Wojny w fuzjach jeszcze nie widać

Mimo geopolitycznych zawirowań aktywa prywatne i spółki giełdowe nadal zmieniają właścicieli. Największy ruch tradycyjnie jest w sektorze nowych technologii. Wzrosła aktywność w branży surowców. Wojna zahamuje rynek fuzji w kolejnych kwartałach?

86 transakcji zawarto w Polsce w I kwartale 2022 r. To o 10 więcej niż w analogicznym okresie 2021 r. – wynika z najnowszego raportu Fordaty i Navigator Capital.

Technologie i energetyka

I kwartał wiązał się z dużymi fluktuacjami cenowymi, wynikającymi z rosyjskiej agresji na Ukrainę.

– Wzrost cen surowców mocno wzmocnił już i tak pędzące procesy inflacyjne. Co za tym idzie, sporo planowanych transakcji zostało odłożonych z nadzieją na szybką stabilizację polityczną w regionie CEE – komentuje Marcin Rajewicz, menedżer Fordaty. Dodaje, że wśród transakcji, zgodnie z utrzymującym się od dłuższego czasu trendem, najwięcej fuzji i przejęć możemy zaobserwować wśród przedstawicieli rynku TMT (technologie, media, telekomunikacja). Wszystko wskazuje na to, że taka tendencja utrzyma się jeszcze przez długi czas. W I kwartale na sektor TMT przypadły 24 transakcje, czyli 27,9 proc. wszystkich.

– Warto odnotować także wzmożoną aktywność zakupów w branży surowców – a dokładnie paliw. W ostatnim czasie jesteśmy świadkami niebagatelnych transakcji z udziałem dużych polskich spółek państwowych, co może mieć niebawem silne przełożenie na strukturę rynku surowców w Europie Centralnej i Wschodniej – dodaje Rajewicz. Na sektor energetyczny przypadło w I kwartale 13 transakcji (czyli 15 proc. wszystkich). To o cztery więcej niż we wcześniejszym kwartale i o dziesięć więcej niż przed rokiem. Zdaniem ekspertów rozdrobniony polski rynek energetyki, zwłaszcza odnawialnej, będzie podlegał coraz bardziej dynamicznej konsolidacji napędzanej unijnymi regulacjami oraz ograniczeniem importu surowców rosyjskich.

Trzecie miejsce – za TMT i energetyką – pod względem udziału w strukturze branżowej przejmowanych podmiotów przypada na spółki przemysłowe.

Trwająca wojna może na jakiś czas zahamować rynek przejęć, ale może być też katalizatorem niektórych transakcji, ponieważ część koncernów wyprzedaje aktywa w Rosji. Taki plan kilka dni temu ogłosił m.in. Cersanit.

„W zaistniałych okolicznościach (...) to jedyny kategoryczny i ostateczny krok, jaki możemy podjąć, by nie być niesłusznie posądzanymi o jakiekolwiek zaangażowanie w konflikt lub choćby jego pośrednie wspieranie" – czytamy w oświadczeniu tej firmy.

Wyceny mogą pójść w dół

Od trzech lat liczba transakcji notowanych w I kwartałach na polskim rynku M&A rośnie. Wynik za 2022 r. jest o 87 proc. wyższy od tego za 2019 r.

Ze względu na specyfikę procesu transakcji, który trwa zazwyczaj kilka miesięcy, wojna w Ukrainie nie wpłynęła istotnie na liczbę transakcji zamkniętych w I kwartale, ponieważ procesy te były już mocno zaawansowane w chwili wybuchu konfliktu.

– Wpływ bieżącej sytuacji może mieć odzwierciedlenie w danych za kolejne kwartały, ale nie przewidujemy długoterminowego spowolnienia na rynku fuzji i przejęć w Polsce – mówi Adam Rakowski, analityk z Navigatora. Dodaje, że geopolityczna niepewność i rosnące stopy procentowe mogą mieć wpływ na wyceny. Mogą one spaść ze względu na wyższy koszt finansowania i rosnące ryzyko.

– Jednak na ten moment czynniki te nie wpłynęły na zachowania inwestorów, co pokazuje WIG, który znajduje się obecnie na poziomie zbliżonym do tego sprzed wybuchu konfliktu – dodaje.

W środę po południu WIG miał wartość ponad 64 363 pkt. Sesję 23 lutego – czyli poprzedzającą dzień ataku Rosji na Ukrainę – zakończył na niemal identycznym poziomie (64 374 pkt).