Sporo walut straciło przez ropę. Na razie trudno o odreagowanie

Ucieczka inwestorów do dolara z jednej strony oraz przecena ropy naftowej z drugiej przyniosła silne spadki wielu walut.

Waluty rynków wschodzących mają za sobą kilka trudnych tygodni. Są jednak takie waluty (również z rynków rozwiniętych), które od początku roku zostały przecenione nawet o 20–30 proc. wobec dolara czy euro.

Wyprzedaż walut EM

Chodzi np. o meksykańskie peso, rosyjskiego rubla oraz koronę norweską. Ciężarem okazały się problemy rynków wschodzących i zniżka cen ropy naftowej.

Jak mówi Szymon Nowak, analityk DM BNP Paribas, dolar tradycyjnie w okresach zawirowań zyskuje jako bezpieczna przystań. – Niemniej jednak obecnie nie jest to jedynie ruch spowodowany poprzez ucieczkę kapitału spekulacyjnego, lecz wynik kryzysu płynności na rynku – twierdzi.

– Przedsiębiorstwa wykorzystują maksymalnie dostępne linie kredytowe w USD, aby zapewnić sobie finansowanie w czasie przestojów działalności, a rządy krajów z grupy rynków wschodzących potrzebują dolarów w celu rolowania długów – zauważa Nowak. – Dzieje się to w momencie gdy dilerzy bankowi którzy obecnie w wielu krajach świata pracują zdalnie, obniżyli poziom swojego zaangażowania na rynku, co w Polsce obserwujemy m.in. poprzez zanik płynności na wtórnym rynku długu – wskazuje analityk BM BNP Paribas.

GG Parkiet

– Waluty takie jak NOK czy RUB tracą oczywiście przede wszystkim w związku z nurkującą ceną ropy. To kraje, które są mocno uzależnione od jej cen – tłumaczy Przemysław Kwiecień, główny ekonomista XTB. Jego zdaniem obecnie jest jeszcze za wcześnie, aby mówić o trwałym odbiciu cen ropy. – Inaczej niż w 2015 r., tym razem poza wojną podaży mamy gigantyczny szok popytowy. Szacuje się, że spadek może przekroczyć 10 mbd. W efekcie popyt światowy może spaść poniżej 90 mbd, a przy tym poziomie i przy agresywnej podaży długoterminowy koszt krańcowy jest poniżej 50 dolarów za baryłkę. Tymczasem obecna cena kontraktów terminowych na koniec 2021 r. to 40 dolarów! Warto o tym pamiętać – podkreśla Kwiecień.

W przypadku korony norweskiej Kwiecień przyznaje, że została bardzo drastycznie przeceniona, a historia uczy, że przynajmniej część z tych strat powinno zostać odrobionych (szczególnie wobec kosmicznie – według ekonomisty XTB przewartościowanego dolara). – Jednak to propozycja dla inwestorów z dłuższym horyzontem, głębokimi kieszeniami i stalowymi nerwami – ocenia Kwiecień.

Kilka powodów przeceny

Zdaniem Kwietnia peso to bardziej przypadek walut EM, które tracą bardzo gwałtownie wobec dolara, podobnie jak polski złoty. – Tu kłania się potężny credit crunch na rynku dolara. Wiele walut EM jest już ekstremalnie przecenionych, a Fed stara się poprawić sytuację, ale jeśli rok 2008 jest drogowskazem, to może być wkrótce gorzej, zanim będzie naprawdę lepiej – przewiduje ekonomista XTB.

Według Lukasa Cinikasa, analityka BM BNP Paribas Bank rublowi i peso bez wątpienia nie pomogło odejście kapitału od najbardziej ryzykownych aktywów, czyli m.in. walut państw postrzeganych jako Emerging Markets. – Gospodarka Meksyku jest silnie powiązana z amerykańską, w związku z czym przewidywany spadek aktywności gospodarczej i wzrost bezrobocia w USA może przełożyć się również na wzrost gospodarczy w tym kraju, czego obawiają się inwestorzy – mówi Cinikas.

W kontekście rubla i korony Cinikas zwraca uwagę, że deprecjacja krajowej waluty względem dolara, w której rozliczany jest handel surowcem sprzyja jednocześnie sytuacji budżetowej, co częściowo kompensuje spadek dochodów budżetowych wywołanych spadkiem notowań ropy.