Wyniki największych firm będą pod presją

W 2013 r. nie ma co liczyć na poprawę rezultatów banków i spółek energetycznych. Wyróżnić się za to mogą koncerny paliwowe.

Miniony rok przyniósł pogorszenie rezultatów największych polskich spółek z GPW. Ich łączna sprzedaż wzrosła o 13,5 proc. Wynik netto obniżył się jednak o 18,9 proc. W ujęciu bezwzględnym najbardziej spadł zysk KGHM.?Spółka zarobiła o?6,3 mld zł mniej niż w 2011 r., głównie za sprawą wprowadzenia podatku od wydobycia. W 2011 r. miała ponadto jednorazowy zysk dzięki sprzedaży Polkomtelu. Podobnie jak PGE, której wynik netto w 2012 r. spadł o 1,7 mld zł, i PKN Orlen, któremu w 2012 r. sprzyjały jednak wzrost średnich marż i kurs PLN/USD.

Kolejny rok spadków

Zdaniem ekspertów wiele firm z WIG20 w tym roku nie ma co liczyć na poprawę rezultatów. – W 2013 r. należy oczekiwać presji na wyniki spółek energetycznych. Skala spadków zależała będzie od profilu poszczególnych firm. Presja w segmencie wytwarzania będzie bowiem rekompensowana przez lepsze wyniki segmentów handlu i dystrybucji – mówi Kamil Kliszcz z DI BRE Banku.

Paweł Puchalski z DM BZ WBK uważa, że wyniki sektora w 2013 r. będą pod silną presją spadających cen energii elektrycznej. – Należy jednak zauważyć, że PGE w 2012 r. zawiązała wysokie rezerwy, więc jej wynik EBITDA w tym roku może się pogorszyć jedynie nieznacznie – mówi. – Spółka, która prawdopodobnie pokaże największą negatywną zmianę, to Tauron. Na czynniki ogólnorynkowe nałoży się tu brak blisko 600 mln zł z tzw. rekompensaty KDT, która wsparła wyniki w 2012 r. – dodaje.

Zdaniem analityka, o ile bardzo pozytywnie nie zaskoczy nas drugie półrocze, to szans na poprawę wyniku nie ma JSW, a dwucyfrowy spadek jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem. – W wypadku Bogdanki presja rynku też jest silna. Można jednak oczekiwać, że wzrost wolumenów powinien zrekompensować spadek cen. W efekcie ta spółka powinna co najmniej utrzymać wyniki na zeszłorocznym poziomie (i to wyłącznie przy założeniu utrzymania obecnych negatywnych trendów makroekonomicznych), co będzie dość niezwykłe w wypadku polskich spółek wydobywczych – mówi.

Nie wszyscy zanotują jednak spadki. – Po Orlenie i Lotosie w 2013 r. nadal spodziewamy się dobrych wyników. W wypadku pierwszej firmy będą one szczególnie mocno wsparte marżami petrochemicznymi. Zyski PGNiG będą zaś rosły za sprawą nowych projektów wydobywczych – mówi Kliszcz.

Banki też się nie poprawią

W 2012 r. lepiej niż rok wcześniej radziły sobie banki. Zdaniem Tomasza Bursy z Ipopemy Securities ten rok będzie gorszy. – W 2013 r. bardzo istotnym czynnikiem wpływającym na wyniki banków będą obniżki stóp procentowych. Do tego dochodzą dwa czynniki regulacyjne, czyli obniżka stawek interchange (za transakcje kartami) oraz opłata ostrożnościowa, której wprowadzenie zaproponować może Bankowy Fundusz Gwarancyjny – mówi. – Biorąc pod uwagę te elementy, trudno jest myśleć o poprawie wyników w 2013 r. Wydaje mi się, że gdyby nie było dwóch wspomnianych czynników regulacyjnych, to spadek wyniku netto można by szacować na około 5 proc. W związku z ich wystąpieniem należałoby się spodziewać spadku zysku o 10–15 proc. – dodaje. Zastrzega jednak, że rezultaty mogą okazać się lepsze od scenariusza bazowego.

[email protected]