Kurs PGE testuje historyczne minimum

Ponad 5 proc. traciły we wtorek akcje PGE w reakcji na publikację szacunkowych wyników za I kwartał. Rzeczywiście są powody do niepokoju?

WIG-energia był we wtorek niechlubnym liderem spadków wśród indeksów branżowych na warszawskiej giełdzie. W dół ciągnęło go PGE, które ma w nim ponad 53-proc. udział. Kurs energetycznej spółki spadał od rana – po południu wynosił 8,78 zł i zbliżał się do minimum z początku września 2018 r. (8,55 zł). Wyprzedaży towarzyszyły wysokie obroty. Była to reakcja na publikację szacunkowych wyników za I kwartał – wyraźnie słabszych od oczekiwań rynkowych. Jednak analitycy wskazują też na kilka pozytywów.

Na pesymizm za wcześnie

DM BDM zwraca uwagę na lepszą jakość wyniku – szczególnie w nowym segmencie ciepłownictwa oraz w dystrybucji.

Z kolei Robert Maj, ekspert z Ipopemy Securities, wskazuje, że PGE zanotowało 252 mln zł straty na działalności w segmencie „pozostałe", przypisując to możliwym stratom na sprzedaży energii w kolejnych kwartałach.

– W IV kwartale firma rozpoznała już rezerwę (szacuję, że około 260–270 mln zł) w segmencie sprzedaży również z powodu możliwych strat na realizacji kontraktów w 2019 r. Chaos związany z ustawą zamrażającą ceny prądu trwa, więc na razie trudno precyzyjnie ustalić, ile spółka i cały sektor stracą na proponowanych rozwiązaniach w tym roku. Stąd reakcja inwestorów – podsumowuje analityk.

PARKIET

W podobnym tonie wypowiada się Bartłomiej Kubicki, ekspert Societe Generale.

– Według mnie wyniki PGE są całkiem przyzwoite, biorąc pod uwagę ciepłą zimę, zmiany we wsparciu kogeneracji od początku 2019 r. (brak czerwonych i żółtych certyfikatów) oraz spadek produkcji z elektrowni na węgiel brunatny widoczny w danych PSE już kilka tygodni temu – mówi. Dodaje, że każdy z tych czynników był znany przed publikacją przez PGE szacunków za I kwartał.

– W każdym segmencie spółka pokazała lepsze wyniki, niż się spodziewaliśmy. Szczególną uwagę należy zwrócić na wzrost EBITDA w wytwarzaniu odnawialnym (dobra generacja z wiatru plus wysokie ceny energii i zielonych certyfikatów) oraz w dystrybucji, gdzie pomimo spadku konsumpcji energii elektrycznej w Polsce o 1,4 proc. r./r. w I kwartale 2019 r., PGE dostarczyło wyższe wolumeny i miało wyższą r./r. EBITDA – podsumowuje analityk Societe Generale.

Branżowy wskaźnik w dół

Raport za I kwartał PGE opublikuje 28 maja. Z szacunków wynika, że skonsolidowana EBITDA wyniosła 1822 mln zł wobec 2214 mln zł rok wcześniej. Z kolei skonsolidowany zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej spadł do 585 mln zł z 935 mln zł. Nakłady inwestycyjne wyniosły ponad 1 mld zł wobec 0,9 mld zł rok wcześniej, z kolei szacunkowe zadłużenie na koniec marca było rzędu 11,9 mld zł.

Drugą spółką pod względem wagi w indeksie branżowym WIG-energia jest Tauron. Swoje szacunkowe wyniki za I kwartał 2019 r. opublikował już kilka dni temu – okazały się lepsze od oczekiwań. Miał ponad 1,2 mld zł EBITDA, 728 mln zł zysku operacyjnego i 525 mln zł zysku netto, przy przychodach wynoszących ponad 5,3 mld zł. Po publikacji wyników kurs Tauronu zyskał kilka procent, ale i tak jest zdecydowanie niżej niż jeszcze kilka miesięcy temu.

WIG-energia od początku roku stracił 14 proc., a od lokalnej górki z lutego aż 27 proc.