Jakie niespodzianki szykują banki centralne

Fed przykręca śrubę, a odmienna polityka Europejskiego Banku Centralnego i Banku Japonii zwiększa ryzyko silniejszej zmienności.

Po okresie wspierania rynków finansowych poprzez bardzo niskie stopy procentowe i skup papierów dłużnych  czołowe banki centralne w 2016 roku będą prowadziły mniej korzystną dla inwestorów politykę.

Amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) już zaczęła cykl zaostrzania polityki pieniężnej  a Bank Anglii może być następną instytucją, która to uczyni. To nie tylko zmniejszy płynność ale również może zwiększyć nerwowość inwestorów obawiających się popełnienia błędu. Mniejsza niż oczekiwano stymulacja koniunktury ze strony Europejskiego banku Centralnego i Banku  Japonii może nie być wyjątkiem.

Ten pierwszy od wczesnych lat 90. minionego stulecia przypadek  odmiennej  polityki wiodących banków centralnych zwiększa niepewność i pojawiają się wątpliwości co do skuteczności niekonwencjonalnych kroków takich jak skup papierów dłużnych z rynku.

- Ceny aktywów mogą zostać poddane presji jeśli zostaną wyeliminowane lub ograniczone odstępstwa w polityce pieniężnej - wskazuje Stephen Jen, założyciel londyńskiego funduszu hedgingowego SLJ Macro Parnters.

Zapowiedzią tego co może się zdarzyć w 2016 roku  może być to co stało się 3 grudnia 2015 roku. Skala zwiększenia ilościowego luzowania polityki pieniężnej przez EBC  zaskoczyła inwestorów, którzy sugerowali się gołębimi wystąpieniami Mario Drgahiego, szefa banku centralnego strefy euro. Kurs wspólnej waluty podskoczył wobec dolara najbardziej od 2009 roku a rentowności niemieckich 10-letnich obligacji wzrosły najmocniej od czterech lat.

Później Haruhiko Kuroda, prezes Banku Japonii wywołał zamieszanie bez ostrzeżenia ogłaszając nowy plan skupu akcji.  W reakcji na to wystąpienie kursy akcji najpierw poszły w górę a później zanurkowały, kiedy okazało się, iż program skupu tych walorów zaledwie  zrekompensuje  sprzedaż papierów znajdujących się w portfelu BoJ.

Teraz inwestorzy obawiają się, że Draghi i Kuroda  zasilą rynek mniejszą ilością taniego pieniądza niż oczekiwano.

Jednak nie musi tak być, co zasygnalizowała Janet Yellen, szefowa Fed, zapowiadając, że dalsze zaostrzanie polityki pieniężnej przez amerykański bank centralny może być stopniowe. Mimo wszystko inwestorom może być trudno  strawić przyszłe podnoszenie kosztu kredytu. Traderzy na rynku obligacji wyceniają, ze w 2016 roku będą  dwie podwyżki stóp procentowych, a nie cztery jak wynika z innych projekcji.

Istnieje też niebezpieczeństwo, że Fed  zagalopuje się w zaostrzaniu polityki pieniężnej i zostanie zmuszony  cofnąć się. Podobnie zresztą  jak te banki centralne , które podnosiły stopy procentowe  od 2008 roku.

Nawet jeśli amerykańskiemu bankowi centralnemu uda się uniknąć błędów w zaostrzeniu przezeń polityki grudniowa podwyżka oprocentowania   zakończyła  prawie dekadę jednolitej strategii głównych banków centralnych. - To może być trudne do zaakceptowania przez inwestorów , twierdzi Alberto Gallo, z Royal Bank of Scotland Group, gdzie zajmuje się analizą rynków obligacji. Podkreśla on, że kiedy banki centralne podnoszą stopy procentowe i powstają różnice w ich polityce pieniężnej  rośnie zmienność i ryzyko.