Rynek czeka na cięcie we wrześniu

Christine Lagarde, szefowa Europejskiego Banku Centralnego, stwierdziła, że lato może być pracowite, ale nie dała wielu wskazówek co do polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach. Stopy procentowe nie zostały zmienione, ale powrót do obniżek jest możliwy.

Europejski Bank Centralny, zgodnie z prognozami, pozostawił w czwartek główną stopę procentową na poziomie 4,25 proc. „Polityka pieniężna utrzymuje restryktywne warunki finansowania. W tym samym czasie, krajowe presje cen są wciąż wysokie, inflacja usługowa podwyższona, a inflacja konsumencka prawdopodobnie pozostanie powyżej celu przez znaczną część przyszłego roku” – mówi komunikat z posiedzenia EBC. Rynek spodziewa się jednak, że we wrześniu unijny bank centralny wróci do luzowania polityki pieniężnej.

Bez kontrowersji

Christine Lagarde, prezeska EBC, nie dała podczas czwartkowej konferencji prasowej zbyt wielu wskazówek dotyczących polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach. Stwierdziła, że jej bank centralny nie trzyma się ustalonej wcześniej ścieżki, tylko podejmuje decyzje w oparciu o dane. Jak zwykle zwracała uwagę na zagrożenia związane z inflacją, ale też zauważyła, że tempo wzrostu gospodarczego w strefie euro mogło być wolniejsze.

– Kwestia tego, co zrobimy we wrześniu, jest wciąż otwarta – zadeklarowała Lagarde.

Rynek kontraktów terminowych wyceniał w czwartek szansę na wrześniowe cięcie stóp przez EBC na około 80 proc. Sugerował też, że przed końcem roku dojdzie do jeszcze jednego cięcia stóp.

– Komunikat z posiedzenia EBC sugeruje, że ocena dotycząca presji cen wiele się nie zmieniła. Wskazuje że ostatnie dane „szeroko wspierają” ocenę EBC dotyczącą perspektyw inflacji. Niektóre zdania w tym komunikacie były jednak bardziej „gołębie”. O ile wcześniej krajowe presje cen były określone jako „silne”, o tyle zaczęły być one wskazywane jako „wciąż wysokie”. Mówi on też, że większość miar inflacji była albo stabilna, albo spadała w czerwcu – zauważa Jack Allen-Reynolds, ekonomista z firmy Capital Economics.

– Lagarde stwierdziła, że ryzyko dla wzrostu gospodarczego jest przechylone na stronę negatywną. W czerwcu ten opis odnosił się tylko do długoterminowych perspektyw wzrostu – zwraca uwagę Carsten Brzeski, analityk ING.

– Perspektywy polityki pieniężnej w strefie euro nie budzą kontrowersji i w ostatnim czasie miały trzeciorzędny wpływ na rynek walutowy. Inflacja konsumencka w minionych miesiącach oscylowała wokół 2,5 proc. r./r., a bazowa utrzymuje się nieco poniżej 3 proc. r./r. W horyzoncie pięciu–sześciu kwartałów oba wskaźniki stopniowo zmierzać będą do 2 proc. Proces ten będzie jednak przebiegać przy uporczywym wzroście cen usług, wysokiej dynamice wynagrodzeń i wychodzeniu anemicznej gospodarki z dołka. Rezultat to ostrożność EBC i skrajna powściągliwość decydentów w deklarowaniu długofalowych zamierzeń – wskazuje Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.

Wyprzedzając Fed

Euro zareagowało na decyzję EBC i konferencję Lagarde lekkim umocnieniem. Po południu zyskiwało 0,2 proc. wobec dolara. Za 1 euro płacono wówczas 1,092 USD. Przez ostatni miesiąc wspólna unijna waluta zyskała 1,6 proc. wobec dolara. Co prawda EBC, tnąc w czerwcu stopy procentowe, wyprzedził pod tym względem Fed, ale w ostatnich tygodniach inwestorzy zaczęli mocniej liczyć na to, że amerykański bank centralny również zacznie luzować politykę. Rynek nie spodziewa się, by do cięcia w USA doszło już na posiedzeniu Fedu zaplanowanym na 31 lipca, ale jest niemal w 100 proc. pewny, że do cięcia dojdzie 18 września. Następne posiedzenie EBC jest wyznaczone na 12 września. Unijny bank centralny może być już więc po dwóch obniżkach stóp procentowych, zanim amerykańska Rezerwa Federalna zacznie swoje cięcia.