Pytania do... Piotra Krawczyńskiego, analityka PZU?TFI

W ostatnim kwartale 2012 r. amerykańskie spółki wchodzące w skład S&P 500 w ponad 70 proc. przypadków odnotowały wyniki lepsze od oczekiwań. Czego można się spodziewać po raportach za I kwartał tego roku?

Po ubiegłotygodniowych danych z amerykańskiego rynku pracy i słabych odczytach PMI oczekuje się spadku zysków za I kwartał spółek wchodzących w skład indeksu S&P500 o ok. 0,6 proc. r/r. Jeśli prognozy te okażą się prawdziwe, będzie to oznaczać II kwartał (z ostatnich trzech), w którym spadały zyski firm notowanych na Wall Street.

Które sektory pochwalą się wynikami?

Największy potencjał do wzrostów wśród amerykańskich spółek mają te o dużej kapitalizacji – ich wycena rynkowa na tle spółek o małej i średniej kapitalizacji po prostu wygląda lepiej (są na ich tle tańsze). Spośród spółek dobrze powinny zachowywać się te z branży medycznej.

Indeks S&P 500 przekroczył 1570 punktów, oscylując wokół historycznych szczytów. Czy zostaną one pokonane?

Paradoksalnie, spodziewane słabsze wyniki spółek zza oceanu nie muszą wcale automatycznie oznaczać przeceny amerykańskich indeksów. Niski poziom inflacji, niskie stopy procentowe, blisko rekordowo niskich rentowności obligacji czy program skupu aktywów FED są czynnikami, które faworyzują inwestycje w akcje. W efekcie największe fundusze dłużne w USA zaczęły stopniowo zwiększać swoje zaangażowanie w akcje w ostatnich tygodniach. Dodatkowym wsparciem dla posiadaczy akcji są wypowiedzi członków zarządu największych firm z segmentu FMCG jak Procter&Gamble czy Clorox, którzy w ostatnich tygodniach stwierdzili, że sprzedaż produktów ich firm  poprawiła się od początku 2013 r. O ile więc wyniki spółek nie okażą się negatywnym zaskoczeniem dla rynku (w ubiegłym kwartale ponad 2/3 spółek z Wall Street przebiła oczekiwania analityków pod względem osiągniętych wyników), o tyle istnieje szansa dla strony popytowej – średnioterminowy trend wzrostowy na rynku akcji w USA nie uległ zmianie. Z drugiej strony wspomniane wcześniej gorsze dane z rynku pracy i odczyty indeksów PMI (wraz z trwającym nieprzerwanie od listopada 2012 r. wzrostem) sugerują w krótkim terminie możliwość korekty.

Jak sezon wyników w USA wpłynie na polską giełdę?

Ostatnie tygodnie pokazały, że GPW porusza się swoim własnym rytmem – jeżeli jednak wyniki amerykańskich spółek okażą się gorsze od oczekiwań, to GPW nie pozostanie neutralna na złe informacje. W przeciwnym wypadku WIG 20 nadal powinien poruszać się w trendzie horyzontalnym pomiędzy poziomami 2300 a 2450 pkt.