026 r. skutkować będą spadkiem zysków w segmencie Sprzedaż oraz w segmencie Dystrybucja. Z kolei w obszarze OZE znamy już wyniki aukcji dla morskich farm wiatrowych, co przy wysokich ambicjach PGE w tym obszarze oznacza duże inwestycje w nadchodzących latach. Wszystkie te czynniki są negatywne dla wyceny akcji PGE (stąd obniżenie ceny docelowej do 8,95 zł/akcję, 10 proc. poniżej wyceny z poprzedniego raportu) – czytamy w raporcie.
Niższy WACC
Wszystkie te czynniki – zdaniem analityka – są negatywne dla wyceny akcji PGE (stąd obniżenie ceny docelowej do 8,95 zł/akcję, 10 proc. poniżej wyceny z poprzedniego raportu). – Naszym zdaniem spadek kursu akcji PGE w ostatnich tygodniach (-25 proc. od momentu wydania ostatniego raportu) zdyskontował już te zmiany, dlatego zmieniamy rekomendację do "Trzymaj" – czytamy w raporcie.
W ostatnim raporcie analitycy Noble Securities wskazywali na ryzyko obniżenia stopy zwrotu z aktywów regulowanych (WACC) w segmencie Dystrybucji wraz z zatwierdzeniem nowych taryf na 2026 r. – Spodziewaliśmy się spadku o 1 pp, tymczasem bardziej prawdopodobne wydaje się głębsze obniżenie tego wskaźnika (-2 pp, z 13 proc. do 11 proc.). Nie zmieniamy naszego stanowiska, iż w kolejnych latach WACC będzie dalej obniżany – czytamy.
Pojawiła się także presja na marże w obrocie i strata 0,5 mld na taryfie G w 2026 r. – Nie myliliśmy się również w oczekiwaniach dotyczących spadku cen zgodnie z propozycjami rządowymi (<500 zł/MWh w taryfie G). Niestety oznacza to stratę na sprzedaży w taryfie G w 2026 r. i utrzymanie silnej presji cenowej w kolejnych latach – wskazano.
