Zarządca PBG spróbuje sprzedać akcje Rafako

Wizja odcięcia firmy od trapionego problemami akcjonariusza spodobała się rynkowi.

Nawet o 34 proc., do ponad 1,1 zł, rósł we wtorek rano kurs Rafako w reakcji na zapowiedź sprzedaży pakietu kontrolnego przez Grupę PBG. Tym samym wycena jest o prawie 200 proc. wyższa niż w historycznym dołku notowań w połowie marca br. (0,37 zł).

Promocyjna cena?

PBG jest pogrążone w kłopotach, w lutym sąd ogłosił postępowanie sanacyjne na wniosek zarządu, który nie widział możliwości realizowania dłużej układu zawartego z wierzycielami w 2015 r. Zarządca PBG postanowił spróbować spieniężyć 33,3 proc. akcji Rafako – to element planu restrukturyzacyjnego przyjętego w tym miesiącu. Zarządca oczekuje, że to zarząd Rafako zajmie się poszukiwaniem inwestora strategicznego i zatrudni doradcę.

9,9 proc. akcji Rafako ma jeszcze PFR TFI. Państwo zainwestowało w Rafako pod koniec 2017 r., obejmując akcje w ramach emisji z zachowaniem prawa poboru: PFR kupił prawa przysługujące PBG. Cena emisyjna akcji wynosiła 4 zł. Rafako pozyskało od inwestorów łącznie 170 mln zł brutto na kapitał obrotowy.

Średni kurs z trzech ostatnich miesięcy to 0,57 zł, a z sześciu 0,71 zł, co daje wycenę pakietu należącego do PBG na 24–30 mln zł. Na koniec III kwartału ub.r. zobowiązania PBG z tytułu obligacji sięgały 350 mln zł, a rat układowych 79 mln zł.

Duże odpisy

Samo Rafako również jest na zakręcie. Spółka ma poważny problem z kluczową inwestycją, rozbudową elektrowni w Jaworznie dla Tauronu – projekt miał zostać oddany na początku tego roku, ale doszło do awarii nowej instalacji. Do 4 czerwca strony mają zawrzeć aneks do kontraktu, a nowy przewidywany termin oddania inwestycji to listopad.

Odpisy na Jaworzno, inne nierentowne kontrakty oraz obligacje PBG i należności od głównego akcjonariusza spowodują, że Rafako pokaże za 2019 r. ponad ćwierć miliarda złotych jednostkowej straty. Tyle mówią wstępne szacunki, bo raport roczny powinien się ukazać 31 maja (a za I kwartał br. dopiero 28 lipca).

W czwartek akcjonariusze Rafako będą głosować nad dalszym istnieniem spółki, bo spodziewana strata przewyższa sumę kapitałów zapasowego i rezerwowych oraz jedną trzecią kapitału zakładowego. Zrekonstruowany niedawno zarząd twierdzi jednak, że Rafako może kontynuować działalność, mając portfel o wartości 2,2 mld zł. Według wcześniejszych informacji zdrowa część portfela to znacznie powyżej 1 mld zł.

Czy w takim kontekście Rafako może liczyć na zewnętrznego inwestora?

Zarząd uratowanego wcześniej przez państwo Polimeksu Mostostalu był pytany na ostatniej konferencji o zainteresowanie potencjalnym przejęciem Rafako, ale dał do zrozumienia, że mógłby przejmować kontrakty Rafako, gdyby tej firmie powinęła się noga.

Do zamknięcia tego wydania nie uzyskaliśmy komentarza od PFR, czy rozważana jest „nacjonalizacja" Rafako.