W ramach oferty publicznej jest oferowane 49 proc. kapitału zakładowego. Ponad 70 proc. z tych akcji sprzedaje fundusz Enterprise Investors. Członkowie zarządu nie sprzedają swoich akcji. Do 11 kwietnia potrwają zapisy na akcje PBKM dla inwestorów indywidualnych. Cena maksymalna została ustalona na 66,5 zł.
– Wydaje się, że oferta pomimo kilku IPO, które są w podobnym czasie prowadzone, ma spore szanse na powodzenie. Patrząc na wskaźniki na 2016 r., takie jak C/Z (cena do zysku – red.) 12x czy EV/EBITDA 8x (wartość spółki do wyniku operacyjnego powiększonego o amortyzację – red.), wycena spółki nie wydaje się specjalnie droga. Sam biznes oceniam bardzo dobrze, PBKM działa na dynamicznie rosnącym rynku. Jego pozycja w Polsce jest bardzo silna – mówi Adam Łukojć, zarządzający Skarbiec TFI. Widzi jednak dwa główne czynniki ryzyka. – Pierwszy to pojawienie się konkurencji na naszym rynku, a drugi to wprowadzenie regulacji, które mogłyby niekorzystnie wpływać na działania spółki – mówi.
Z prognoz podmiotów zaangażowanych w IPO PBKM wynika, że spółka będzie znacząco poprawiała wyniki w najbliższych latach. Analitycy DM mBanku prognozują, że PBKM w latach 2016–2017 zanotuje odpowiednio 132,5 mln zł i 155,2 mln zł przychodów wobec 104,8 mln zł przychodów w 2015 r. EBITDA skorygowana o zdarzenia jednorazowe ma wynieść w tym roku 40,7 mln zł, a w kolejnym 53,6 mln zł. Zdaniem ekspertów stopa dywidendy w 2016 r. wyniesie 1,7 proc., a w 2017 r. wzrośnie do 3,6 proc. Z kolei analitycy Haitong Banku spodziewają się wzrostu obrotów z 131 mln zł w 2016 r. do 158 mln zł w 2017 r. Oczekują , że EBITDA skorygowana w 2016 r. wyniesie 40 mln zł, a w 2017 r. 55 mln zł.
Należy jednak zauważyć, że EBITDA pieniężna jest o prawie połowę niższa niż w przypadku EBITDA raportowanej. Wynika to z systemu rozliczeń, który w dużej mierze opiera się na długoterminowych abonamentach. Licząc więc na podstawie EBITDA pieniężnej, wskaźnik EV/EBITDA wyniósłby prawie 15x. – Wycena spółki jest wysoka. Po takich wskaźnikach można płacić za spółki, które posiadają wysokiej klasy technologię, której PBKM nie ma – mówi jeden z zarządzających. – Fundusz Enterprise Investors jest znany na rynku z tego, że próbuje sprzedawać spółki po wysokich wskaźnikach – wtóruje mu szef analityków jednego z domów maklerskich. Wyceny podobnych firm działających na rynku znacząco się od siebie różnią. EV/EBITDA dla niemieckiej Vita 34 na ten rok wynosi 4,8x, a dla China Cord Blood Corporation 3,9x. Z kolei dla Cordlife Group i CryoLife jest to odpowiednio 21x i 14,3x.
