Dobre perspektywy dla banków

W ostatnich paru tygodniach notowania kredytodawców radziły sobie lepiej niż szeroki rynek. Sytuacja fundamentalna banków jest dobra, ale gra pod podwyżki stóp oznacza, że wyższy koszt pieniądza może być już w cenach.

Akcjonariusze banków mają powody do zadowolenia. Ostatnie dni przynosiły dalsze zwyżki notowań, dzięki czemu WIG-banki zyskał przez trzy miesiące 11,4 proc., co wygląda dobrze przy 2,6-proc. spadku WIG. Przez rok indeksy zyskały odpowiednio 34 proc. i 23 proc.

Banki motorem na GPW

– Także w kolejnych miesiącach banki mogą zachowywać się lepiej niż szeroki rynek. Dostrzegają to inwestorzy, którzy grają pod szybsze, niż dotąd zapowiadano, podwyżki stóp procentowych w Polsce – uważa Ryszard Rusak, dyrektor inwestycyjny ds. akcji Union Investment TFI.

Foto: GG Parkiet

Co prawda Rada Polityki Pieniężnej podtrzymuje łagodne stanowisko w tej kwestii i jej przewodniczący Adam Glapiński zapowiada, że podwyżek w 2018 r. nie będzie, ale listopadowy odczyt inflacji na poziomie 2,5 proc. rok do roku utwierdził inwestorów w przekonaniu, że do pierwszych podwyżek może jednak dojść już pod koniec 2018 r. – Byłaby to zła wiadomość dla kredytobiorców, za to dobra dla banków, które w takim otoczeniu mogą osiągać wyższe przychody odsetkowe i poprawiać wyniki – mówi Rusak.

Marcin Materna, dyrektor działu analiz w Millennium DM, wskazuje, że notowania banków rosną w oczekiwaniu podwyżki stóp. – Podobnie było pod koniec ubiegłego i na początku tego roku. Przewidywania te się nie sprawdziły, stąd późniejsza flauta w notowaniach. Tym razem dyskontowanie zaczęło się wcześniej, więc myślę, że już niedługo podwyżki będą w cenach i przyszły rok nie musi być już tak spektakularnie dobry dla sektora jak obecny, tym bardziej że mogą pojawić się problemy z jakością portfela kredytów firmowych – dodaje.

A czy podwyżki stóp będą? W końcu inflacja bazowa (czyli po wyłączeniu cen żywności i energii) w listopadzie wyniosła 0,9 proc. rok do roku, nieco poniżej oczekiwań. Oznacza to, że o szybszym wzroście cen decydują czynniki, na które RPP wpływu nie ma.

– Jeśli podwyżki będą, to jedynie kosmetyczne – w końcu wyższe stopy zagrażają wzrostowi gospodarczemu, a w roku wyborczym nikt nie może sobie na to pozwolić – mówi Materna.

Zysk sektora będzie rósł

Analitycy Pekao IB w najnowszym raporcie prognozują wzrost zyskowności polskich banków w mocniejszym stopniu niż konsensus. Zakładają, że w 2018 r. sektor zarobi netto 16,3 mld zł, o 13 proc. więcej rok do roku (bez wpływu ewentualnej podwyżki stóp). Pekao IB uważa, że stopy zostaną podniesione o 50 pkt baz. na przełomie 2018 i 2019 r., co powinno pomóc bankom poprawić zyski w 2019 r. o kolejne 15 proc. rok do roku. Rekomendują „kupuj" PKO BP i BZ WBK ze względu na ich wyższą niż średnia wrażliwość na podwyżki stóp.

Także analitycy DM BZ WBK w najnowszym raporcie wskazują na dobre perspektywy dla sektora w 2018 r. Sądzą, że kursy akcji banków po zasłużonej przerwie powrócą do trendu wzrostowego. Sprzyja im sytuacja makroekonomiczna, a o wzroście słyszy się na każdym kroku. Powraca więc wzrost zysku na akcję, poprawiają się też perspektywy w obszarze dywidendy i wzrostu ROE.

Pekao IB pozostaje ostrożne wobec banków mających sporo hipotek walutowych. Dla mBanku i Millennium wydali rekomendację „sprzedaj". Takie zalecenie dali też ING BSK. Zalecają trzymanie akcji Aliora. Z kolei analitycy DM BZ WBK stawiają, w tej kolejności, na Pekao i Alior („kupuj") oraz PKO BP i Millennium („trzymaj").