Wirusowe zmiany

W ostatnich dniach dużo się dzieje w kontekście zmian regulacyjnych, niezwykle istotnych dla uczestników rynku kapitałowego.

Do najważniejszych zaliczyłbym przepisy związane z przesunięciem terminów publikacji raportów okresowych oraz związane z organizacją walnych zgromadzeń, a także odsunięcie w czasie wejścia niektórych nowych wymogów. Poniżej postaram się przedstawić ich znaczenie oraz potencjalne implikacje.

Zacznę od publikacji raportów okresowych – konsultowane są obecnie propozycje stosownych zmian i najbardziej prawdopodobną opcją wydaje się przesunięcie terminów o 60 dni. Oczywiście rzecz dotyczy głównie raportów rocznych za rok 2019, gdzie pierwotny termin przypadał na koniec kwietnia. Biorąc pod uwagę, że większość spółek zaplanowała publikację tych raportów na drugą połowę kwietnia, wykonanie tego obowiązku do końca miesiąca byłoby bardzo trudne wobec szczególnej sytuacji kadrowej, biznesowej i regulacyjnej.

Wprawdzie doskonalimy się od kilku tygodni w arkanach pracy zdalnej, ale przygotowywanie sprawozdań finansowych i ich badanie przez biegłego to nie są procesy, które można przeprowadzić na odległość bez wcześniejszego przygotowania. Chodzi tu przede wszystkim o kwestie bezpieczeństwa dokumentów, o komfort spokojnej rozmowy, o możliwość fizycznego wręcz kontaktu z przedsiębiorstwem, którego sprawozdania są badane. Dodatkowo należy wziąć pod uwagę, że nowe i nagłe wyzwania biznesowe stawiają dziś przed służbami księgowymi zupełnie inne zadania niż sporządzanie historycznych sprawozdań.

Osobną kwestią jest szczególna sytuacja regulacyjna. Wprawdzie regulacje nie uległy zaostrzeniu, ale zmienione okoliczności powodują, że wcześniejsze wymogi zaczęły znaczyć coś zupełnie innego. W normalnych warunkach „informacja o zdarzeniach po dacie bilansowej" była po prostu uzupełnieniem raportu rocznego. Obecnie natomiast rzetelna analiza wpływu Covid-19 na biznes firmy wymaga dokonania gruntownych analiz. Mamy zatem do czynienia z konfliktem dwóch wartości – czy inwestorzy powinni jak najszybciej dostać dane historyczne, zupełnie oderwane od bieżących wyników spółki, czy też nieco później, ale uzupełnione o dane umożliwiające podejmowanie decyzji inwestycyjnych?

Oczywiście terminy raportowania rocznego mogą mieć wpływ na terminy walnych zgromadzeń. Nie znamy jeszcze ostatecznych rozstrzygnięć w tym zakresie, natomiast pojawiły się już regulacje uelastyczniające możliwości organizacji zdalnych walnych zgromadzeń akcjonariuszy. Rozpoczynamy serię symulacji e-WZ Zwykłej Spółki SA. Członkowie SEG będą mogli testować wszelkie słabości nowych regulacji w możliwie komfortowych warunkach, zadając jako „akcjonariusze" niewygodne pytania, składając różnego rodzaju wnioski czy też dokonując prób obstrukcji specyficznych dla zdalnego WZ.

Opracowaliśmy trzy różne porządki obrad, dzięki którym możliwe będzie przetestowanie różnego rodzaju problemów. Na pewno nie znajdziemy podczas naszych symulacji odpowiedzi na wszystkie pytania, ale mam nadzieję, że znajdziemy wszystkie pytania, na które musi sobie odpowiedzieć spółka przed organizacją e-WZ. Szczególnym niepokojem napawa mnie niespójność nowego rozwiązania kodeksowego (możliwość organizacji zdalnych walnych, o ile statut tego nie zabrania) z wewnętrznymi regulacjami korporacyjnymi (zwłaszcza regulaminem WZ). Dodatkowym problemem jest utrzymanie obowiązku organizacji „fizycznego" walnego, co oznacza, że w warunkach pandemii spółka musi stawić czoła nieznanemu wcześniej wyzwaniu organizacyjnemu.

Ostatni obszar zmian to odsunięcie terminu wejścia w życie nowych regulacji. Mamy nieco więcej czasu na zgłoszenie beneficjentów rzeczywistych w ramach grup kapitałowych spółek giełdowych. Trwają prace nad przesunięciem terminu przyjęcia polityk wynagrodzeń – jest już stosowna delegacja ustawowa dla ministra finansów i obecnie należy rozważyć, czy przesunięcie to powinno być spójne z przesunięciem innych terminów przedstawionych powyżej, czy też przyjęcie polityk wynagrodzeń należy odłożyć np. na rok. Bo przecież dzieją się obecnie rzeczy, których nikt wcześniej nie mógł w takich politykach przewidzieć. Jeśli dziś mamy do czynienia ze zrzeczeniem się wynagrodzeń przez zarządy niektórych spółek, to w reżimie polityki wynagrodzeń nieprzewidującej takiego rozwiązania nie byłoby to możliwe.

Do rozwiązania pozostaje jeszcze problem dematerializacji akcji spółek niepublicznych. Obecnie regulacje przewidują termin na podjęcie stosownych decyzji do końca I półrocza, co – wobec innych zmian regulacyjnych i wobec innych priorytetów – nie wydaje się możliwe. Oczywiście jest jeszcze wiele innych wątków, które nie zmieściły się w tak krótkim tekście. Szerzej o powyższych problemach regulacyjnych można przeczytać na www.seg.org.pl w zakładce COVID-19.