Kurs Getin Holdingu po podziale w dół?

Po podziale Getin Holdingu obroty na jego akcjach będą znacznie niższe, a poza tym spółka pominęła niektóre przyczyny przeprowadzania tej operacji – uważają analitycy

W najbliższych miesiącach Getin Holding ma zostać podzielony na dwie części. Pozostaną w nim tzw. spółki rozwijające się, w tym niedawno przejęte. W nowej grupie, bankowej, znajdzie się Getin Noble Bank (GNB) ze spółkami zależnymi oraz Allianz Bank, który ma zmienić nazwę na GetBank i wejść na GPW na jesieni. W kwietniu 2012 r. GNB i GetBank mają się połączyć. Analitycy uważają, że wydzielenie GNB spowoduje, że spadnie znacznie zainteresowanie inwestorów, szczególnie tych z zagranicy, Getin Holdingiem.

[srodtytul]Rynek wskazuje na korzyści dla Getin Noble Banku[/srodtytul]

– Płynność akcji „przeniesie się” na grupę bankową. Tymczasem holding będzie miał z nią problemy. Dodatkowo teraz jest notowany z dużą premią, co stwarza ryzyko korekty po podziale – uważa Tomasz Bursa, analityk Ipopema Securities.

Bursa wskazuje, że kapitalizacja spółek, które mają należeć do Getin Holdingu po podziale (towarzystwa ubezpieczeniowe z grupy Europa, PF?Leasing, Powszechny Dom Kredytowy, Idea Bank, MW?Trade, spółki zagraniczne) wynosi około 3,7 mld zł (różnica między wyceną holdingu a Getin Noble Banku). Tymczasem w I kwartale br. zarobiły one około 62 mln zł. – Ale ryzyko korekty nie musi się koniecznie zmaterializować, jeśli wyniki tych spółek w najbliższych miesiącach będą znacząco się poprawiać, a więc wiara inwestorów w ich przyszłe sukcesy będzie podtrzymywana – dodaje Bursa.

Wczoraj kurs GNB wzrósł o 4,96 proc., do 6,14 zł, a holdingu o 1,57 proc., do 12,9 zł. – Rynek ocenił, że podział przyniesie korzyści bankowi – komentuje Bursa.

[srodtytul]Mniejsza korekta wyników[/srodtytul]

Analitycy wskazują, że holding nie podał wszystkich przyczyn podziału. – W jego wyniku wyłączenia konsolidacyjne będą mniejsze – podkreśla Bursa.

Według raportu BRE?Banku w I kwartale br. korekta wyniku holdingu wynikająca z tego, że jego spółki zależne zarabiają dzięki współpracy między sobą, była większa niż wynik netto należącego do GNB?Open Finance (20,2 mln zł).

Jako główną przyczynę podziału Getin wskazał wypełnienie zobowiązań wobec KNF. Free-float GNB musi wynosić co najmniej 15 proc. Obecnie jest to 6 proc. Po połączeniu z GetBankiem akcjonariat będzie niemal taki sam jak Getin Holdingu, a free-float będzie na poziomie około 40 proc.

[[email protected]][email protected][/mail]

[ramka][srodtytul]Opinia[/srodtytul]

[b]Marcin Jabłczyński[/b], analityk deutsche banku

Podział holdingu w zaproponowanej formule przyniesie sporo korzyści Getin Noble Bankowi. Zwiększy płynność akcji i sprawi, że poprawi się nieznacznie jego współczynnik wypłacalności w porównaniu z chwilą obecną.

Jednocześnie pogorszy się płynność holdingu. Może on zostać skreślony z notatników części inwestorów zagranicznych.Ciekawe, czy po podziale pojawią się kłopoty z finansowaniem działalności Idea Banku i spółek zagranicznych. Przedstawiciele Getinu nigdy nie wykluczyli połączenia wszystkich banków z grupy. Może za trzy lata będziemy tego świadkami? Przypominałoby to połączenie Getin Banku i Noble Banku.

Po podziale Leszkowi Czarneckiemu prościej będzie sprzedać rozwinięty bank. Ale sądzę, że szybko to nie nastąpi, bo wydaje mi się, że inne banki, które mogą zostać wystawione na sprzedaż, będą bardziej atrakcyjne dla zagranicznych inwestorów z punktu widzenia modelubiznesowego. [/ramka]