Po wtorkowych neutralnych wynikach [link=http://www.parkiet.com/artykul/10,895846.html]BRE Banku[/link] oraz środowych pozytywnych wynikach [link=http://www.parkiet.com/artykul/896234_Bank_Millennium_Rok_zakonczony_zyskiem.html]Banku Millennium[/link] sezon publikacji raportów kwartalnych kontynuuje [link=http://www.parkiet.com/artykul/896297_Zysk_Kredyt_Banku_ponizej_oczekiwan.html]Kredyt Bank[/link]. Główne figury sprawozdania za czwarty kwartał 2009 nie są wyjątkowo korzystne. Przede wszystkim zysk netto w wysokości 20,1 mln zł odbiega o 41% od konsensusu rynkowego, który wynosił 34 mln zł (PAP). Po bardziej wnikliwym spojrzeniu można jednak zauważyć, że dwa podstawowe źródła dochodu czyli dochody z odsetek oraz dochody z prowizji nie tłumaczą negatywnej różnicy zysku netto w stosunku do oczekiwań. Wynik odsetkowy okazał się wyższy o 3% od oczekiwań i wynosił 274 mln zł, natomiast wynik z prowizji negatywnie zaskoczył inwestorów 10-procentową różnicą od konsensusu rynkowego i wyniósł 76 mln zł. Koszty operacyjne zostały dokładnie przewidziane przez rynek i wyniosły 260 mln zł. Saldo rezerw w wysokości -374 mln zł, które w tym roku bardzo istotnie wpłynęło na ostateczne wyniki Kredyt Banku, okazało się najlepszą informacją dla zainteresowanych tym walorem i przekroczyło oczekiwania o 20 mln zł na plus.
Najprawdopodobniej figurą, która najbardziej zaskoczyła inwestorów jest wynik na działalności handlowej, który wyniósł 31 mln zł wobec 62 mln zł w IV kwartale 2008, co oznacza duży spadek o 50%, co tłumaczone jest zmianą sposobu wyceny transakcji FX Swap oraz całkowitym zaprzestaniem udzielania kredytów mieszkaniowych w obcej walucie. Bank nie poprawił także relacji wyniku z prowizji do aktywów. Obecnie współczynnik ten wynosi dla Kredyt Banku około 0,7% i jest jednym z najniższych w całym sektorze. Porównując go do już opublikowanych danych innych banków warto wymienić, że BRE osiągnął poziom 1% natomiast Millennium ponad 1%.
Oceniając Kredyt Bank na podstawie bieżącego sprawozdania, nie należy brać pod uwagę zysków jednorazowych, związanych ze sprzedażą sieci Żagiel. Jest to bardzo istotna pozycja w rachunku zysków i strat oznaczająca dodatkowe 268 mln zł po stronie przychodów. Częściowo likwiduje ona silny wpływ ujemnego salda rezerw wynikającego głównie z segmentu Consumer Finance. Jednocześnie bez wpływów z Żagla, Kredyt Bank zarówno w czwartym kwartale, jak i w całym roku 2009 wykazuje stratę o wysokości ponad 200 milionów złotych. Samą sprzedaż Żagla inwestorzy powinni postrzegać pozytywnie. Co prawda bank pozbył się w ten sposób ponad 200 dodatkowych placówek, jednak po pierwsze pozbył się w ten sposób części portfela kredytowego odciążając współczynniki wypłacalności, po drugie bank nadal planuje bliską współpracę ze sprzedaną siecią w zakresie sprzedaży kredytów ratalnych Żagla.
Po publikacji negatywnie odebranych danych spółka o 12:29 traci 1,77%. Dzisiejsza sesja nie przynosi żadnych istotnych publikacji danych poza cotygodniową informacją z USA o bezrobotnych, którzy po raz pierwszy zgłaszają się po zasiłek. Jednakże przez cały dzień oczy inwestorów zwrócone będą w kierunku Brukseli, gdzie odbywa się szczyt UE dotyczący możliwości udzielenia pomocy Grecji ze względu na obecne problemy finansowe.
Piotr Drzewiecki
