Marvipol hojny, ale i ostrożny

Inwestorom spodobała się zapowiedź dywidendy po roku przerwy. Kurs zareagował wzrostem, ale stopa to wciąż kilkanaście procent. Spółka jest gotowa budować więcej mieszkań, a z magazynami na razie się wstrzymuje.

Kontrolowany przez Mariusza Książka deweloper mieszkaniowo-magazynowy powraca do dzielenia się zyskiem. Marvipol chce wypłacić ponad 44 mln zł dywidendy. Poza 41,2 mln zł zysku netto za 2023 r. spółka ma pociągnąć blisko 3 mln zł z kapitału zapasowego. W sumie do kieszeni akcjonariuszy ma trafić równowartość 80 proc. skonsolidowanego zysku Marvipolu.

Na walor inwestorzy mają otrzymać 1,06 zł, co daje stopę aż 13,7 proc. dla kursu z piątkowego zamknięcia. Rekomendacja spowodowała wzrost notowań – rano zwyżki sięgały nawet ponad 7 proc., do 8,32 zł – co obniżyło stopę do „tylko” 12,7 proc.

W 2022 r. akcjonariusze otrzymali 1,14 zł na papier, w 2023 r. wypłaty nie było. W realiach wysokich kosztów finansowania spółka uznała, że korzystniejsze będzie reinwestowanie zysków. W praktyce ostatnie zdanie ma prezes Mariusz Książek, który kontroluje 71 proc. akcji. Do przedsiębiorcy popłynie zatem ponad 31 mln zł.

W blokach startowych

Na poniedziałkowej konferencji wynikowej menedżerowie przekazali, że w tym roku planowane jest uruchomienie czterech inwestycji liczących 681 mieszkań. W przygotowaniu jest jeszcze więcej projektów, liczących prawie 1,3 tys. mieszkań, ale wszystko zależy od koniunktury. W 2023 r. spółka znalazła nabywców na 637 mieszkań, ponad trzy razy tyle, co w 2022 r., a do tego 24 lokale w ramach Unique Apartments – lokali na wynajem długoterminowy pod marką Royal Tulip Warsaw Apartments.

Ostatnie lata pod względem sprzedaży były na pierwszy rzut oka bardzo mizerne (patrz wykres), ale pod koniec 2020 r. Marvipol zawarł dużą transakcję forward z inwestorem PRS, Heimstadenem. Na koniec grudnia ub.r. w ofercie było 559 mieszkań i 5 ostatnich lokali w ramach Unique Apartments.

Magazynowe spowolnienie

Marvipol od kilku lat buduje magazyny w joint venture z branżowym gigantem, Panattoni. Jak przekazano na konferencji, priorytetem jest sprzedaż gotowych obiektów oraz odmrożenie względnie spieniężenie projektów w przygotowaniu. Jeśli otoczenie makro się nie zmieni, zaangażowanie Marvipolu w segment magazynowy z pewnością nie będzie zwiększane.

Na koniec 2023 r. w portfelu grupy były dwa obiekty gotowe, jeden w budowie i dwa w przygotowaniu. Jeden magazyn w grudniu sprzedano za 15,7 mln euro.

Presja na marżę

Grupa w 2023 r. wypracowała 55,2 mln zł zysku netto (1,33 zł na akcję), o 39 proc. mniej niż rok wcześniej. Zysk segmentu mieszkaniowego wyniósł 67,8 mln zł, część magazynowa zanotowała 14,2 mln zł papierowej straty.

Przychody części mieszkaniowej skurczyły się o 32 proc., do 328 mln zł, co miało związek z wydaniem kluczy do 413 lokali, o 44 proc. mniej niż rok wcześniej. Rentowność brutto ze sprzedaży projektów, z których przekazywano mieszkania, była jednak lepsza, wyniosła 33,9 proc. wobec 27,4 proc., dlatego zysk brutto ze sprzedaży skurczył się w mniejszym stopniu niż przychody, o prawie 16 proc., do 111,2 mln zł. Menedżerowie powiedzieli, że w tym roku marża brutto ze sprzedaży może być bliższa 20 proc. ze względu na wzrost kosztów.

Strata netto segmentu magazynowego ma charakter księgowy, wynika głównie z różnic kursowych związanych z umocnieniem polskiej waluty.