EBC zmodyfikował program luzowania

QE będzie trwało do grudnia przyszłego roku, ale skup aktywów będzie nieco wolniejszy. Obejmie więcej papierów o ujemnych rentownościach.

Europejski Bank Centralny postanowił przedłużyć program skupu aktywów (QE) do grudnia 2017 r. Miał się skończyć w marcu. Ogłosił też, że tempo skupu zostanie od kwietnia zmniejszone z 80 mld euro do 60 mld euro miesięcznie. Stopy procentowe pozostały bez zmian: główna (kredytu refinansowego) wynosi 0 proc., stopa kredytu w banku centralnym 0,25 proc., a stopa depozytowa minus 0,4 proc.

Mniej, ale dłużej

W reakcji na decyzje EBC euro początkowo umacniało się wobec dolara, dochodząc do poziomu 1,086 USD za 1 euro. Bardzo szybko kurs spadł jednak poniżej 1,08 USD za 1 euro.

– Gdy wszystko podliczymy, to wygląda na to, że EBC gwarantuje rynkom więcej QE. 540 mld euro nowych zakupów zamiast 480 mld euro spodziewanych przez rynki. Dziewięć miesięcy zakupów po 60 mld euro miesięcznie zamiast sześciu miesięcy zakupów po 80 mld euro – twierdzi Carsten Brzeski, ekonomista z ING.

– Spodziewano się jednak, że EBC nie zacznie ograniczać zakupów obligacji już w kwietniu. Prawdopodobnie bank został zachęcony do tego przez oznaki mówiące, że gospodarka radzi sobie dobrze w obliczu niepewności politycznej wewnątrz strefy euro i poza nią. Wciąż jednak zachowuje się ostrożnie – napisała po decyzji EBC Jennifer McKeown, ekonomistka z firmy badawczej Capital Economics.

Szef EBC Mario Draghi dodatkowo zaskoczył inwestorów, ogłaszając zmiany w „kalibracji" programu QE. Wprowadzone modyfikacje przewidują, że EBC będzie mógł kupować również papiery mające rentowność niższą od jego stopy depozytowej. Oznacza to znaczący wzrost puli papierów, które mogą zostać objęte skupem. Po ogłoszeniu tej decyzji rentowność niemieckich obligacji pięcioletnich spadła poniżej minus 0,4 proc.

Problemy pozostają

Draghi zapewniał podczas konferencji prasowej, po czwartkowym posiedzeniu EBC, że jego instytucja jeszcze nie wygasza programu QE, lecz jedynie go trochę modyfikuje. Te modyfikacje wynikają m.in. z sytuacji gospodarczej w strefie euro. – Ryzyko deflacji w mniejszym lub większym stopniu się oddaliło, ale wciąż mamy do czynienia z niepewnością – stwierdził Draghi.

Sama decyzja dotycząca zmodyfikowania programu QE najprawdopodobniej nie została podjęta jednomyślnie. Draghi zapewniał jedynie, że stał za nią „szeroki konsensus".

EBC uaktualnił w czwartek prognozy gospodarcze. Mówią, że PKB strefy euro zwiększy się w 2016 r. o 1,7 proc., w 2017 r. też o 1,7 proc., a w 2018 r. o 1,6 proc. Inflacja HICP ma sięgnąć 0,2 proc. w 2016 r., 1,3 proc. w 2017 r. i 1,5 proc. w 2018 r. Nieznacznie więc podwyższono przewidywania na przyszły rok (we wrześniu prognozowano, że PKB wzrośnie wówczas o 1,6 proc. a inflacja HICP wyniesie 1,2 proc.). Przy takich prognozach jest mało prawdopodobne, by EBC w ciągu nadchodzących kilkunastu miesięcy podwyższał stopy procentowe. Europejskiemu Bankowi Centralnemu kończy się też pole manewru, jeśli chodzi o stymulowanie gospodarki Eurolandu, więc Draghi po raz kolejny wezwał polityków do podjęcia działań wspierających wzrost gospodarczy.

Wciąż dają o sobie również znać czynniki ryzyka, takie jak choćby problemy włoskich banków. Draghi pytany o ten temat stwierdził jedynie, że jest pewny, że włoski rząd wie, co robić. Wcześniej pojawiły się przecieki mówiące, że władze Włoch chcą od EBC przesunięcia terminu rozwiązania problemów Banca Montei dei Paschi di Siena z zebraniem 5 mld euro dodatkowego kapitału. Termin na przeprowadzenie tej operacji upływa wraz z końcem roku.

[email protected]